市場の概要：大幅なFRBの利下げは株式にもう一度追い風をもたらすことができるか？

米国企業は関税インフレを吸収

先週、インフレが注目され、解説者たちは最新のデータから関税の影響や今後の金利政策の兆候を探しました。しかし、生産者物価指数のインフレ率は穏やかで、前年同月比2.6％に低下し、前月の3.1％から下がりました。このヘッドラインPPIの低下は、主に卸売業者や小売業者が関税によるインフレを利益率の削減で吸収し、コストを消費者に転嫁しないことを反映しています。

これは、パンデミック後の時期とは対照的で、当時これらの企業はより広範なインフレ圧力の下でマージンを拡大しようとしていました。この慎重な姿勢は、米国企業が高価格に耐える力に自信を持てていない可能性を示唆しています。消費者物価指数のインフレは依然として目標を上回っていますが、市場の予想通りであり、今後の金利引き下げの期待を強化しました。その結果、米ドルは木曜日に下落し、週末には0.3％下落しました。

長期国債利回りの低下

国債市場では、最も注目された動きは30年物の利回りで、これは伝統的に金融の安定性の指標とされており、4月初旬の関税発表以来最低水準に下がりました。投資家の自信の表れとともに、最高裁判所がトランプ大統領の緊急権限を用いた関税の権限について迅速に判断を下すとのニュースもありました。

関税は投資家の記憶が短いことを示す

最高裁判所の判決は未確定ですが、投資家の間で関税の影響が薄れていることは、私たちのアナリストが特に関税に脆弱とみなす企業群、モーニングスターの関税エクスポージャーバスケットのパフォーマンスからも見て取れます。このバスケットは、年初から4月8日に開始された時点で平均22％下落しましたが、その後平均25％上昇し、Wayfair（W）、Kohl’s（KSS）、Western Digital（WDC）などは100％超の上昇を見せています。

これは、重要な経済・地政学的イベントが投資家の記憶からどれほど早く消えるかを示すものであり、見通しが依然不確かな中でも、投資家の無頓着さが見て取れます。フランスの株式も同様で、5年以内に第6代首相を迎えた週に1.8％上昇しました。これらの結果を、投資家が政治的な不確実性に対してより快適になっている証拠と解釈するのは容易ですが、その結論は次の大きな危機を経て検証される必要があります。

オラクル株価急騰

テクノロジー投資家は先週、多くのニュースを消化しました。KlarnaのIPO、新製品の発表、Apple（AAPL）、そしてOracle（ORCL）の驚異的な決算です。Oracleの好調な成長により、水曜日に株価は42％上昇し、一時的に創業者のラリー・エリソン氏が世界一の富豪となり、情報技術セクターは週全体で2.8％の上昇を記録しました。これにより、モーニングスターのアナリスト、ルーク・ヤンのOracleの公正価値見積もりも見直されました。一方、Appleは投資家の期待に応えられず、これは高評価の企業にとって危険な結果です。テクノロジーの上昇は、Tesla（TSLA）がネバダ州でロボタクシーの試験承認を得たとの発表により、消費者裁量権セクターも1.3％上昇させました。

より広範には、公益事業、エネルギー、金融サービスの急騰により、モーニングスター米国市場指数は1.5％上昇しました。海外の先進国市場は概して米国に遅れを取り、新興市場は中国を中心に3.6％上昇しました。

半ポイントの利下げが市場を後押し

今週の解説者の焦点は、水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定とその記者会見に集中します。最も可能性が高いのは0.25％の利下げですが、焦る投資家はそれ以上を期待しており、金利引き下げが経済成長や株価評価を押し上げると信じています。これらの期待が実現したり、パウエル議長がより深い利下げを示唆した場合、株価は上昇する可能性がありますが、インフレの可能性が高まることは長期的にはほとんどの投資家にとってプラスではありません。引き続き、経済発表はこのカレンダーで確認できます。