ゴールドマン・サックス：投資家は「HALO効果」株に熱狂

高盛のレポートによると、投資家はますますいわゆる「ハロー効果」のある株式、つまり資産重視で技術の陳腐化リスクが低い株式に注目しており、主に公益事業、基礎資源、エネルギーなどの分野に集中しています。

高盛は、投資家が人工知能（AI）の革新を回避できる避難所を求める中、実体的な生産資産を持つ企業の株式のパフォーマンスがより良いと指摘しています。2025年初頭以降、選定された資本集約型株式のポートフォリオ（実物資産に基づく経済価値を持つもの）は、人力やデジタル資本に依存する軽資本型企業のポートフォリオを約35％上回っています。

レポートは、市場が生産能力、高密度の製造ネットワーク、インフラ、そして非常に複雑な製造プロジェクトのエンジニアリングを評価していると述べています。これらの資産は複製コストが非常に高く、AIシステムによる継続的な試行錯誤の生産実験に巨額の投資を必要とするため、AI技術による淘汰の影響を受けにくいとしています。

また、実質的な利回りの向上や、財政支出の増加と製造業支援を促進する地政学的要因が、資本集約型市場セクターへの資金移動を後押ししています。

選定されたヨーロッパの資本集約型株式ポートフォリオには、ASML、サフラン、LVMH、エア・リキード、エアバスなどが含まれています。一方、軽資本型のポートフォリオには、ロレアル、アディエン、DSV、シーメンス・ヘルスケアなどの企業が含まれています。

高盛は、AIのリーダーシップを追求する動きにより、かつて資本軽量の市場優勝者だった5大超大型企業が資本集約型企業へと変化していると指摘しています。

アマゾン、マイクロソフト、Google（Alphabet）、Meta Platforms、Oracleの5社は、2023年から2026年にかけて約1.5兆ドルをAIインフラ整備に投資する見込みであり、これらの企業は2022年以前の投資総額約6000億ドルと比べて大きく拡大しています。