2026年初の銀価格予測：地政学的変数と政策変化が絡み合う

最近，銀価格の展望を巡る変数が複合的に作用している。ロシア・ウクライナ和平交渉の進展、中国の銀輸出規制、米連邦準備制度の金利引き下げ見通しなど、三つの主要な要因が銀市場の方向性を決定づけている状況だ。特に2026年初から施行された中国の新たな規制と米連邦準備制度の金融政策の方針変化は、銀価格に大きな影響を与えている。

安全資産としての銀の価格変動性：和平交渉の進展による調整

先週のアジア取引セッションで、銀価格（XAG/USD）は一時的な調整局面を迎えた。最高値の84.03ドルから75.00ドルへと下落したのは、ロシアとウクライナの和平交渉が進展したことによる現象だ。特にトランプ米大統領とゼレンスキーウクライナ大統領がフロリダで会談し、和平協定が間近だと発表した後、市場には地政学的リスクが緩和されるとの期待感が形成された。

これは伝統的な安全資産としての銀の役割と密接に関係している。和平交渉が進展し、国際的な対立が解消される可能性が高まると、投資家はもはや安全資産に頼る必要がないと判断しやすくなる。結果として、銀のような貴金属への需要が一時的に減少する原因となる。ただし、領土譲渡問題やザポリージャ原子力発電所の今後の管理方針など未解決の課題が残っている点は、地政学的リスクを完全に排除したとは言えないことを示している。

中国の銀輸出規制：グローバル供給の引き締めシグナル

2026年初から本格化した中国の銀輸出規制は、グローバルな銀市場に新たな変数を投げかけた。中国当局が小規模輸出業者の海外販売を制限し、政府のライセンスを持つ大手国営企業のみ輸出を許可する政策は、国際供給チェーンに緊張をもたらしている。

この規制の意味は思ったよりも重大だ。中国は世界の銀生産量の相当部分を担う国であり、この地域の輸出政策の変化は世界市場の需給に直接的な影響を及ぼす。輸出規制が強化されると、グローバルな銀供給量が実質的に減少する可能性が高く、これは中長期的に銀価格に上昇圧力をかけることになる。また、規制対象が小規模業者に限定されることで、市場参入の障壁が高まり、グローバルな銀の需給不均衡が深まる可能性もある。

金利引き下げ期待が銀市場に与える影響

米連邦準備制度の2026年の金利引き下げ見通しも、銀価格の展望において無視できない要素だ。CME FedWatchツールによると、米連邦準備制度が最低50ベーシスポイント（bp）の金利引き下げを実施する確率は73.3％と、市場の一般的な期待となっている。

金利引き下げが進むと、ドル資産の魅力は相対的に低下する。金利収益が低下すれば、投資家はドル預金や債券投資よりも金や銀などの代替資産に目を向ける傾向が強まる。特に銀は産業用途の需要が高い金属であり、金利が下がり経済が刺激されるシナリオでは、産業用需要と投資需要が同時に増加する可能性がある。ただし、米連邦準備制度の公式ドット・プロットによると、2026年末のフェデラルファンド金利は3.4％程度にとどまると予想されており、実質的な金利引き下げは一度きりにとどまる可能性も排除できない。

銀価格展望：今後の変動性の核心要素

前述の三つの要因が複合的に作用し続ける中、銀価格の展望には依然として不確実性が内包されている。短期的には、地政学的緊張の緩和と安全資産需要の減少が弱気材料となり得る。一方で、中国の供給規制が本格化し、米連邦準備制度の金利引き下げが現実となれば、銀に対する投資心理と産業需要が同時に回復する可能性が高い。

特に金利引き下げ局面では、産業振興による銀の実質的な需要増加が期待されるため、中期的には銀価格は再び上昇余力を示すと考えられる。今後数か月間の和平交渉の最終結果、中国政策の実質的な影響、そして米連邦準備制度の金利決定が、銀価格を左右する三つの主要な変数となる見込みだ。