ビットコインのストック・トゥ・フロー（stock-to-flow）モデルが実際にどのように機能しているのか、そして数年前のPlanBによるビットコイン価格予測の枠組みがなぜ、いまも市場サイクルを理解するうえで重要なのかについて考えていました。

つまりこういうことです――金や銀のような貴金属を見ると、「すでに流通している量」と「新たに供給されて入ってくる量」との間には、ある数学的な関係があります。PlanBは基本的に、この同じロジックをビットコインに適用しました。ビットコインの半減期が起きるたびに、新規コインの供給（フロー）が劇的に鈍化し、それが歴史的に価格を押し上げてきた、という考えです。

モデルを分解して説明しましょう。2020年5月の半減期の後、この理論では、2024年の半減期のサイクルまでにビットコインが約$100,000に到達する可能性があると示されました。この数式は過去データから逆算されており、2021年末にはおよそ$26,000、そして2022年には$35,000、2023年には$50,000になると――つまり、年ごとに着実に上昇していく形が描かれています。

特に興味深いのは、半減期そのものです。最初の2回の半減期は、それぞれ起きてから1年ほどの間にブルマーケットを引き起こしました。だから、3回目の半減期が2020年5月に起きたときは、同様のパターンが繰り返されることが期待されていました。stock-to-flow比率を使った計算では、2020年5月から次の半減期に向けて、およそ10倍の上昇が見込まれるという数値が出ていました。

では、このビットコインの価格予測モデルは完璧に成り立つのでしょうか？いいえ、完璧ではありません。私たちはすでに2025年を過ぎていますし、ビットコインの値動きは一直線に上がっていくというより、ずっと複雑でもあります。とはいえ、「希少性が価値を押し上げる」という根本的なロジックは、複数の市場サイクルを通じてかなり堅牢であることが分かってきました。

このモデルでは、2028年までにビットコインの市場価値が$1 trillionを超える可能性があると予測しています。それが実現するかどうかは別として、長期的な暗号資産のトレンドを考えるなら、この枠組み自体は理解しておく価値があります。これは、歴史的な市場メカニクスを新しい資産クラスに適用しようとした、より真剣な試みのひとつです。