世界的なプライベートクレジット市場の緊張が高まる中、デジタル資産やDeFiプロトコルに対して直接的なシステミックリスクが生じています。BlackRockなどの大手ファンドが引き出しを制限し始めると、債務縮小の連鎖が金融エコシステム全体を揺るがし、拡大しつつある暗号市場にも影響を及ぼす可能性があります。## BlackRockとその同業者たちが直面する流動性の嵐BlackRockの260億ドル規模のプライベートクレジットファンドは、最近、引き出し制限を設ける重要な局面に達しました。これは、先月、もう一つの巨人であるBlue Owlが大量の引き出しに対応するために14億ドルの資産を売却したことに続くもので、英国の不動産貸し手に対する問題のあるエクスポージャーが明らかになっています。BlackRock、Apollo Global Management、Ares Management、KKRといった主要資産運用会社は、株価が4〜6％下落し、今年初めからの下落をさらに深めています。AMINA Bankのデリバティブ取引責任者であるAndreja Cobeljicは、「プライベートクレジットファンドへの圧力は、より大きな危険なパズルの一部にすぎません」と述べています。## 引き出し圧力から全体的な債務縮小へ一見孤立したプライベートクレジット市場のショックも、より広範なマクロ経済の混乱と交錯すると、新たな次元を持ちます。米国の銀行は2025年半ばまでに、プライベートクレジットの供給者に対して約3000億ドルを融資し、さらに2850億ドルをプライベートエクイティファンドに投資しており、これらの資金は銀行セクターへの伝染リスクを生み出しています。「孤立していれば管理可能な範囲ですが」とCobeljicは言います。「しかし、より広範な世界的な債務縮小イベントとエネルギーショック、金利見通しの下振れ期待の崩壊が重なると、ダイナミクスは一変します。」リスク資産、特に暗号やデジタル市場にとって、無秩序なプライベートクレジットの解消は、現在の評価額では十分に反映されていない二次的なショックとなるでしょう。## クレジットストレスがトークン化資産を通じてDeFiに浸透もう一つのリスクの伝播経路は、パブリックブロックチェーン上に直接現れます。トークン化されたプライベートクレジット商品—ローンや戦略をパッケージ化しトークン化したもの—は、実世界資産（RWA）のトレンドの一環として急速に拡大しています。rwa.xyzのデータによると、オンチェーンのプライベートクレジット市場は現在約50億ドルに達しています。2025年の世界のプライベートクレジット市場の推定3.5兆ドルと比べると小規模ですが、これらの資産がDeFiプロトコル内に増加することで、従来の金融ストレスの伝播経路が新たに形成されつつあります。Plumeの共同創設者Teddy Pornprinyaは、「しばしば過小評価されるリスクは、DeFiネイティブの開発者も完全には把握できていない構造化商品を通じて大量に暗号市場に入る金融機関にあります」と指摘します。実世界のクレジット商品は、純資産価値の変動や、実際の手数料を隠すリターンの複雑さなど、多くの複雑性を伴います。これらは暗号投資家には十分に認識されていないこともあります。## Morphoの事例：オフチェーン倒産がDeFiを揺るがす最近の事例として、2025年に自動車部品供給業者のFirst Brands Groupが倒産したことが、リスク伝播の一例として浮き彫りになりました。この倒産は、Fasanara Capitalが運用するプライベートクレジット戦略に影響を与え、Midas RWA上で発行されたトークン化された担保資産mF-ONEの純資産価値が約2％下落しました。この下落は、多額の借入を抱える借り手を強制売却の危機に追い込み、プラットフォームの流動性を逼迫させました。最終的に貸し手は損失を免れましたが、この事件は、トークン化されたプライベートクレジットが従来の金融ストレスを静かにオンチェーン市場やDeFiプロトコルに伝える役割を果たす可能性を示しています。## 暗号資産市場への即時的な影響ビットコインは70,000ドルを超えて堅調に推移し、地政学的な一時停止措置の発表後の上昇を維持しています。主要なアルトコイン—イーサリアム、ソラナ、ドージコイン—は約5％上昇し、より広範な株価指数（S&P 500、ナスダック）は約1.2％の上昇を記録しています。アナリストは、次の決定的な動きは原油価格と海運トラフィックの安定次第だと指摘します。強気シナリオでは、価格は74,000〜76,000ドルのゾーンを試すと予想され、逆に外部環境の悪化はビットコインを60,000ドル付近に押し下げる可能性があります。したがって、プライベートクレジットの状況は、暗号市場とDeFiのすべての観測者が注目すべき焦点です。伝統的なクレジットに亀裂が入り始めている今、その影響は直接的に分散型金融へとつながり、投資家が無視できないシステミックリスクを生み出しています。
プライベートクレジットの危機が暗号市場とDeFiを脅かしている
