このステーブルコイン発行者は当初、最大200億ドルを調達し、評価額は約5000億ドルに達する見込みだった。これはスペースXの領域だ。バイトダンスの資金規模だ。でも実際に投資家と話し始めると、抵抗がかなり早く明らかになった。

今やアドバイザーたちは、50億ドルに近い規模を検討している。これは最初の200億ドルの目標から大きく後退したもので、テザーが明らかに支配的な地位にあるにもかかわらず、企業の実際の価値については本当の疑念があることを示している。

CEOのパオロ・アルドイノは、それを大したことではないと位置付けようとし、「200億ドルから500億ドルの範囲は常に上限であり、実際の目標ではなかった」と述べた。彼は文字通り、「もしゼロドルしか調達できなくても問題ない」と言った。確かに、テザーは昨年約100億ドルの利益を上げており、そのほとんどはUSDTを支える資産の利息からだ。会社は外部資本なしでも存続できる。

しかし、ここで面白くなるのは、投資家が二つの点で動揺していることだ。第一に、評価額の計算が他の巨大民間企業と比べると成り立たないこと。第二に、古くから続く規制に関する懸念だ。テザーは長い間、準備金の透明性や、流通している1850億USDTを支える資産が本当に堅実かどうかについて疑問を持たれてきた。S&Pグローバルも昨年、準備金の評価を格下げした。

テザーは今や四半期ごとの証明書を公開しているが、完全な監査は未だに行われていない。これは、いかに収益性が高く見えても、機関投資家の資金を不安にさせる要因だ。

驚くべきは、テザーの米国債や金の保有が、伝統的な金融と暗号資産の間の最大の橋渡しの一つになっていることだ。これは価値があることだ。でも、今の投資家の目には、5000億ドルの価値は見えていない。

この一連の動きは、暗号業界にとっての現実確認のようだ。最も収益性が高く、最も重要なインフラの役割を果たす企業でさえ、基本的な透明性や評価の疑問が残る限り、望む評価額を得られないということだ。

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