有道(DAO.US)の目標株価は13.56ドルで、華泰証券は「買い」評価を再確認し、AI主導の業績が予想を上回っています。

近日、華泰証券はリサーチレポートを発表し、网易有道（DAO.US）の「買い」評価を維持し、目標株価を12.46ドルから13.56ドルに引き上げました。今回の格上げは、2025年第4四半期および通年の決算発表において、有道が示した堅調な成長動向に基づいています。特に、AI応用の波に乗った広告事業の爆発的な伸びと、企業のキャッシュフロー状況の根本的な改善が要因です。

決算データによると、有道は2025年第4四半期に156億元の収入を記録し、前年同期比16.8％増となりました。この成績は、市場予想の12.4％を大きく上回っています。収益性の面では、当該四半期の営業利益は6020万元に達し、市場の予想2650万元を大きく上回りました。これにより、有道は連続6四半期の黒字を達成し、2025年通年の営業利益は前年比48.7％増の2.2億元となり、初めて通年の営業キャッシュフローがプラスに転じ、財務構造も安定化しています。

広告事業は今四半期の最も輝く成長エンジンとなり、収入は66億元に達し、前年比37.2％増となりました。この予想超過の成長は、AI業界の競争激化に伴うもので、各社がAI応用の顧客獲得に積極的になったことが背景です。有道のAI関連広告収入は前年比50％超の増加を示し、ゲーム部門も50％超の成長に寄与しました。さらに、有道の海外展開も成果を上げており、海外のKOL収入は前年比50％超増加、マーケティングサービスは50か国以上に展開しています。

学習サービス分野では、事業が再び成長軌道に乗り、2025年第4四半期の収入は72.7億元に達し、前年比17.7％増となりました。特に、高校向け事業「有道领世」の収入は40％超増加し、継続利用率は75％に上昇しています。注目すべきは、AIサブスクリプションサービスの好調で、四半期の売上は初めて1億元を突破し、前年比80％超の増加を記録しました。これは、有道辞典AI同時通訳の需要爆発と、学術猹とTurnitinの独占的提携によるものです。

今後の展望について、華泰証券は有道の2026年の総収入が2025年第4四半期の成長軌道を引き継ぐと予測しています。短期的には、主要事業への戦略的投資を適度に増やす計画があり、これにより短期的な利益の変動が生じる可能性がありますが、長期的には広告事業の高速成長が利益拡大を持続させると見ています。