ちょっと注意すべきことを見つけました。ブラックロックのデジタル資産チームは、レバレッジが今、ビットコインの全体的なストーリーをどのように変えているかについて懸念を高めています。

問題は、市場に大量のレバレッジが流入すると、価格の動きがファンダメンタルズよりも強制的な清算やパニック売りに偏るという奇妙なダイナミクスを生み出すことです。これは基本的に、ビットコインを価値の保存手段というよりも、レバレッジドデリバティブに近いものに変えてしまっています。

ここで興味深いのは、ブラックロックがこの分野の最大の機関投資家の一つであり、レバレッジの実際の動きを間近で見ていることです。彼らは、レバレッジが解消されるときにボラティリティが急増するのを目の当たりにしており、それが元々のビットコインの理論、すなわち分散型で相関性のない資産というストーリーを妨げているのです。

彼らが言いたいのは、もしレバレッジが価格の動きを引き続き左右し続けるなら、ビットコインが本来持つべき役割を見失ってしまうということです。ストーリーは長期的な価値提案から、ただの爆発待ちのレバレッジ取引に変わってしまいます。

これは、市場がもっと真剣に受け止めるべきことのように思えます。システム内の過剰なレバレッジは常にリスク要因であり、ブラックロックのような機関がそれを指摘し始めたときは、耳を傾ける価値があります。今後数ヶ月でこの動きがどう展開するか、注視していく必要があります。