2017年以降、ビットコイン（BTC）の市場構造は計り知れないほど大きく変化しました。実際、新しいデータによって、主要な取引所でビットコインへの個人投資家の参加が過去9年で最低水準まで低下していることが明らかになりました。小規模投資家の活動が現在ではほとんど見られないためです。
このような傾向は、今日のBTC保有が過去よりも一極集中している可能性を示唆します。
CryptoQuantアナリストのDarkfostによる最新の観察によれば、個人投資家の行動は、1 BTC未満の資金流入で測定されます。これは、このグループの中で最も広く使われているプラットフォームであるBinanceへの流入で、取引量の面で一貫して最高水準を記録しています。アナリストは、いわゆる「エビ（shrimp）」ウォレットに関連づけられることが多い、この種の流入の30日移動平均が332 BTCにまで落ち込んだことを発見しました。これは2017年以来の最低水準であり、同年Binanceがローンチされました。
この下落にはいくつかの要因が寄与しています。まず、個人投資家はますます自分のビットコインを取引所に保管するようになっています。時間の経過とともにプラットフォーム数が増えたことで、BTCへのアクセスが容易になりました。その結果、FTXの崩壊のような過去の出来事があったにもかかわらず、一部の投資家は自己保管よりもサードパーティのカストディのほうが安全だと考え、そちらを選好しています。このパターンは、ビットコインの保有が、これまでのサイクルよりも今や一層一極集中している可能性を示しています。
さらに、スポット・ビットコインETFの導入が、この傾向を加速させました。2024年1月当時、Binanceへの月間の個人投資家の資金流入は平均で約1,000 BTCで、現在の水準のほぼ3倍でした。これらの商品により、より規制され、かつより安全だと見なされる経路を通じて投資家がBTCの価格変動へのエクスポージャーを得られます。
加えて、暗号資産市場から完全に離れたうえで、資本を株式やコモディティに振り向けた個人参加者もいるかもしれません。これらの分野でも強いリターンがもたらされています。
最後に、寄与度がより小さい要因として、一部の投資家が時間をかけてより多くのBTCを積み上げ、大きなウォレット区分へ移行し、もはや個人投資家として分類されなくなったことが挙げられます。
* ビットコインの最悪シナリオ：アナリストが25〜80%の急落を警告 * 暗号資産市場は本日満期の$1.8Bビットコイン・オプションに反応する？ * ビットコインのネット実現損失が週次で60%悪化し-$410M
「今日、2017年以降のビットコインの進化が市場構造を明確に作り替え、個人投資家の参加者もそれに応じて適応した可能性が高く、過去のサイクルと比べてオンチェーン活動が大幅に低下したと言えます。」
ビットコインは、ドナルド・トランプがイランをめぐる緊張がさらにエスカレートする可能性をほのめかしたことで、改めて強い圧力を受けました。これだけで、市場が高まる地政学リスクに調整する中、$67,000を下回る下落を引き起こすのに十分でした。別のアナリストであるXWIN Researchは、この下落は短期的な反応というより、より深い構造的脆弱性を示していると主張しました。
デリバティブ市場における増大する不均衡が警告されました。特に、シカゴ・マーカンタイル取引所（Chicago Mercantile Exchange）では、ビットコイン先物の建玉が短期の契約に大きく集中しています。このような設定により、スポット需要ではなくレバレッジの効いたポジションへの依存が高まります。さらにそれは、ストレスが高まる局面で強制清算のリスクを引き上げます。
マクロ環境も悪化しています。原油価格の上昇、米ドルの強含み、流動性の引き締めが投資家をリスク資産から遠ざけました。下方には3つのシナリオがあります。$50,000へ向けた緩やかな下落、ETFの流出が続く場合のより深い下落で$20,000〜$30,000、そして紛争がエスカレートすることでビットコインが$10,000まで下がり得る極端なケースです。
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ビットコイン (BTC) 参加者数が過去最低に：個人投資家はどこへ行った？
2017年以降、ビットコイン（BTC）の市場構造は計り知れないほど大きく変化しました。実際、新しいデータによって、主要な取引所でビットコインへの個人投資家の参加が過去9年で最低水準まで低下していることが明らかになりました。小規模投資家の活動が現在ではほとんど見られないためです。
このような傾向は、今日のBTC保有が過去よりも一極集中している可能性を示唆します。
ビットコインはより一極集中するようになった？
CryptoQuantアナリストのDarkfostによる最新の観察によれば、個人投資家の行動は、1 BTC未満の資金流入で測定されます。これは、このグループの中で最も広く使われているプラットフォームであるBinanceへの流入で、取引量の面で一貫して最高水準を記録しています。アナリストは、いわゆる「エビ（shrimp）」ウォレットに関連づけられることが多い、この種の流入の30日移動平均が332 BTCにまで落ち込んだことを発見しました。これは2017年以来の最低水準であり、同年Binanceがローンチされました。
この下落にはいくつかの要因が寄与しています。まず、個人投資家はますます自分のビットコインを取引所に保管するようになっています。時間の経過とともにプラットフォーム数が増えたことで、BTCへのアクセスが容易になりました。その結果、FTXの崩壊のような過去の出来事があったにもかかわらず、一部の投資家は自己保管よりもサードパーティのカストディのほうが安全だと考え、そちらを選好しています。このパターンは、ビットコインの保有が、これまでのサイクルよりも今や一層一極集中している可能性を示しています。
さらに、スポット・ビットコインETFの導入が、この傾向を加速させました。2024年1月当時、Binanceへの月間の個人投資家の資金流入は平均で約1,000 BTCで、現在の水準のほぼ3倍でした。これらの商品により、より規制され、かつより安全だと見なされる経路を通じて投資家がBTCの価格変動へのエクスポージャーを得られます。
加えて、暗号資産市場から完全に離れたうえで、資本を株式やコモディティに振り向けた個人参加者もいるかもしれません。これらの分野でも強いリターンがもたらされています。
最後に、寄与度がより小さい要因として、一部の投資家が時間をかけてより多くのBTCを積み上げ、大きなウォレット区分へ移行し、もはや個人投資家として分類されなくなったことが挙げられます。
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下方リスク
ビットコインは、ドナルド・トランプがイランをめぐる緊張がさらにエスカレートする可能性をほのめかしたことで、改めて強い圧力を受けました。これだけで、市場が高まる地政学リスクに調整する中、$67,000を下回る下落を引き起こすのに十分でした。別のアナリストであるXWIN Researchは、この下落は短期的な反応というより、より深い構造的脆弱性を示していると主張しました。
デリバティブ市場における増大する不均衡が警告されました。特に、シカゴ・マーカンタイル取引所（Chicago Mercantile Exchange）では、ビットコイン先物の建玉が短期の契約に大きく集中しています。このような設定により、スポット需要ではなくレバレッジの効いたポジションへの依存が高まります。さらにそれは、ストレスが高まる局面で強制清算のリスクを引き上げます。
マクロ環境も悪化しています。原油価格の上昇、米ドルの強含み、流動性の引き締めが投資家をリスク資産から遠ざけました。下方には3つのシナリオがあります。$50,000へ向けた緩やかな下落、ETFの流出が続く場合のより深い下落で$20,000〜$30,000、そして紛争がエスカレートすることでビットコインが$10,000まで下がり得る極端なケースです。
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