TCエナジー株式会社は、2025年の堅調な財務実績を報告し、卓越した運用安全性と北米のパイプラインおよび電力インフラ全体で記録的なスループットを達成したことにより、特筆すべき年となりました。同社は過去5年間で最も安全性の高いパフォーマンスを実現し、システム全体で15のフロー記録を樹立しました。これにより、規律ある実行が具体的なビジネス成果に結びつくことを示しています。2025年通年の比較EBITDAは110億ドルで、2024年の100億ドルから9％増加しました。セグメント別利益は80億ドルで横ばいを維持し、1株当たりの比較利益は前年の3.73ドルから3.51ドルに上昇しました。これらの結果は、規制料金や長期の買い取り契約から98％の比較EBITDAを生み出す、同社の公益事業のようなビジネスモデルの堅牢性を示しています。安定した予測可能なキャッシュフローを生み出し、商品価格の変動に左右されません。## 2025年第4四半期の財務パフォーマンス強化第4四半期は特に好調で、比較EBITDAは30億ドルに達し、2024年第4四半期の26億ドルと比べて13％増加しました。一方、セグメント別利益は前年同期の19億ドルから15％増の22億ドルに上昇しました。この四半期の加速は、同社の規律ある運用と北米エネルギー市場の基盤の強さを反映しています。CEOのフランソワ・ポワリエは、安全投資と運用の卓越性の関係性を強調しています。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用パフォーマンスを促進し、2025年にはシステム全体で15のフロー記録を達成しました。資産の高い可用性と信頼性により、第4四半期の比較EBITDAは前年同期比13％増、セグメント別利益は15％増となりました。」継続事業の普通株式に帰属する純利益は第4四半期で9億5900万ドル（1株あたり0.92ドル）に達し、2024年第4四半期の10億6900万ドル（1株あたり1.03ドル）と比較してやや減少しました。2025年通年の純利益は36億1200万ドル（1株あたり3.47ドル）で、2024年の41億9900万ドル（1株あたり4.05ドル）からわずかに減少しています。これは、純粋な利益最大化よりも成長プロジェクトへの再投資に戦略的に重点を置いているためです。## 運用の突破口：複数システムでの記録的フロー2025年の同社の運用実績は、インフラの耐久性と市場需要の両方を示す力強いストーリーです。カナダの天然ガスパイプラインの配送量は第4四半期平均で27.2 Bcf/d（前年同期比5％増）となり、2026年1月22日に史上最高の33.2 Bcfの配送記録を樹立しました。このマイルストーンは、LNG輸出、発電所、地域配電網など複数のセクターからの需要増加を反映しています。特にNGTLシステムは、総受入量が平均15.5 Bcf/d（2024年第4四半期比2％増）と優れたパフォーマンスを示し、同じ1月の日に史上最高の18.3 Bcfの配送記録を達成しました。一方、カナダメインラインの西部受入量は平均4.8 Bcf/dで、前年同期比3％増です。米国の天然ガスインフラも非常にダイナミックで、日平均流量は29.6 Bcf/dに達し、2024年第4四半期比9.5％増となり、2026年1月29日に史上最高の39.9 Bcfの配送記録を更新しました。LNG施設への配送は21％増の平均3.9 Bcf/dに拡大し、2025年12月4日にはほぼ4.4 Bcfの新記録を樹立しました。これらの指標は、TCエナジーの戦略的インフラ整備が、北米で最も成長著しいエネルギー需要セグメントから価値を取り込んでいることを示しています。また、コロンビアガルフ、GTN、ギリスアクセスシステムでも2025年12月に史上最高の配送記録を達成しました。メキシコの天然ガスパイプラインは、第4四半期の流量平均2.7 Bcf/dを維持し、期間中のメキシコ全体のガス需要の約20％を占めました。## 戦略的資本投入とプロジェクトパイプライン2025年、TCエナジーは83億ドルのプロジェクトを稼働させ、予算に対して15％超のコスト削減を達成しつつ、スケジュール通りに進めました。この資本管理の徹底は、コスト管理とプロジェクト実行に対する経営陣の信頼性を強化しています。第4四半期および2026年前半には、いくつかの重要なプロジェクトが稼働を開始しました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働し、総費用は約5億ドルで、バージニア州グリーンズビル郡からノーフォークへの増強容量を提供しています。同様に、ウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクトも2025年11月に約7億ドルで稼働し、複数のウィスコンシンの配送ポイントへのメインライン容量を拡大しました。