円相場の逆転、米日政策の追い風が買いと売りの入れ替えを促す

最近、金融市場に大きな変動が現れています。米日両国当局の連携介入の兆しを受けて、長期にわたる円の下落局面から反発し、空売り投資家は急速にポジションを解消しています。1月末にはドル円相場が一時154円の高値をつけ、その後調整局面に入り、市場の円相場見通しは静かに変化しつつあります。この変化の背景には、日本国内の政治動向と、米日両国の政策レベルでの明確なシグナルの両方があります。

政策介入の兆し、円売り空売りは血祭りに

事態の発端はそれほど複雑ではありません。ニューヨーク連邦準備銀行は1月23日に自発的に主要金融機関に電話をかけ、ドル円の即時レートを問い合わせました。この一見普通の行動が、市場に連鎖反応を引き起こし——それは米国が日本の為替介入に協力する準備がある前兆と広く解釈されました。

なぜ米国は介入に乗り出すのか？高市早苗首相は1月23日に衆議院を解散し、早期総選挙を宣言しました。減税政策の約束が投資家の日本財政への懸念を呼び起こしたのです。さらに、日本の長期国債の利回りは史上最高を突破し、低金利環境に依存する日本銀行と財務省にとっては耐え難い圧力となっています。このような背景のもと、円相場の安定と債券市場の安定化は、日米両国の共通の目標となっています。

Evercore ISIのエコノミスト、クリシュナ・グハは述べています。「円の過度な軟化を防ぐことが最重要であり、間接的に日本債券市場の安定化も付随効果だ。実際の介入がなくても、この政策シグナルだけで円売り空売り勢は巻き戻しを加速させる。」これが、最近空売り投資家が慌ててポジションを解消している理由です。

為替相場の新局面：150-155が取引の舞台

では、今後の円相場はどう動くのか？

リソナ・ホールディングスのストラテジスト、井口慶一は、これまで続いた円の下落トレンドは一段落すると見ています。「今後、市場の焦点はドル円が150円から155円のレンジで推移することになるだろう。」このレンジの重要性は、中央銀行の積極的な政策反応を引き起こさず、日本の輸出企業にとっても比較的安定した為替予測を提供できる点にあります。

Spectra MarketsのシニアFXトレーダー、ブレント・ドネリーは、日本財務省が実際に介入を行う可能性が高いと考えています。稀に、米日韓の三国が非公式に協定を結び、それぞれの通貨の安定を図ることもあり得ると予測しています。こうした仮定のもと、ドル円の下落トレンドは今後も続くと見ています。

ゴールドマン・サックスの慎重な見解：先行きには不確実性

しかし、世界的なトップ投資銀行、ゴールドマン・サックスは異なる見解を示しています。もし日本銀行がよりタカ派的な政策を採らず、量的緩和を通じて債券市場の安定化に成功しなければ、円と日本国債は引き続き下落圧力にさらされると指摘しています。これは、政策シグナルの出現だけでは問題が解決したわけではなく、最終的な円相場の方向性は日本銀行の今後の政策次第であることを示唆しています。

この日米の政策協調が、1985年のプラザ合意のような歴史的な介入に発展するかどうかは未確定ですが、確かなのは円が単なる下落資産ではなくなり、その動向が国際的な政策の駆け引きの焦点となっていることです。市場参加者は今後の政策動向や日本銀行の可能な政策転換に注視すべきです。