ラウール・パル：グローバルな流動性の回復は、暗号通貨にとって歴史的に好ましい条件を生み出しています

著名なマクロ経済学者ラウル・パルは、Xプラットフォーム上で自身の分析を共有し、一般的な懐疑論に反して暗号通貨市場を擁護しました。現在のパニックムードにもかかわらず、パルは今後の回復を示す基本的なマクロ経済要因に注目しています。彼の見解では、グローバルな流動性が暗号資産セクターの発展を促す主要な原動力であり、現在は縮小期からの加速的な回復過程にあるとしています。

マクロ流動性は歴史的にBTCと密接に連動

ラウル・パルの分析によると、2012年以降、グローバル流動性はビットコインの動きと90％の相関性を示しており、流動性が暗号資産の価格形成において中心的な役割を果たしていることを裏付けています。比較のために、ナスダック100指数（NDX）はさらに高い97％の相関を示しています。グローバル流動性の年間成長率は約10％であり、このトレンドの減速は見られません。現在のBTC価格は73,550ドルに設定されており、これはマクロ流動性による上昇傾向と一致しています。

GMI指数で追跡される金融条件は、通常、グローバル流動性の拡大を約6ヶ月先行して示します。現時点ではこれらの条件は緩やかであり、中期的には流動性のさらなる増加が見込まれます。米国の総流動性は縮小期に大きく制約され、弱気の価格レンジを形成しましたが、この指標は伝統的に暗号市場の動きに約3ヶ月先行し、四半期の最低値から加速的な回復を示し始めています。

FRBは流動性支援の包括的な展開を進める

景気循環は、収益性とリスクレベルの動向を左右する重要な要因です。現在の局面では、景気循環が加速しており、リスク資産の成長に好ましい環境を作り出しています。eSLR（国債を担保とした信用供給比率）メカニズムにより、銀行は積極的に貸出額を増やし、経済に流通する流動性を拡大しています。この銀行システムを通じて形成される流動性も増加傾向にあり、今後も加速が続く見込みです。

税控除の収入は銀行のバランスシートに積み上がり、貸出拡大への意欲を高め、システム全体の貨幣流動性を増加させます。米国は段階的な金利引き下げを継続しており、これにより家計の可処分所得が増え、リスク志向が強まっています。さらに、暗号通貨技術の発展を支援する規制枠組みを構築するCLARITY法案の成立が期待されています。多くの銀行や大手資産運用会社は暗号技術の導入に意欲的であり、この法案は既存の障壁を取り除くでしょう。

ステーブルコインは機関投資家の需要指標

ステーブルコイン市場は驚異的な成長を見せており、昨年の発行量は50％増加し、今も加速しています。取引量は数兆ドルに達し、指数関数的に増加しています。米国政府による暗号通貨革新支援は史上最高水準に達しています。規制当局による暗号技術の導入が進むにつれ、市場の発展は大きく加速し、新たなサービスセグメントの形成も期待されます。

暗号通貨市場は過剰売り状態にある

ラウル・パルは、暗号通貨市場がほとんどの指標でパニック的な下落局面にあり、これまでの観測史上最も過剰売りの状態にあると強調しています。マクロ流動性の評価と暗号資産の実勢価格との乖離は史上最大に達しており、投資家にとって非対称なリスクとリターンの状況を生み出しています。流動性の回復、好調な金融条件、政府の支援、ステーブルコインへの機関投資家の需要増加といった要因が、現在の価格下落が逆に暗号資産の再評価の絶好の機会となる可能性を示唆しています。