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2026年3月 非農雇用者数：市場と暗号資産にとって数字が意味するもの

米国の労働市場は3月に大きな上振れサプライズをもたらしたが、全体像は見出しが示すほど単純ではない。

見出しの数字

米国労働統計局によると、2023年3月の非農業雇用者数は17万8千人増加し、失業率はほとんど変わらず4.3％に留まった。この結果はウォール街の予想約6万人を大きく上回り、2024年12月以来最も強い月次増加となった。

この反発は、今年の不安定なスタートに続くものだ。第1四半期全体の平均月次雇用創出数はわずか6万8千人であり、3月の数字は印象的だが、困難な局面を完全に払拭するものではない。

雇用の出所

ヘルスケアが76,000人の雇用を増やし、拡大を牽引した。次いで、レジャー・ホスピタリティが44,000人、運輸・倉庫業が21,000人、製造業が15,000人増加した。一方、金融・保険業は16,200人、政府は8,000人の減少となった。

ただし、ヘルスケアには重要なアスタリスクがある。総17万8千人の増加のうち、ヘルスケアだけで76,000人を占めており、これは過去12か月平均の2.6倍にあたる。これは、2月に約37,000人の医師団ストライキが解決したことに直接起因している。ヘルスケアを除外すると、3月の純増は約102,000人となる。(Verified Investing) これは依然として予想を上回るが、労働需要の基礎的な動きはより穏やかであることを示している。

賃金と労働時間

平均時給は3月に0.2％上昇し、前年比では3.5％増となった。これは2021年5月以来最も遅いペースだ。全民間雇用者の平均労働時間は34.2時間にわずかに短縮された。賃金上昇の鈍化は二つの側面を持つシグナルだ：インフレ圧力を緩和する一方で、労働市場の勢いが失われつつあることも示している。

FRBへの影響

雇用統計発表後、先物市場は4月28〜29日の連邦公開市場委員会（FOMC）での金利動向についてほぼ可能性ゼロと示し、CMEグループのFedWatchツールによると、年末までに金利据え置きの確率は77.5％に達している。

実際の政策決定は、5月下旬まで待たなければならない。なぜなら、その時点で4月のCPIとNFPのデータが揃うからだ。4月の雇用統計は、4月2日の関税実施後の期間を基準とした最初のデータとなるため、新たな貿易体制の労働市場への影響がデータに反映され始めるのはこの数字からだ。

暗号市場への影響

3月のNFP報告はグッドフライデーに発表され、米国株式・債券市場は休場だった。そのため、ビットコインや他のデジタル資産は、その月の最も重要な米国労働市場の数字の事実上のボラティリティの場となった。サプライズは直接暗号資産の注文板に流れ込み、株式市場の反応を吸収・希薄化する場がなかった。

強いデータ発表後、ビットコインは約66,300ドルまで下落し、連邦準備制度が金利を高止まりさせ続けるとの期待を強化した。

このメカニズムは確立されている。NFPの好結果は通常、米ドルを強化し、国債利回りを押し上げる。これらはともにビットコインやアルトコインにとって逆風となる。一方、予想を下回る結果は金利引き下げ期待を復活させ、リスクオンのラリーを引き起こす可能性がある。

暗号資産へのプレッシャーをさらに高めているのは、暗号恐怖と貪欲指数が恐怖ゾーンにとどまり続け、先物のオープンインタレストも減少し続けていることだ。これは、市場が攻撃的ではなく守備的な姿勢を取っていることを示している。

大局観

3月までの4か月平均は、12月から3月までをカバーし、約47,000人/月となる。また、2025年の修正後の年間雇用総数はわずか181,000人で、月平均約15,000人に過ぎず、当初報告の584,000人と比べて大きく弱い数字だった。2025年の労働市場は、リアルタイムのデータが示すよりも実質的に弱かった。

3月の17万8千人は強い数字だが、その背景には見た目ほど堅調ではない土台がある。市場とトレーダーは両方の真実を同時に認識する必要がある：実際には予想を上回る数字だが、労働市場は1年以上静かに悪化し続けているのだ。