史上最も激しい！米国企業債一級市場「争奪戦」 バークレイ指数が明らかにする競争の前例のない白熱化

財通ファイナンスアプリによると、バークレイズ銀行は、米国企業債の強い需要が一次市場において史上最も激しい競争を引き起こし、同時に二次市場の取引活発度も著しく高まっていると指摘しました。

バークレイズが独自に算出した競争指数（市場の集中度と競争の度合いを測るために一般的に用いられるヘッファンダール・ハーシュマン指数）によると、米国の高格付け債券およびジャンク債市場における競争の激しさは、2017年以来のどの時期よりも上回っています。

バークレイズのストラテジストは水曜日に発表した報告書の中で、2025年前半には高格付け債市場の競争が2017年より15%高くなり、ジャンク債市場は約30%高くなると述べています。2017年から2025年にかけて、規模が10億ドルを超える高格付け債の競争激しさは約30%増加し、7億5千万ドルを超える高利回り債の競争は26%増加しました。

この分析は、2017年1月から2025年6月までに発行された1万件以上の高格付け・高利回り債券と、TRACEシステムに記録された100万件を超える初期投資家向けの債券配分データを網羅しています。

バークレイズは、投資家の強い需要の背景として、新規発行債券を巡るファンドの急増、海外投資家の需要の継続的な拡大、そして二次市場の流動性プレミアムの低下を挙げています。

報告書は、ETFやインデックスファンドを含む一次市場に参加するファンドが市場参加者を大きく拡大し、その需要が複数の金融商品に分散していることを指摘しています。また、米国の生命保険会社による買いも競争を一層激化させています。2024年以降、海外投資家による米国企業債の長期保有規模は前年同期比で約10%増加し、世界金融危機以降初めて2年連続のプラス成長を記録しました。

一次市場で新規債券を獲得できなかった投資家は、二次市場の取引を活性化させました。データによると、2025年に規模が10億ドルを超える高格付け債の上場前10日間の売買回転率は26%に達し、2017年と比べて73%増加しています。この増加の約3分の1は、一次市場での激しい競争に直接起因しています。

また、債券上場後の最初の二次市場取引にかかる時間は、2022年前の約60分からほぼ半減し、20〜30分に短縮されました。

二次市場の流動性向上によりリスクプレミアム（流動性の低い債券を保有する投資家が求める追加の報酬）は低下し、それが逆に投資家の一次市場での積極的な調達を促し、好循環を生み出しています。

展望として、バークレイズは2026年の米国企業債の新規発行規模が過去最高を更新すると予測しており、その要因として、借り換え需要の増加、レバレッジド・バイアウトやM&A活動の拡大、人工知能やインフラ投資による資本支出の拡大を挙げています。