もう一度、ド・クウォンの一連の騒動に深く入り込んでいますが、正直なところ、純資産の話は衝撃的です。この男は、テラのピーク時には$3 十億ドル以上の価値があったのに…まあ、計算が合わなくなったわけです。韓国の起業家で、スタンフォード大学のCS学位を持ち、AppleやMicrosoftで働いた後に暗号通貨業界に飛び込んだ。表面上は堅実に見えますよね？

2018年にTerraform Labsを設立し、主要なベンチャー投資家や暗号資産ファンドから$50 百万ドル以上を調達しました。2020年までに、TerraUSD (UST)をローンチ。これはドルにペッグされたとされるアルゴリズム型ステーブルコインで、LUNAトークンによって支えられていました。理論は洗練されていましたが、実行はそうでもなかった。

ここからが面白いところです。USTの採用が本物だと思われていた一方で、Terraformは実際にはChaiを通じて偽の取引を行い、数字を水増ししていたのです。クウォンは「本物のように見える」取引を作成することを提案し、実際にはそうでないものを作っていた。彼はずっと自分のゲームをしていて、指標が良く見えたため人々は信じてしまったのです。

すべてが崩壊する前、クウォンは自信満々で$1 百万ドルの賭けをし、LUNAが暴落しないと豪語しました。USTがペッグを失わないとも賭けていました。その自信のレベルは、暗号通貨界ではあまり長続きしないものです。

では、何が実際に破綻させたのか？2022年5月、Anchor ProtocolがUSTの預金金利を引き下げ始めました。人々は引き出しを始めました。USTを安定させるはずだったバーン＆ミントの仕組みは遅く、技術的な問題もあり、取引所は引き出しをブロックし始めました。USTの安定化のために新たに発行されたLUNAは、トークン供給を希薄化させ、価格をさらに押し下げました。

USTがペッグを失うと、Curveの自動メカニズムはディスカウントを拡大し続け、アービトラージ圧力が高まりました。数日以内に、全てが崩壊。19283746565748392億ドル相当の価値が消え去り、LUNAは暴落。USTも崩壊し、ド・クウォンの純資産の話は、暗号界最大の崩壊の教訓となったのです。

この一連の流れは、洗練された仕組みがいかにして正当性を装いながらも、最終的には崩壊してしまうかのマスタークラスです。2022年に何が間違ったのかを理解したいなら、ぜひ学ぶべき事例です。