春節の休暇期間中、米イラン紛争の影響を受けて、国際原油価格は堅調に推移しました。市場は一般的に、地政学的な混乱が収束すれば、供給圧力の下で原油価格が再び下落傾向に戻る可能性が高いと考えています。「コモディティの王様」に対する広く見られる弱気の見方は、2026年のコモディティ全般に対する楽観的な見通しとは明らかに逆であり、原油はエネルギーや化学品、さらには多くの農産物にとって重要な影響力を持っています。多くの投資家は2026年のコモディティ動向に楽観的で、最近では石油・ガス、化学品、株式などの分野に資金を配置しています。「地政学的な混乱が収束すれば原油価格が堅調を保てるかどうか」がより注目される問題となっています。
地政学的情勢は依然として緊迫しています
最近、中東の情勢は引き続き緊迫しています。イスラエルの報道によると、24日に米軍のF-22戦闘機11機が南イスラエルの空軍基地に到着しました。前日、米海軍の「フォード」号空母が東地中海のギリシャ・クレタ島に補給のため現れ、米軍は中東における「二重空母」展開を間もなく完了しようとしています。
アメリカとイランは26日にスイスのジュネーブで新たな交渉を行う予定です。同時に、メディアはトランプ米大統領がイランに対してまず「限定的な攻撃」を行い、その後必要に応じて軍事行動の規模を拡大する意向だと報じています。
新華社によると、米国のシンクタンクであるアトランティック・カウンシルの中東プログラム上級ディレクター、ウィリアム・ウェクスラー氏は、米国が想定する攻撃の3つのパターンを分析しました。
一つは「限定攻撃」で、イランの軍事・治安部隊や重要インフラを短期的に攻撃し、抑止力を確立するものです。対象にはイラン・イスラム革命防衛隊や重要なインフラが含まれます。
二つは「長期的な弱体化」で、イランの核施設やミサイル、無人航空機の作戦システムを周期的に攻撃し、イランの軍事能力を継続的に削減することです。
三つは「政権の粛清」で、イランの指導層や指揮系統を直接攻撃し、指揮系統を麻痺させることです。ただし、一部の分析では、米軍は現在この地域で特殊部隊の支援を十分に持たず、イランの首都テヘランは内陸に位置しているため、年初のベネズエラでの奇襲作戦の再現は難しいと指摘しています。
専門家は、米国が段階的に軍事行動の規模を拡大するか、あるいはこれらの攻撃を組み合わせて実施する可能性があると考えています。また、イランの交渉姿勢や攻撃後の対応次第で、紛争の行方が左右されると見られています。イラン側は、米国の三つの戦術には差異はなく、いずれも断固として反撃すると明言しています。イラン外務省のスポークスマンは、「いわゆる『限定的な攻撃』は存在しない。いかなる攻撃も侵略とみなす」と述べています。
専門家は、米軍がイランに対して武力行使を行えば、連鎖的な反応を引き起こし、米国にとって「終わりの見えない戦い」になる可能性があると指摘しています。第一に米軍の犠牲者、第二に紛争の急速な拡大、第三に世界のエネルギー市場やサプライチェーンへの影響です。中国社会科学院の王永中氏は、イランはホルムズ海峡を封鎖する能力を持ち、短期的な戦術的干渉だけでも世界の原油価格をパニック的に押し上げる可能性があると述べています。さらに、フーシ派の米国・イスラエル船舶への報復攻撃は、紅海の海運危機を再燃させ、世界的なインフレやサプライチェーンの混乱を深刻化させ、米国経済にも逆風をもたらす恐れがあります。
短期的な価格変動の激化も懸念される
海通期貨の分析によると、短期的には原油価格の焦点は地政学的なリスクにあり、米イラン間の紛争が最終的にホルムズ海峡の石油輸送を危険にさらす事態になれば、現状の市場心理と期待から判断して、原油価格はより高値を目指す可能性があるとしています。イランが最終的に妥協し、軍事リスクが低下すれば、市場は期待値を急速に下げるでしょう。現段階の市場の不確実性を考慮し、リスク管理を強化し慎重に市場に参加することが推奨されます。
大地期貨の調査報告によると、全面戦争の発生確率は高くありませんが、局地的な戦争の勃発確率は依然として高いと見られています。原油については、潜在的な供給損失に対して十分なプレミアムを付ける必要があります。一つは、局所的な攻撃によりイランの油田や港湾の正常な稼働に影響が出る可能性で、その規模は50万〜150万バレル/日と見積もられています。もう一つは、イランの反撃、すなわちホルムズ海峡の封鎖を想定した場合、その影響の規模は1,400万バレル/日にも達しますが、この極端なシナリオの発生確率は比較的低いと考えられています。
瑞達期貨の見解では、国際原油価格は地政学的リスクの高まりにより激しく変動すると予測されており、米イラン間で大規模な戦争が勃発しない限り、原油価格は一時的に高騰した後、調整局面に入り、次の推進要因（OPEC+会議や米国の原油在庫データなど）を待つ展開になるとしています。
地政学的リスクが収束すれば、原油価格は下落するのか？