世界的なプライベートクレジット市場の緊張が高まる中、デジタル資産やDeFiプロトコルに対して直接的なシステミックリスクが生じています。BlackRockなどの大手ファンドが引き出しを制限し始めると、債務縮小の連鎖が金融エコシステム全体を揺るがし、拡大しつつある暗号市場にも影響を及ぼす可能性があります。
BlackRockとその同業者たちが直面する流動性の嵐
BlackRockの260億ドル規模のプライベートクレジットファンドは、最近、引き出し制限を設ける重要な局面に達しました。これは、先月、もう一つの巨人であるBlue Owlが大量の引き出しに対応するために14億ドルの資産を売却したことに続くもので、英国の不動産貸し手に対する問題のあるエクスポージャーが明らかになっています。
BlackRock、Apollo Global Management、Ares Management、KKRといった主要資産運用会社は、株価が4〜6％下落し、今年初めからの下落をさらに深めています。AMINA Bankのデリバティブ取引責任者であるAndreja Cobeljicは、「プライベートクレジットファンドへの圧力は、より大きな危険なパズルの一部にすぎません」と述べています。
引き出し圧力から全体的な債務縮小へ
一見孤立したプライベートクレジット市場のショックも、より広範なマクロ経済の混乱と交錯すると、新たな次元を持ちます。米国の銀行は2025年半ばまでに、プライベートクレジットの供給者に対して約3000億ドルを融資し、さらに2850億ドルをプライベートエクイティファンドに投資しており、これらの資金は銀行セクターへの伝染リスクを生み出しています。
「孤立していれば管理可能な範囲ですが」とCobeljicは言います。「しかし、より広範な世界的な債務縮小イベントとエネルギーショック、金利見通しの下振れ期待の崩壊が重なると、ダイナミクスは一変します。」
リスク資産、特に暗号やデジタル市場にとって、無秩序なプライベートクレジットの解消は、現在の評価額では十分に反映されていない二次的なショックとなるでしょう。
クレジットストレスがトークン化資産を通じてDeFiに浸透
もう一つのリスクの伝播経路は、パブリックブロックチェーン上に直接現れます。トークン化されたプライベートクレジット商品—ローンや戦略をパッケージ化しトークン化したもの—は、実世界資産（RWA）のトレンドの一環として急速に拡大しています。rwa.xyzのデータによると、オンチェーンのプライベートクレジット市場は現在約50億ドルに達しています。
2025年の世界のプライベートクレジット市場の推定3.5兆ドルと比べると小規模ですが、これらの資産がDeFiプロトコル内に増加することで、従来の金融ストレスの伝播経路が新たに形成されつつあります。
Plumeの共同創設者Teddy Pornprinyaは、「しばしば過小評価されるリスクは、DeFiネイティブの開発者も完全には把握できていない構造化商品を通じて大量に暗号市場に入る金融機関にあります」と指摘します。実世界のクレジット商品は、純資産価値の変動や、実際の手数料を隠すリターンの複雑さなど、多くの複雑性を伴います。これらは暗号投資家には十分に認識されていないこともあります。
Morphoの事例：オフチェーン倒産がDeFiを揺るがす
最近の事例として、2025年に自動車部品供給業者のFirst Brands Groupが倒産したことが、リスク伝播の一例として浮き彫りになりました。この倒産は、Fasanara Capitalが運用するプライベートクレジット戦略に影響を与え、Midas RWA上で発行されたトークン化された担保資産mF-ONEの純資産価値が約2％下落しました。
この下落は、多額の借入を抱える借り手を強制売却の危機に追い込み、プラットフォームの流動性を逼迫させました。最終的に貸し手は損失を免れましたが、この事件は、トークン化されたプライベートクレジットが従来の金融ストレスを静かにオンチェーン市場やDeFiプロトコルに伝える役割を果たす可能性を示しています。
暗号資産市場への即時的な影響
ビットコインは70,000ドルを超えて堅調に推移し、地政学的な一時停止措置の発表後の上昇を維持しています。主要なアルトコイン—イーサリアム、ソラナ、ドージコイン—は約5％上昇し、より広範な株価指数（S&P 500、ナスダック）は約1.2％の上昇を記録しています。
アナリストは、次の決定的な動きは原油価格と海運トラフィックの安定次第だと指摘します。強気シナリオでは、価格は74,000〜76,000ドルのゾーンを試すと予想され、逆に外部環境の悪化はビットコインを60,000ドル付近に押し下げる可能性があります。
したがって、プライベートクレジットの状況は、暗号市場とDeFiのすべての観測者が注目すべき焦点です。伝統的なクレジットに亀裂が入り始めている今、その影響は直接的に分散型金融へとつながり、投資家が無視できないシステミックリスクを生み出しています。