私は最近、BlackRockのデジタル資産チームがBitcoinの最近の動きについて書いた非常に興味深いコメントを読んだ。基本的に、市場の多くの人が無視していると思われることについて警告している：私たちが見ているボラティリティは、私たちが思うほど自然なものではない。

鍵はレバレッジにある。彼らの分析によると、Bitcoinの価格動向の多くは、実際の機関投資の採用やデジタル資産のナarrativeの根本的な変化ではなく、レバレッジをかけたポジションによって推進されている。これは重要だ。なぜなら、表面上よりも私たちが思うよりも脆弱であることを意味しているからだ。

これについて考えてみてほしい：もしデジタル資産市場が主にレバレッジを使ったトレーダーによって支えられているなら、急激な調整は連鎖的な清算を引き起こす。そして、それは多くの人が何年も築いてきたBitcoinの信頼できる価値の保存手段としてのナarrativeを破壊してしまう。

私が特に注目したのは、この観察が本格的な機関資本を扱う人々から出てきたことだ。Twitterのランダムなトレーダーが「すべては投機だ」と言っているわけではない。BlackRockが市場の構造を内部から分析しているのだ。

要するに：デジタル資産のボラティリティは、実際の需要よりもレバレッジを使った資金の動きに由来している可能性が高い。もしそれが本当なら、Bitcoinを機関投資の価値保存手段とするナarrativeは依然として脆弱だ。これまでのラリーと異なると考える前に、それを念頭に置く価値がある。