短期的には地政学的要因に支えられ、原油価格は上昇しましたが、多くの機関は中期的には世界的な原油供給過剰の状況が価格を抑制し、地政学的プレミアムが落ち着けば再び下落に向かうと見ています。
米国エネルギー情報局（EIA）と国際エネルギー機関（IEA）の2月の報告によると、2026年の年間供給過剰量はそれぞれ305万バレル/日と373万バレル/日と予測されており、過剰の規模についての見解の違いはありますが、いずれも供給過剰の見通しを示しています。
2025年を振り返ると、OPEC+はほとんどの期間にわたり減産措置を解除しています。さらに、米国のシェールオイル生産は過去最高水準を維持し、他の地域の輸出国も生産を増やしています。しかし、世界的に電化やグリーンエネルギーへの移行が進む中、原油など従来型エネルギーの需要は全体的に減少すると予想されています。
ただし、歴史を振り返ると、原油価格の動向は単なる供給と需要だけで決まるわけではなく、多くの要因に左右されていることがわかります。複数の機関は、2026年に金→工業用金属→石油→農産物の順に商品が循環的に強含むと予測しています。需給だけの観点からは、これらの判断に明確な動機は見られませんが、昨年の金・銀の予想外の高騰や、今年初めの錫やニッケルなど代表的な非鉄金属の「驚くべき」上昇は、多くの投資家の「想像を掻き立て」ています。最近の商品市場や資本市場では、多額の資金が油ガスや化学品などのセクターに「目に見える」形で流入しています。コモディティの「王者」として、原油の動向は下流のエネルギー・化学品に影響を与え、バイオディーゼルの需要を通じて油脂や白糖などの農産物にも波及し、もし原油が長期的に弱気相場に陥れば、これらの予測の後半部分は実現しにくくなるでしょう。
瑞達期貨の分析では、原油の供給側は依然として緩やかであるものの、海外の原油在庫が低水準にあり、在庫の積み増しも予想を下回る現実的な状況は、原油価格の底値を支える要因となっており、市場の原油供給緩和に対する悲観的な見方は修正される可能性があるとしています。
中信建投期貨も、OPEC+の増産ペースの鈍化やトランプ政権による気候変動対策の緩和を背景に、現在の米国原油在庫は近年の水準と比べて依然として低く、同時に高い稼働率の下、下流の需要も明確に支えられていると指摘しています。この状況下では、地政学的リスクの拡大が原油価格の上昇弾力性を高める可能性に注意が必要です。
西部証券の調査報告は、過去10年以上にわたり、世界の石油探査分野の資本が減少傾向にあり、これが中長期的な供給能力を制約すると指摘しています。ロシア・ウクライナ紛争以降、ロシアの財政収入を削減するために米国やOECD諸国は迅速に戦略備蓄を売却し、世界の原油価格を抑制してきました。戦争が緩和すれば、戦略備蓄の補充需要が高まり、原油価格は顕著に上昇する可能性があります。
（出典：新華財経）
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地政学的情勢は依然として緊迫しています
最近、中東の情勢は引き続き緊迫しています。イスラエルの報道によると、24日に米軍のF-22戦闘機11機が南イスラエルの空軍基地に到着しました。前日、米海軍の「フォード」号空母が東地中海のギリシャ・クレタ島に補給のため現れ、米軍は中東における「二重空母」展開を間もなく完了しようとしています。
アメリカとイランは26日にスイスのジュネーブで新たな交渉を行う予定です。同時に、メディアはトランプ米大統領がイランに対してまず「限定的な攻撃」を行い、その後必要に応じて軍事行動の規模を拡大する意向だと報じています。
新華社によると、米国のシンクタンクであるアトランティック・カウンシルの中東プログラム上級ディレクター、ウィリアム・ウェクスラー氏は、米国が想定する攻撃の3つのパターンを分析しました。
一つは「限定攻撃」で、イランの軍事・治安部隊や重要インフラを短期的に攻撃し、抑止力を確立するものです。対象にはイラン・イスラム革命防衛隊や重要なインフラが含まれます。
二つは「長期的な弱体化」で、イランの核施設やミサイル、無人航空機の作戦システムを周期的に攻撃し、イランの軍事能力を継続的に削減することです。
三つは「政権の粛清」で、イランの指導層や指揮系統を直接攻撃し、指揮系統を麻痺させることです。ただし、一部の分析では、米軍は現在この地域で特殊部隊の支援を十分に持たず、イランの首都テヘランは内陸に位置しているため、年初のベネズエラでの奇襲作戦の再現は難しいと指摘しています。
専門家は、米国が段階的に軍事行動の規模を拡大するか、あるいはこれらの攻撃を組み合わせて実施する可能性があると考えています。また、イランの交渉姿勢や攻撃後の対応次第で、紛争の行方が左右されると見られています。イラン側は、米国の三つの戦術には差異はなく、いずれも断固として反撃すると明言しています。イラン外務省のスポークスマンは、「いわゆる『限定的な攻撃』は存在しない。いかなる攻撃も侵略とみなす」と述べています。
