2月26日、暗号市場分析者の Axel はソーシャルメディアでレポートを公開し、CryptoQuant のデータによると、ビットコインの「MVRV Z-Score」は現在 -2.28 であり、2018年（-1.6）や2022年（-1.4）の熊市底値を下回り、「強い弱気」ゾーンにあると報告しました。MVRV Z-Score は時価総額と実現時価総額の標準偏差から算出される偏差値であり、負の値は市場価格がオンチェーンの「公正価値」を下回っていることを示します。 Axel は、この異常な状態はETF時代において実現時価総額の規模が拡大し、多くの機関投資家の資本流入によってコストベースが引き上げられ、Z-Scoreが価格に対してより敏感になったことに起因すると説明しています。もしZ-Scoreが-1.5以上に回復し、価格が65,000ドルを維持すれば、撤退圧力ゾーンからの最初の技術的確認シグナルとなるでしょう。しかし、市場のセンチメントを測るNUPL指標は現在0.197で、「希望」ゾーンにとどまっており、歴史的なサイクルの底部にあたる投降域にはまだ遠いです。実際の投降段階（2018年12月、2020年3月、2022年11月）では、NUPLは負の値に落ち込み、多くの保有者が純損失を抱えました。現在の0.197は歴史的な範囲の中間に位置し、真の苦痛ゾーンからは遠い状態です。データは市場のセンチメントが弱まっていることを示していますが、パニックには至っていません。大部分の参加者は依然として帳簿上の利益（NUPL > 0）を保っていますが、信念は明らかに揺らぎ始めています。
アナリスト：指標は、現在の市場心理が過去の周期的底値付近にほとんど達していないことを示しています
2月26日、暗号市場分析者の Axel はソーシャルメディアでレポートを公開し、CryptoQuant のデータによると、ビットコインの「MVRV Z-Score」は現在 -2.28 であり、2018年（-1.6）や2022年（-1.4）の熊市底値を下回り、「強い弱気」ゾーンにあると報告しました。MVRV Z-Score は時価総額と実現時価総額の標準偏差から算出される偏差値であり、負の値は市場価格がオンチェーンの「公正価値」を下回っていることを示します。 Axel は、この異常な状態はETF時代において実現時価総額の規模が拡大し、多くの機関投資家の資本流入によってコストベースが引き上げられ、Z-Scoreが価格に対してより敏感になったことに起因すると説明しています。もしZ-Scoreが-1.5以上に回復し、価格が65,000ドルを維持すれば、撤退圧力ゾーンからの最初の技術的確認シグナルとなるでしょう。しかし、市場のセンチメントを測るNUPL指標は現在0.197で、「希望」ゾーンにとどまっており、歴史的なサイクルの底部にあたる投降域にはまだ遠いです。実際の投降段階（2018年12月、2020年3月、2022年11月）では、NUPLは負の値に落ち込み、多くの保有者が純損失を抱えました。現在の0.197は歴史的な範囲の中間に位置し、真の苦痛ゾーンからは遠い状態です。データは市場のセンチメントが弱まっていることを示していますが、パニックには至っていません。大部分の参加者は依然として帳簿上の利益（NUPL > 0）を保っていますが、信念は明らかに揺らぎ始めています。