348兆ドル！世界的な債務「大爆発」 各国政府は借金に依存しすぎている？

国際金融協会（IIF）が水曜日に発表した報告によると、世界の債務規模は2025年末に史上最高の348兆ドルに達する見込みです。そのうち、昨年だけで約29兆ドル増加し、パンデミック発生初期以来最も急速な年間増加率を記録しました。

国際金融協会は最新の「世界債務モニタリング」報告書で、この増加は主に政府によるものであり、政府債務は昨年の増加額の10兆ドル以上を占めていると指摘しています。

データによると、現在の世界の債務サイクルはもはや家庭や企業によるものではなく、主要経済国の持続的な財政赤字によって主に推進されています。世界経済の成長は安定的ながら穏やかに推移すると予測される中、投資家が直面する核心的な問題は、借入増加のペースが再び債務比率を押し上げたり、主権債券の需要を試すことなく継続できるかどうかです。

報告書は、2025年の世界の債務がGDP比でわずかに下落し約308％になると予測しています。これは主に先進国によるものです。一方、新興市場の債務比率は引き続き上昇し、過去最高の235％超を記録しています。

国際金融協会は、「財政拡張、緩和的金融政策、そして規制緩和を伴う強力な組み合わせが、債務のさらなる積み増しを促進し、同時にレバレッジの上昇や局所的な過熱に対する市場の懸念を深める可能性がある」と述べています。特に、主要経済国の財政赤字の持続的な問題を強調しています。

主権債務が史上最高規模の発行を主導

具体的には、昨年末の世界の政府債務は約106.7兆ドルに達し、2024年末の96.3兆ドルからさらに増加しました。非金融企業の債務は約100.6兆ドル、家庭の債務は比較的穏やかに増加し、64.6兆ドルとなっています。

成熟市場の総債務規模は約231.7兆ドルに達し、新興市場は約116.6兆ドルと、いずれも過去最高を記録しています。

債務構造の変化は特に顕著です：民間部門の債務比率はパンデミックのピークから後退していますが、公共債務は引き続き拡大しています。この主権レバレッジへの構造的変化により、世界の資産負債表は金利変動や投資家信頼の変化により脆弱になりやすくなっています。

債務の急速な増加傾向は今年初頭も明らかに続いています—1月には、世界の主権債券発行が記録的に繁忙なスタートを切り、各国政府は投資家需要が堅調な中、予算需要の資金調達を優先しました。企業の借入も活発で、大手テクノロジーや工業系発行体の後押しにより、米国の投資適格債券の発行は1月に急増し、今後も堅調に推移する見込みです。

国際金融協会は報告書で、「緩和された金融環境は、各国が国防支出などの優先事項のために必要な資金を調達するのを支援できるだろう。新たな強力なグローバル資本支出のスーパーサイクルは、この動きを強化し、人工知能を駆使したデータセンター、エネルギー安全保障と変革、レジリエンスインフラへの大規模投資が、世界の債務市場の重要な成長エンジンとなっている」と述べています。

また、緩和された資金調達環境と強いリスク志向も、高利回り債券、レバレッジローン、IPO市場の発行を支えています。もし財政赤字が高水準を維持し、企業が引き続き債券市場を通じて資本支出の資金調達を行えば、2026年も世界の債務は増加し続ける可能性があるとしています。

経済成長による緩衝は限定的

国際通貨基金（IMF）は2026年1月に発表した「世界経済見通し」更新報告で、2026年の世界経済成長率は約3.3％と予測しています。そのうち、先進国の成長率は約1.8％、新興市場は4％をやや上回る見込みです。

最近の基準で見ると、この予測の成長率は堅実ではありますが、増え続ける債務残高を迅速に薄めるには十分ではありません。借入規模が2025年と同じ水準を維持すれば、債務とGDP比は再び上昇し、特に新興市場では顕著になるでしょう—そのレバレッジはすでに史上最高に達しています。

国際金融協会の推定によると、2026年には新興市場は9000億ドル超の債務返済圧力に直面し、史上最高の再融資負担となる見込みです。一方、成熟市場は2兆ドル超の満期債券とローンに対処しなければなりません。

同協会は、現在の強い需要が資金調達の秩序を支えていると指摘しています。しかし、高水準の公共借入、重いローリング需要、そして記録的な年初の発行量が相まって、世界の債務水準は史上高水準にとどまる可能性が高く、財政政策の選択が世界の資産負債表の行方をますます左右していると述べています。