最近、安定通貨の分野で面白い動きに気づきました。CircleのCRCL株価は火曜日に20％急落しました。表面上は新しい暗号法案が安定通貨の収益に制限をかけたためですが、あるアナリストはもっと面白い角度を提案しています——長期的にはこれがCircleにとって逆に有利になる可能性があると。

核心の問題は現在の流通モデルにあります。CoinbaseはCircleとの契約を通じて米ドル硬貨USDCの大部分の収益を得ています。推定では、Circleは毎年Coinbaseに9億ドル超を支払っており、これはCircleの総収入の約半分を占めています。もし新法案が実際に口座残高の収益報酬を停止させた場合、Coinbaseのこの高利益事業は縮小せざるを得ません。2026年8月に両者が再交渉する際には、Circleの交渉力は格段に強くなるでしょう。

面白いのは、市場の反応が過剰だったようだという点です。多くの投資家は、安定通貨の需要は主に支払い決済の実用性に基づいており、収益率ではないと指摘しています。ほとんどの安定通貨はもともと利息を支払わず、それでも十分に使われています。この観点から見ると、収益率の制限は安定通貨の本質的な用途を変えることはできません。また、市場予測では、今年末までに安定通貨市場の規模は1.9兆ドルから4兆ドルに拡大すると見られています。Circleは規制を受けた主要な安定通貨のプレイヤーとして、もしより多くの活動が規制遵守の参加者にシフトすれば、逆に最大の恩恵を受ける可能性があります。

ある分析では、CRCLの株価は倍増し、目標時価総額は約750億ドル、現在の約2倍になると予測しています。規制枠組みの整備はむしろCircleの利益率改善に役立つ可能性もあります。パートナーに分配する収益が減ることで、自己の取り分が増えるからです。

もう一つ注目すべきリスクイベントは、World Liberty Financial（WLFI）の動きです。WLFIのトークンは最近、2025年のローンチ以来の最低値を記録し、24時間で13.5％下落しました。このプロジェクトは自社のガバナンストークンを担保にして安定通貨を借り入れ、DolomiteプラットフォームのUSD1資金プールを清算しました。問題は、WLFIの価格が下落すると担保資産が価値を失い、借入能力も低下し、悪循環に陥る点です。このようなトークンの集中度が高くリスクの深いモデルは、プラットフォーム上の他の預金者にとっても潜在的な危険性を孕んでいます。