ビットコイン採掘コストは、半減期の波とマイナーの合理化により1928374656574839201に落ち着く

最近のJPMorganの分析によると、現在のビットコイン採掘コストは約45,000ドルで安定しており、以前の50,000ドル超の水準から大きく低下しています。この変化は、四年に一度の半減期後にネットワーク上の採算の取れない運営が自然に淘汰されることによる、市場の根本的な調整を反映しています。

半減期がネットワークの再構築と効率向上を引き起こした経緯

半減メカニズムは、ビットコインの供給拡大を抑制するためにマイナーのブロック報酬を50％削減し、ネットワークの負荷を調整します。これにより、ネットワーク運営者には即座に圧力がかかりました。JPMorganのアナリストは、限界的なマイナーがオフラインになることで総計算能力が急激に低下すると予測していました。しかし、ハッシュレートの急激な低下は予想外の抵抗に直面しました。

ネットワークの合理化遅延の原因は一つの出来事に起因します：Runeプロトコルの導入です。これはビットコイン上に新たなトークン化フレームワークをもたらし、一時的に取引手数料が急増しました。この結果、マイナーは半減期の影響で報酬が半減するタイミングで予想外の収益増を得ることになりました。報酬が50％削減されたマイナーは、一時的に手数料収入の増加によって損失を相殺し、即時の半減後も経済的に運用を続けることができました。

Runeプロトコル：一時的な恩恵と現実のギャップ

Runeによる一時的な収益増は短命でした。数週間以内に活動と取引手数料は激減し、ユーザーの関心が薄れたことで、一時的に支えられていた収益源が失われました。この変動は、構造的な課題を浮き彫りにしました。すなわち、半減後の環境では補助的な収入源が信頼できず、マイナーは持続可能な収益を維持するのが難しいということです。

Runeによる手数料の急増が収束すると、ネットワークの実際の計算能力とエネルギー消費パターンは正常化し始めました。エネルギー使用量とハッシュレートの乖離は、市場の本質的な変化を示しています。非効率なマイニングリグを使い、採算の取れないマイナーが徐々にネットワークから離脱しているのです。これは自然な市場の浄化プロセスであり、経済的に存続可能な運営だけが残ることを意味します。

ビットコインの経済学：価格と収益性の連動

ネットワークの動きは、ビットコインの市場価格と採掘収益性の間に自己強化的なサイクルを生み出しています。BTCの価値が下落すると、収益性の閾値を超えた新たなマイナーが退出を余儀なくされ、全体のハッシュレートが低下し、結果的に生産コストも下がります。一方、価格の上昇は既存の運営の利益率を拡大し、新規参加者を引きつけることもあります。

JPMorganの調査は、この相互関係を強調しています。現在のビットコイン採掘コスト約45,000ドルは、より広範な価格動向と切り離せません。BTCは現在約67,860ドルで取引されており、過去24時間で4.44％上昇しています。45,000ドルの閾値で運用しているマイナーは健全な利益を確保しており、早期の退出圧力は軽減されています。

短期的な逆風がビットコインの上昇余地を制限

最近の価格上昇にもかかわらず、JPMorganは短期的なビットコインの見通しに慎重な姿勢を示しています。銀行は、いくつかの構造的逆風を指摘しています。具体的には、ポジティブなきっかけがなければ、リテール投資家の関心の低下やマクロ経済の脆弱性があり、今後数週間の上昇余地は限定的と見ています。ただし、マイナーの合理化による運用効率の向上は続いています。

ビットコイン採掘コストの枠組みは、市場の動向を理解する上で有用な視点です。45,000ドルのコストは効率改善を示していますが、同時にこのコストの下限は、さらなる採掘退出が避けられない価格水準でもあります。これは、市場関係者がネットワークの健全性と価格の安定性を監視する上で重要なポイントです。