最近のJPMorganの分析によると、現在のビットコインマイナーのコストは約45,000ドルに低下しており、以前の50,000ドル以上の水準から大きく変化しています。この下落は、ビットコインの2024年の供給半減イベントとその後のネットワークの発展に伴うマイニング環境の大きな変化を反映しています。## 半減後のマイニング経済の変化ビットコインの4年に一度の半減メカニズムにより、2024年中旬からマイナーのブロック報酬が50％削減され、マイニングの経済性が根本的に変わりました。ビットコインマイナーのコスト構造は、一般的に効率の低いリグが採算を合わなくなるポイントを反映しています。JPMorganの研究者ニコラオス・パニギルトゾグルー率いるチームは、最初は半減後にハッシュレートが急激に低下すると予測していました。これは、採算の合わないマイナーがネットワークから退出するためです。しかし、この移行は予想よりも遅れて起こりました。市場状況の安定に伴い、コスト削減の見込みが現実になり始めています。現在のネットワークの電力消費とハッシュレートの測定値から、ビットコインマイナーの実質的なコストの均衡点は約45,000ドルに落ち着いていると示唆されており、これは以前の水準から約10％の減少です。## Runesプロトコルによる一時的な収益増加アナリストの予測するハッシュレートの即時低下を遅らせた重要な要因は、2024年初頭にビットコイン上で導入されたRunesプロトコルです。この新しいトークン化レイヤーは、一時的に取引活動とネットワーク手数料の増加をもたらしました。JPMorganのチームは、「ビットコインマイナーは、半減による発行報酬の減少を、取引手数料の増加で相殺できたため、ブロック報酬はほぼ変わらなかった」と指摘しています。この一時的な手数料収入の増加は、半減の真の影響を隠し、限界的なマイニング運営を長く継続させました。しかし、その恩恵は短命に終わりました。数週間以内にユーザーのRunesアプリケーションへの関与が急激に減少し、取引手数料収入は消失。これまで支えとなっていた運営の支柱が崩れました。## 低効率のマイナーの退出手数料収入の増加が消えたことで、市場は予測された調整局面に入りました。ビットコインネットワークの電力消費はハッシュレートよりも急激に低下しており、これは特に効率の低いマイニングリグが停止されたことを示す技術指標です。これらの運営は、Runesによる手数料ブームの間だけ存続可能でしたが、今や持続不可能な経済性に直面しています。この自然な市場の淘汰は、運営コストが報酬を上回ると、採算の合わないマイナーが徐々に退出していくことを示しています。ビットコインマイナーのコストの最低ラインは、圧力弁の役割を果たし、この閾値以下の運営は十分なリターンを生み出せません。## 価格動向とフィードバックループJPMorganの分析は、ビットコインの価格とマイニングの収益性の間の重要な市場メカニズムを強調しています。暗号資産市場が下落圧力を受けると、採算の合わないマイナーの数は劇的に増加します。これらの運営は退出を余儀なくされ、ハッシュレートが縮小し、マイニングコストが上昇します（報酬を得るための競争が少なくなるため）。逆に、価格が回復すると、限界的な運営が再び稼働を始めます。「ビットコイン価格が下落すればするほど、採算の合わないマイナーの退出圧力が高まり、その結果ハッシュレートとビットコイン生産コストが大きく低下する」と研究者は述べています。このフィードバックループは、ネットワークのセキュリティ指標と運用の収益性の両方にボラティリティをもたらします。現在、ビットコインは約68,400ドルで取引されており、24時間で5.4％上昇していますが、JPMorganは短期的な上昇余地は限定的と見ています。同銀行は、リテール参加の減少、市場の好材料の欠如、脆弱なマクロ経済状況が投資家心理に重くのしかかっていると指摘しています。## 展望：持続可能なマイニング経済の到来ビットコインマイナーのコスト基準が45,000ドルに収束しつつあることは、業界がより持続可能な均衡点に近づいていることを示しています。半減後は、より少なく効率的な運営が主流となり、マイニングセクターの成熟を示しています。ただし、この移行期間は、価格ショックや規制の変化による追加の売り圧力に脆弱です。ネットワークのハッシュレートと電力消費の違いは、消費がより速く低下していることから、市場の選別メカニズムが正常に機能していることを確認しています。非効率な生産者は退出し、より資本効率に優れた産業規模の運営が残る、よりスリムで耐性のあるネットワークへと進化しています。