専門家は、米軍がイランに対して武力行使を行えば、連鎖的な反応を引き起こし、米国にとって「終わりの見えない戦い」になる可能性があると指摘しています。第一に米軍の犠牲者、第二に紛争の急速な拡大、第三に世界のエネルギー市場やサプライチェーンへの影響です。中国社会科学院の王永中氏は、イランはホルムズ海峡を封鎖する能力を持ち、短期的な戦術的干渉だけでも世界の原油価格をパニック的に押し上げる可能性があると述べています。さらに、フーシ派の米国・イスラエル船舶への報復攻撃は、紅海の海運危機を再燃させ、世界的なインフレやサプライチェーンの混乱を深刻化させ、米国経済にも逆風をもたらす恐れがあります。
短期的な価格変動の激化も懸念される
海通期貨の分析によると、短期的には原油価格の焦点は地政学的なリスクにあり、米イラン間の紛争が最終的にホルムズ海峡の石油輸送を危険にさらす事態になれば、現状の市場心理と期待から判断して、原油価格はより高値を目指す可能性があるとしています。イランが最終的に妥協し、軍事リスクが低下すれば、市場は期待値を急速に下げるでしょう。現段階の市場の不確実性を考慮し、リスク管理を強化し慎重に市場に参加することが推奨されます。
大地期貨の調査報告によると、全面戦争の発生確率は高くありませんが、局地的な戦争の勃発確率は依然として高いと見られています。原油については、潜在的な供給損失に対して十分なプレミアムを付ける必要があります。一つは、局所的な攻撃によりイランの油田や港湾の正常な稼働に影響が出る可能性で、その規模は50万〜150万バレル/日と見積もられています。もう一つは、イランの反撃、すなわちホルムズ海峡の封鎖を想定した場合、その影響の規模は1,400万バレル/日にも達しますが、この極端なシナリオの発生確率は比較的低いと考えられています。
瑞達期貨の見解では、国際原油価格は地政学的リスクの高まりにより激しく変動すると予測されており、米イラン間で大規模な戦争が勃発しない限り、原油価格は一時的に高騰した後、調整局面に入り、次の推進要因（OPEC+会議や米国の原油在庫データなど）を待つ展開になるとしています。
地政学的リスクが収束すれば、原油価格は下落するのか？
短期的には地政学的要因に支えられ、原油価格は上昇しましたが、多くの機関は中期的には世界的な原油供給過剰の状況が価格を抑制し、地政学的プレミアムが落ち着けば再び下落に向かうと見ています。
米国エネルギー情報局（EIA）と国際エネルギー機関（IEA）の2月の報告によると、2026年の年間供給過剰量はそれぞれ305万バレル/日と373万バレル/日と予測されており、過剰の規模についての見解の違いはありますが、いずれも供給過剰の見通しを示しています。
2025年を振り返ると、OPEC+はほとんどの期間にわたり減産措置を解除しています。さらに、米国のシェールオイル生産は過去最高水準を維持し、他の地域の輸出国も生産を増やしています。しかし、世界的に電化やグリーンエネルギーへの移行が進む中、原油など従来型エネルギーの需要は全体的に減少すると予想されています。
ただし、歴史を振り返ると、原油価格の動向は単なる供給と需要だけで決まるわけではなく、多くの要因に左右されていることがわかります。複数の機関は、2026年に金→工業用金属→石油→農産物の順に商品が循環的に強含むと予測しています。需給だけの観点からは、これらの判断に明確な動機は見られませんが、昨年の金・銀の予想外の高騰や、今年初めの錫やニッケルなど代表的な非鉄金属の「驚くべき」上昇は、多くの投資家の「想像を掻き立て」ています。最近の商品市場や資本市場では、多額の資金が油ガスや化学品などのセクターに「目に見える」形で流入しています。コモディティの「王者」として、原油の動向は下流のエネルギー・化学品に影響を与え、バイオディーゼルの需要を通じて油脂や白糖などの農産物にも波及し、もし原油が長期的に弱気相場に陥れば、これらの予測の後半部分は実現しにくくなるでしょう。
瑞達期貨の分析では、原油の供給側は依然として緩やかであるものの、海外の原油在庫が低水準にあり、在庫の積み増しも予想を下回る現実的な状況は、原油価格の底値を支える要因となっており、市場の原油供給緩和に対する悲観的な見方は修正される可能性があるとしています。
中信建投期貨も、OPEC+の増産ペースの鈍化やトランプ政権による気候変動対策の緩和を背景に、現在の米国原油在庫は近年の水準と比べて依然として低く、同時に高い稼働率の下、下流の需要も明確に支えられていると指摘しています。この状況下では、地政学的リスクの拡大が原油価格の上昇弾力性を高める可能性に注意が必要です。
西部証券の調査報告は、過去10年以上にわたり、世界の石油探査分野の資本が減少傾向にあり、これが中長期的な供給能力を制約すると指摘しています。ロシア・ウクライナ紛争以降、ロシアの財政収入を削減するために米国やOECD諸国は迅速に戦略備蓄を売却し、世界の原油価格を抑制してきました。戦争が緩和すれば、戦略備蓄の補充需要が高まり、原油価格は顕著に上昇する可能性があります。
（出典：新華財経）