Cedar Linkプロジェクトはスケジュール通り進行中で、承認済み予算の12億ドルを下回っています。今後、2025年に6億ドルの低リスク・インコリダー拡張プロジェクトに資金投入し、5億ドルのMYGP（マルチイヤー成長計画）拡張施設を含め、2028年の稼働を目指しています。2025年12月31日時点で、約11億ドルのMYGP拡張施設が最終投資決定（FID）を受けています。## 北米エネルギー移行の取り込みTCエナジーのポートフォリオにおける商業交渉は、今後の大きな成長余地を示唆しています。2026年1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの非拘束的拡張プロジェクトのオープンシーズンを成功裏に締結し、コロンバス地域への0.5 Bcf/dの増強容量を開発する意向を示しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の3倍にあたる約1.5 Bcf/dの入札を受け取りました。これは、データセンター開発による電力需要の増加が主な要因です。この勢いを受けて、2026年2月9日には、クロスロードパイプラインの最大1.5 Bcf/dの拡張容量のオープンシーズンを開始しました。このプロジェクトは、米国中西部のインディアナ州、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の成長市場に対応し、新たな電力発電やデータセンターの開発に応じて進められます。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬と見込まれています。## 2026年の財務見通しと資本配分戦略経営陣は、2026年の財務パフォーマンスの向上を見込んでいます。比較EBITDAは116億～118億ドルに達し、2025年の110億ドルから引き続き成長すると予測しています。資本支出は総額で60億～65億ドル、純資本支出ベースでは55億～60億ドル（非支配持分調整後）と見込まれています。特に、2030年までに60億ドルの純年間資本支出を完全に配分できると自信を示しており、「今後数年でこの投資水準を超える可能性も見通せる」としています。同社は、成長志向とリターンのバランスを取りながら、5倍～7倍のビルドマルチプルを目標としています。2026年には、北部国境パイプラインのバイソンXPressプロジェクトや、NGTLのヴァルハラノースやベルランドリバーの追加工事、メジャーコンポーネントリプレースメントプログラムの一環としてブルースパワーユニット3号機などに約40億ドルの資本投入を予定しています。## 配当金増配の26年連続記録持続可能なキャッシュ創出に対する信頼を反映し、TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに承認しました。これにより、年間配当額は3.51ドルとなり、26年連続の増配記録を更新しています。同社は、株主への価値還元と財務の柔軟性維持の両立を目指しています。配当金は、2026年4月30日に支払われ、支払基準日は2026年3月31日です。## 戦略的ビジョンと市場ポジショニング経営陣は、北米のエネルギー基盤の堅調さに自信を示しています。2025年から2035年までに、LNG輸出、電力需要の増加、地域配電の信頼性向上により、天然ガス需要は45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。ポワリエCEOは、全年度のメッセージで次のように述べています。「地政学的リスクの高まり、貿易政策の不確実性、市場の変動性の中で、私たちの公益事業のような低リスクビジネスモデルは引き続き堅牢さを証明しています…私たちのインフラは産業を支え、北米全体で手頃で信頼性の高い持続可能な電力を生み出し、LNGのグローバル輸出も可能にしています。」TCエナジーは、天然ガスと電力という、最も成長著しいエネルギーセグメントへの差別化されたエクスポージャーにより、データセンターの普及、石炭から天然ガスへの移行、LNG拡大といった構造的需要増から恩恵を受ける体制を整えています。3年連続の堅実な運用実績、一貫したプロジェクトの完遂、規律ある資本配分により、同社は今後も長期にわたるポートフォリオを築いています。2026年2月13日午前6時30分（MT）に、全結果についてのテレカンファレンスを開催予定であり、監査済み財務諸表と経営陣の議論はwww.TCEnergy.comにて閲覧可能で、SEDAR+にも提出されています。
TCエナジー、記録的な安全性の年と配当増加の中、2025年の好調なパフォーマンスを実現