ビットコインマイナーのコストが$45K に低下、市場の統合進行中
最近のJPMorganの分析によると、現在のビットコインマイナーのコストは約45,000ドルに低下しており、以前の50,000ドル以上の水準から大きく変化しています。この下落は、ビットコインの2024年の供給半減イベントとその後のネットワークの発展に伴うマイニング環境の大きな変化を反映しています。
半減後のマイニング経済の変化
ビットコインの4年に一度の半減メカニズムにより、2024年中旬からマイナーのブロック報酬が50％削減され、マイニングの経済性が根本的に変わりました。ビットコインマイナーのコスト構造は、一般的に効率の低いリグが採算を合わなくなるポイントを反映しています。JPMorganの研究者ニコラオス・パニギルトゾグルー率いるチームは、最初は半減後にハッシュレートが急激に低下すると予測していました。これは、採算の合わないマイナーがネットワークから退出するためです。しかし、この移行は予想よりも遅れて起こりました。
市場状況の安定に伴い、コスト削減の見込みが現実になり始めています。現在のネットワークの電力消費とハッシュレートの測定値から、ビットコインマイナーの実質的なコストの均衡点は約45,000ドルに落ち着いていると示唆されており、これは以前の水準から約10％の減少です。
Runesプロトコルによる一時的な収益増加
アナリストの予測するハッシュレートの即時低下を遅らせた重要な要因は、2024年初頭にビットコイン上で導入されたRunesプロトコルです。この新しいトークン化レイヤーは、一時的に取引活動とネットワーク手数料の増加をもたらしました。JPMorganのチームは、「ビットコインマイナーは、半減による発行報酬の減少を、取引手数料の増加で相殺できたため、ブロック報酬はほぼ変わらなかった」と指摘しています。
この一時的な手数料収入の増加は、半減の真の影響を隠し、限界的なマイニング運営を長く継続させました。しかし、その恩恵は短命に終わりました。数週間以内にユーザーのRunesアプリケーションへの関与が急激に減少し、取引手数料収入は消失。これまで支えとなっていた運営の支柱が崩れました。
低効率のマイナーの退出
手数料収入の増加が消えたことで、市場は予測された調整局面に入りました。ビットコインネットワークの電力消費はハッシュレートよりも急激に低下しており、これは特に効率の低いマイニングリグが停止されたことを示す技術指標です。これらの運営は、Runesによる手数料ブームの間だけ存続可能でしたが、今や持続不可能な経済性に直面しています。
この自然な市場の淘汰は、運営コストが報酬を上回ると、採算の合わないマイナーが徐々に退出していくことを示しています。ビットコインマイナーのコストの最低ラインは、圧力弁の役割を果たし、この閾値以下の運営は十分なリターンを生み出せません。
価格動向とフィードバックループ
JPMorganの分析は、ビットコインの価格とマイニングの収益性の間の重要な市場メカニズムを強調しています。暗号資産市場が下落圧力を受けると、採算の合わないマイナーの数は劇的に増加します。これらの運営は退出を余儀なくされ、ハッシュレートが縮小し、マイニングコストが上昇します（報酬を得るための競争が少なくなるため）。逆に、価格が回復すると、限界的な運営が再び稼働を始めます。
「ビットコイン価格が下落すればするほど、採算の合わないマイナーの退出圧力が高まり、その結果ハッシュレートとビットコイン生産コストが大きく低下する」と研究者は述べています。このフィードバックループは、ネットワークのセキュリティ指標と運用の収益性の両方にボラティリティをもたらします。
現在、ビットコインは約68,400ドルで取引されており、24時間で5.4％上昇していますが、JPMorganは短期的な上昇余地は限定的と見ています。同銀行は、リテール参加の減少、市場の好材料の欠如、脆弱なマクロ経済状況が投資家心理に重くのしかかっていると指摘しています。
展望：持続可能なマイニング経済の到来
ビットコインマイナーのコスト基準が45,000ドルに収束しつつあることは、業界がより持続可能な均衡点に近づいていることを示しています。半減後は、より少なく効率的な運営が主流となり、マイニングセクターの成熟を示しています。ただし、この移行期間は、価格ショックや規制の変化による追加の売り圧力に脆弱です。
ネットワークのハッシュレートと電力消費の違いは、消費がより速く低下していることから、市場の選別メカニズムが正常に機能していることを確認しています。非効率な生産者は退出し、より資本効率に優れた産業規模の運営が残る、よりスリムで耐性のあるネットワークへと進化しています。