マクロが主導権を握る：原油、FRBの圧力、そして暗号資産のボラティリティ

マクロ要因が現在の市場を動かしており、主に原油価格、Federal Reserveの政策、そして暗号資産のボラティリティによるものです。

まず、イランをめぐる紛争がホルムズ海峡を攪乱し、ブレント原油価格を60%超押し上げています。この混乱が4月中旬まで続くなら、供給不足は1日あたり約1,000万バレルにまで達する可能性があります。これはエネルギー株を押し上げる一方で、ほとんどの他の資産には下押し圧力がかかっています。

次に、インフレとFederal Reserveの動きが重要です。3月のCPIは急激な上昇を示すと見込まれています。市場はもはや2026年の利下げを織り込んでおらず、中には利上げを予想する向きもあります。Federal Reserveは難しい局面にあります。利下げはインフレを悪化させかねない一方、利上げはすでに弱っている労働市場に打撃を与える恐れがあります。成長株とテック株が最大の下落を見せています。

第三に、大手テック企業によるAI関連の支出が2026年に向けて増加しているにもかかわらず、株価は下がり続けています。これは、売りがファンダメンタルズの弱さというより、マクロ経済上の懸念によって引き起こされていることを示唆します。地政学的な緊張が和らげば、テック株は比較的早く反発する可能性があります。

こうした大きな経済要因は、暗号資産市場にも急速に影響しています。見出し（ヘッドライン）が価格の急変動や清算を素早く引き起こします。今週初めには停戦への期待からBitcoinが$68,500を上回りましたが、緊張が高まるとBTCは$66,500近辺まで下落しました。同時に原油は$106を超える形で5%超上昇し、主にロングの暗号資産ポジションで$400 millionドル超の清算が発生しました。

Q2（第2四半期）を見据えると、たとえ緊張が緩和しても、回復は順調とは言い難いでしょう。センチメントが依然として脆いからです。Crypto Fear & Greed Indexは約27を維持しており、VIXのボラティリティ指数は、ピークが35近辺に達した後も25を上回った状態が続いています。市場はニュースに対して非常に反応が速く、この傾向は続きやすいです。

残る主なリスクはいくつかあります。高い原油価格によるスタグフレーション、AI株により強い成長が必要、Federal Reserveのリーダーシップ変更の可能性、間近の選挙、貿易摩擦、プライベートクレジットの弱さ、中国の成長鈍化、そして円安とともに上昇する日本の利回りです。

最大の助言は、市場の底を当てにいこうとするのではなく、ポジショニングに集中することです。暗号資産では、資金がBitcoinに流入しており、支配率は約58%で、安全性と流動性がより高い資産への移行を反映しています。

現時点での最大のドライバーは明確です。マクロのダイナミクスが原油価格を押し上げ、原油価格が暗号資産に影響を与えています。

来週は重要です。4月6日のイランに関する期限、4月7日から10日までの交渉、4月8日のFOMC minutes、4月10日のCPIデータが市場を形作ります。

緊張が冷え込み、原油が$90を下回れば、市場はすぐに反発する可能性があります。しかし、原油が高止まりしインフレが上昇するなら、利下げは延期される可能性が高く、株式と暗号資産への圧力が長引くでしょう。

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