TCエナジー株式会社は、2025年の堅調な財務実績を報告し、卓越した運用安全性と北米のパイプラインおよび電力インフラ全体で記録的なスループットを達成したことにより、特筆すべき年となりました。同社は過去5年間で最も安全性の高いパフォーマンスを実現し、システム全体で15のフロー記録を樹立しました。これにより、規律ある実行が具体的なビジネス成果に結びつくことを示しています。
2025年通年の比較EBITDAは110億ドルで、2024年の100億ドルから9％増加しました。セグメント別利益は80億ドルで横ばいを維持し、1株当たりの比較利益は前年の3.73ドルから3.51ドルに上昇しました。これらの結果は、規制料金や長期の買い取り契約から98％の比較EBITDAを生み出す、同社の公益事業のようなビジネスモデルの堅牢性を示しています。安定した予測可能なキャッシュフローを生み出し、商品価格の変動に左右されません。
2025年第4四半期の財務パフォーマンス強化
第4四半期は特に好調で、比較EBITDAは30億ドルに達し、2024年第4四半期の26億ドルと比べて13％増加しました。一方、セグメント別利益は前年同期の19億ドルから15％増の22億ドルに上昇しました。この四半期の加速は、同社の規律ある運用と北米エネルギー市場の基盤の強さを反映しています。
CEOのフランソワ・ポワリエは、安全投資と運用の卓越性の関係性を強調しています。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用パフォーマンスを促進し、2025年にはシステム全体で15のフロー記録を達成しました。資産の高い可用性と信頼性により、第4四半期の比較EBITDAは前年同期比13％増、セグメント別利益は15％増となりました。」
継続事業の普通株式に帰属する純利益は第4四半期で9億5900万ドル（1株あたり0.92ドル）に達し、2024年第4四半期の10億6900万ドル（1株あたり1.03ドル）と比較してやや減少しました。2025年通年の純利益は36億1200万ドル（1株あたり3.47ドル）で、2024年の41億9900万ドル（1株あたり4.05ドル）からわずかに減少しています。これは、純粋な利益最大化よりも成長プロジェクトへの再投資に戦略的に重点を置いているためです。
運用の突破口：複数システムでの記録的フロー
2025年の同社の運用実績は、インフラの耐久性と市場需要の両方を示す力強いストーリーです。カナダの天然ガスパイプラインの配送量は第4四半期平均で27.2 Bcf/d（前年同期比5％増）となり、2026年1月22日に史上最高の33.2 Bcfの配送記録を樹立しました。このマイルストーンは、LNG輸出、発電所、地域配電網など複数のセクターからの需要増加を反映しています。
特にNGTLシステムは、総受入量が平均15.5 Bcf/d（2024年第4四半期比2％増）と優れたパフォーマンスを示し、同じ1月の日に史上最高の18.3 Bcfの配送記録を達成しました。一方、カナダメインラインの西部受入量は平均4.8 Bcf/dで、前年同期比3％増です。
米国の天然ガスインフラも非常にダイナミックで、日平均流量は29.6 Bcf/dに達し、2024年第4四半期比9.5％増となり、2026年1月29日に史上最高の39.9 Bcfの配送記録を更新しました。LNG施設への配送は21％増の平均3.9 Bcf/dに拡大し、2025年12月4日にはほぼ4.4 Bcfの新記録を樹立しました。これらの指標は、TCエナジーの戦略的インフラ整備が、北米で最も成長著しいエネルギー需要セグメントから価値を取り込んでいることを示しています。
また、コロンビアガルフ、GTN、ギリスアクセスシステムでも2025年12月に史上最高の配送記録を達成しました。メキシコの天然ガスパイプラインは、第4四半期の流量平均2.7 Bcf/dを維持し、期間中のメキシコ全体のガス需要の約20％を占めました。
戦略的資本投入とプロジェクトパイプライン
2025年、TCエナジーは83億ドルのプロジェクトを稼働させ、予算に対して15％超のコスト削減を達成しつつ、スケジュール通りに進めました。この資本管理の徹底は、コスト管理とプロジェクト実行に対する経営陣の信頼性を強化しています。
第4四半期および2026年前半には、いくつかの重要なプロジェクトが稼働を開始しました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働し、総費用は約5億ドルで、バージニア州グリーンズビル郡からノーフォークへの増強容量を提供しています。同様に、ウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクトも2025年11月に約7億ドルで稼働し、複数のウィスコンシンの配送ポイントへのメインライン容量を拡大しました。
