市場は金利のナarrativeにおいて劇的な変化を経験したばかりです。数週間前までは、2026年にどれだけの利下げが行われるかについて皆が話していましたが、今や状況は180度逆転しています。今やトレーダーたちは、4月に起こり得る金利上昇の可能性を計算し始めています。

このセンチメントの変化を引き起こしたのは何でしょうか？いくつかの要因が重なっています。まず、米国経済は予想ほど鈍化しておらず、インフレは中央銀行の目標の2%を上回ったままです。次に、イランの紛争激化以降、過去3週間で原油価格は50%上昇しました。三つ目は、2月のインフレデータがコア2.5%、総合2.4%を示しており、その前に原油価格が急騰していたことです。

その結果、世界の債券市場は大規模な売り浴びせに見舞われています。米国10年国債利回りは先週末に4.38%に上昇し、3月初めの4%未満から上昇しました。イギリスでは、10年ギルトの利回りが2008年以来初めて5%を超え、1ヶ月で15%上昇しています。CME FedWatchによると、4月の金融引き締めの確率は12%に上昇しており、先週は0%でした。

一方、伝統的資産は圧力を示し始めています。S&P 500は本日0.9%下落し、4週連続の週間下落の軌道にあります。2月末からすでに5%以上下落しています。ナスダックも週末に1.2%下落。興味深いのは、戦争前に急騰していた貴金属が今は下落していることです。金は5500ドル/オンスから4569ドルに下落し、銀は$95 ドルから69.50ドルへと急落しています。

しかし、ビットコインはどうでしょうか？これが面白い点です。戦争開始以来、ビットコインは最もパフォーマンスの良い資産の一つであり、現在は約73,350ドルで取引されています。BitwiseのAndre Dragoschによると、ビットコインは再びマクロレベルの先行指標として機能しています。多くの伝統的資産がリセッションシナリオを完全には織り込んでいない一方で、ビットコインはその可能性を既に考慮しています。

さらに、興味深い詳細もあります。SpaceXは、Coinbase Primeのカストディに8,285ビットコインを保有しており、その価値は約$603 百万ドルです。これはかなり重要で、同社は2025年にほぼ$5 十億ドルの損失を報告していますが、前年は利益$8 十億ドルでした。2025年の収益は185億ドルに増加していますが、Elon MuskのxAIの統合コストは非常に高いことが判明しています。