ウォーレン・バフェットが本当に“声明”を出したのです。2025年12月31日にバークシャー・ハサウェイのCEOを退任し、そのバトンをグレッグ・エイベルに引き継いだあとに出てきた直近の四半期報告書は、オマハの賢者が最後の数ヶ月間で何を考えていたのかを、はっきりと物語っています。

大きな見出しは？彼は積極的に株を売っていた、ということです。退任に向けた13四半期連続で、バフェットはネットの売り手でした――そしてそこには、相当本格的なAppleの整理も含まれています。つまり、iPhoneメーカーである同社に対する、かつて巨大だったバークシャーの持ち株の75%を投げ売りしたのです。2023年9月の時点では、同社はApple株を9億1500万株以上保有していました。バフェットが席を立つまでに、その数字は約2億3800万株まで縮小していました。さらに、CEOとしての最終四半期でも別の1000万株を売却しています。

ところでバフェットは、なぜAppleを愛していたのかをずっと語ってきました。AIの“過熱ムード”に乗るのではなく、顧客のロイヤルティと、あの伝説的な株式買い戻しプログラムに惹かれていたのです。2013年以降、Appleは440億ドル以上の価値のある株を買い戻しています。けれども問題は、評価額がもはや筋が通らなくなっていたことです。バフェットが2016年に最初に買い付けたとき、Appleは利益の10〜15倍で取引されていました。ところが2026年初めには、その倍率が34.5倍まで膨れ上がっていたのです。バリュー投資家のバフェットにとって、これは赤信号です。加えて、iPhoneの売上は3年間ほぼ横ばいのまま、一方でサブスクリプション収益は着実なペースで伸びていましたが、その計算が成り立たなくなっていました。

税金という観点もあります。バークシャーの2024年の株主総会で、バフェットは法人税率が今後高くなる可能性を示唆していました。あの巨大な未実現利益を抱えた状態でApple株を売却する？それは、これから来るものに備える“賢いポジショニング”です。

ただ、Appleの出口（売却）よりもさらに面白いのは、バフェットが実際に“買っていた”ものです。誰もが彼のNew York Timesでのポジションについて話している一方で、彼の最も一貫した動きは、Domino's Pizzaへの積み増しでした。6四半期連続で買い続け、在任期間の終わりにはバークシャーは9.9%の持ち分――330万株超――を積み上げていました。

なぜDomino'sなのか？まずは信頼（トラスト）の要素から始めましょう。2000年代後半に、同社はマーケティングで大きなリスクを取っています。要するに、「ピザはそんなに良くない」と認めたうえで、もっと良くすると約束したのです。過去15年以上、その透明性は報われ続けてきました。株価は、2004年に上場して以来6,700%上昇しています（配当込み）。これは運ではありません。機能するビジネスモデルです。

次に国際面の戦略です。Domino'sは2025年に海外での既存店売上高が1.9%増となることを報告しており、国際市場におけるプラス成長が32年連続になります。バフェットが常に好んできたのは、こうした一貫性でした。安定した自社株買い、配当、そして予想P/Eが19を下回る――しかも、5年平均に対して31%のディスカウントで取引されている――となれば、ウォーレン・バフェットの目を輝かせるような価格の歪みが生まれている、と言えます。

同社はまた、「Hungry for MORE」イニシアチブを実行しており、AIを使って業務を効率化し、サプライチェーンの効率を高めています。長期目線の考え方をする人たちに刺さる、実用的なイノベーションです。

つまり、バフェットがキャリア終盤に株を売っていたことが示しているのはこういうことです。過大評価された巨大ハイテクから入れ替え、実績のある、比較的適正価格の、グローバルに展開できる消費者向けビジネスへ向けていったのです。派手ではありませんが、それはまさにバフェットらしい――他の誰も見ていないところで価値を見つけるやり方でした。