Cedar Linkプロジェクトはスケジュール通り進行中で、承認済み予算の12億ドルを下回っています。今後、2025年に6億ドルの低リスク・インコリダー拡張プロジェクトに資金投入し、5億ドルのMYGP（マルチイヤー成長計画）拡張施設を含め、2028年の稼働を目指しています。2025年12月31日時点で、約11億ドルのMYGP拡張施設が最終投資決定（FID）を受けています。
北米エネルギー移行の取り込み
TCエナジーのポートフォリオにおける商業交渉は、今後の大きな成長余地を示唆しています。2026年1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの非拘束的拡張プロジェクトのオープンシーズンを成功裏に締結し、コロンバス地域への0.5 Bcf/dの増強容量を開発する意向を示しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の3倍にあたる約1.5 Bcf/dの入札を受け取りました。これは、データセンター開発による電力需要の増加が主な要因です。
この勢いを受けて、2026年2月9日には、クロスロードパイプラインの最大1.5 Bcf/dの拡張容量のオープンシーズンを開始しました。このプロジェクトは、米国中西部のインディアナ州、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の成長市場に対応し、新たな電力発電やデータセンターの開発に応じて進められます。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬と見込まれています。
2026年の財務見通しと資本配分戦略
経営陣は、2026年の財務パフォーマンスの向上を見込んでいます。比較EBITDAは116億～118億ドルに達し、2025年の110億ドルから引き続き成長すると予測しています。資本支出は総額で60億～65億ドル、純資本支出ベースでは55億～60億ドル（非支配持分調整後）と見込まれています。
特に、2030年までに60億ドルの純年間資本支出を完全に配分できると自信を示しており、「今後数年でこの投資水準を超える可能性も見通せる」としています。同社は、成長志向とリターンのバランスを取りながら、5倍～7倍のビルドマルチプルを目標としています。2026年には、北部国境パイプラインのバイソンXPressプロジェクトや、NGTLのヴァルハラノースやベルランドリバーの追加工事、メジャーコンポーネントリプレースメントプログラムの一環としてブルースパワーユニット3号機などに約40億ドルの資本投入を予定しています。
配当金増配の26年連続記録
持続可能なキャッシュ創出に対する信頼を反映し、TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに承認しました。これにより、年間配当額は3.51ドルとなり、26年連続の増配記録を更新しています。同社は、株主への価値還元と財務の柔軟性維持の両立を目指しています。
配当金は、2026年4月30日に支払われ、支払基準日は2026年3月31日です。
戦略的ビジョンと市場ポジショニング
経営陣は、北米のエネルギー基盤の堅調さに自信を示しています。2025年から2035年までに、LNG輸出、電力需要の増加、地域配電の信頼性向上により、天然ガス需要は45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。
ポワリエCEOは、全年度のメッセージで次のように述べています。「地政学的リスクの高まり、貿易政策の不確実性、市場の変動性の中で、私たちの公益事業のような低リスクビジネスモデルは引き続き堅牢さを証明しています…私たちのインフラは産業を支え、北米全体で手頃で信頼性の高い持続可能な電力を生み出し、LNGのグローバル輸出も可能にしています。」
TCエナジーは、天然ガスと電力という、最も成長著しいエネルギーセグメントへの差別化されたエクスポージャーにより、データセンターの普及、石炭から天然ガスへの移行、LNG拡大といった構造的需要増から恩恵を受ける体制を整えています。3年連続の堅実な運用実績、一貫したプロジェクトの完遂、規律ある資本配分により、同社は今後も長期にわたるポートフォリオを築いています。
2026年2月13日午前6時30分（MT）に、全結果についてのテレカンファレンスを開催予定であり、監査済み財務諸表と経営陣の議論はwww.TCEnergy.comにて閲覧可能で、SEDAR+にも提出されています。