市場で何か興味深いことが起きているのに気づきました。おそらく、今の注目のされ方よりも、もっと注意を払う価値がある出来事です。国際株がついに主役の座をつかみつつあります。何年も米国のテック株に徹底的に押しつぶされてきたあとで、ようやくその時が来たのです。

では、2025年に何が起きたのかというと――iShares EAFE ETFは31.6%上昇した一方で、S&P 500は17.7%にとどまりました。新興国市場ETFはさらに好調で、34%上昇です。これはかなり大きな差で、単に人々が突然米国株を嫌いになったという話ではありません。そうではなく、成長株からバリュー株へのローテーションが実際に機能していること、そして同じタイミングでドルが弱くなっていることが大きいのです。こうなると、海外の投資家にとって国際株のほうが安くなり、全体的により魅力的に見えます。

ETFの資金フローまでも、この流れに沿っているのがワイルド（衝撃的）です。国際市場や新興市場のファンドは、米国株の株式ファンドよりも、ほぼ2倍のペースで新しい資金を集めています。これは、投資家がこれまでと違う考え方をし始めている、はっきりしたシグナルです。

次に、今後の「ベストな国際株」を見ていくうえで面白いポイントがあります。バリュエーション（評価）ストーリーがかなり説得力を持っています。S&P 500は現在、予想（フォワード）利益に対して約29倍で取引されており、これは本当に高い水準です。一方、先進国の国際市場は19倍、新興国市場は18倍です。このギャップがここまで広がっているのはいつもではなく、しかも通常、その状態が永遠に続くことはありません。

加えて、いくつかの要因があります。欧州の財政刺激策が効き始めていて、生産性も改善しています。そして、2026年の利益成長の見通しでは、先進国・新興国の両方で、堅実な「一桁台後半から低い二桁台」成長が見込まれています。これは、昨年の欧州で見られたほぼ停滞（横ばいぎみ）の利益成長と比べると、かなり対照的です。いまのところ、「ベストな国際株」の土台となるファンダメンタル（本質的な）見立ては、実際かなり筋が通っているように見えます。

さらに、分散投資という観点もあります。多くの国際市場は、米国ほどテクノロジーへの依存度が高くありません。そのため、異なるセクターや経済のサイクルへのエクスポージャー（投資の関与）を得られます。これは、バランスの取れたポートフォリオを作ろうとするときに重要になります。

もちろんリスクもあります。地政学的な緊張はまだ存在していて、関税の話が成長の足を引っ張る可能性もあります。そして、もしドルがまた突然強くなれば、S&P 500に対して海外株には逆風になります。製造業の減速も、より景気循環に敏感なため、国際経済に対してより大きな打撃になります。

ですが、ここがポイントです――米国株は、金融危機以来の中でもかなり長い勝ち続けの局面（連勝記録のようなもの）を作りつつあります。ある時点では、その振り子は逆方向に揺れる必要があるのです。いまそれが起きていること、そしてより良いバリュエーションと改善している利益見通しがそろっていることを考えると、これは単なる1年限りの一時的な出来事以上のものかもしれません。企業が本当にこれらの成長見通しを達成できるなら、国際投資にとって、そして実際に成果を出す「ベストな国際株」を見つけるうえで、本当に面白い時期になる可能性があります。