今年はドルを注意深く追跡してきましたが、面白いことが起きています。崩壊ではなく、ゲームの展開が変わりつつあるということです。2026年のUSD予測は、依然として強い通貨でありながら、過去数年間の魅力的な魅力を失いつつあるというストーリーです。

状況は次の通りです：ドルは完璧な嵐の恩恵を受けました。米国の成長が優れていたこと、FRBが積極的に金利を引き上げていたこと、そして世界的な不確実性が資本をドルに流入させていたことです。その組み合わせは徐々に解きほぐれつつあります。壊れているわけではなく、ほどけているだけです。金利差の優位性は、FRBが慎重な緩和に向かうにつれて縮小しています。これが今のドル見通しを形成している重要なポイントです。

私が最も注目しているのはポジショニングの状況です。ドルに対する投機的ショートポジションは過去数年で最高水準にあります。これは実際に重要です。なぜなら、多くの弱気シナリオがすでに織り込まれているからです。ポジションが一方的になると、クリーンな方向性の動きはなくなり、レンジ内の動きや鋭い反発、戦術的な振幅に変わります。テクニカルもこれを裏付けています。DXYはパンデミック前の水準をまだ上回っており、103.40付近に抵抗線があります。96.30を下回ると意味がありますが、まだそこには到達していません。

政策面では、FRBは積極的な利下げを行わない見込みです。サービスインフレは粘り強く、労働市場は堅調であり、財政政策も拡張的なままです。これにより、市場が予想するほど金利差の縮小は早く進まないでしょう。USDの予測に関しては、これがドルをより堅調に保つ要因となっています。

地政学的な背景も注視すべきです。中東の緊張、ウクライナ情勢、米中の貿易摩擦など、解決していません。リスク志向が悪化すると、ドルは依然として安全資産の流れを引き寄せます。これは通貨の下支えとなる信頼できる底値です。強さの推進力ではありませんが。

主要通貨ペアを見ると、EUR/USDはヨーロッパが安定すれば上昇余地がありますが、構造的な逆風が動きを制限しています。USD/JPYは金利差と介入リスクから引き続き変動性が高い状態です。GBP/USDは英国のファンダメンタルズが弱いため弱含みです。AUDやCADのようなコモディティ通貨は、リスク志向が改善すれば上昇する可能性がありますが、それも中国次第です。

私が見ている基本シナリオは、世界的に成長の非対称性が緩和されるにつれて、ドルが徐々に軟化するというものです。これは私の見解では60％の確率です。インフレが粘り続けてFRBが長期的に忍耐を続ける可能性は25％であり、これがドルの買いを維持します。そして、より積極的なFRBの利下げを促すような、より健全な世界的な回復の可能性は15％です。

今後のUSD予測にとって本当に重要なのは、FRBのリーダーシップです。パウエルの任期は5月に終了し、市場は次のリーダーを見定め始めます。もしよりハト派的な後継者の見込みが出てきた場合、それは米国の実質金利に対する信頼を徐々に損なう可能性があります。

結論：ドルは消えませんが、かつての一方通行のトレードではなくなっています。レンジ内の動きとともに、両方向に鋭い動きが予想されます。テクニカルはマクロストーリーに合致しており、下値余地はありますが、スムーズにはいきません。これは降下の年であり、投げやりになる年ではありません。