中国保険資本の大物の「年末突撃戦」

2025年に持続的に強さを増すA株市場の中で、長期的な力が静かに市場の姿を変えつつある。

その力こそ、保険資金である。

一般投資家にとって、この変化はおそらく「潜在的な影響」に過ぎない：重み株の買い注文がますます「厚く」なり、「セクシー」な新興テクノロジー株が引き続き支持を集め、循環株が静かに「底値買い」され、かつて冷遇されていた消費関連の「老舗株」も動き出している……

2025年の保険資金は、従来と大きく異なる：株式資産の配分ペースがまるで「加速スイッチ」が押されたかのようだ。

今回は、それだけではなく、「長期滞在」の準備をしている。

ますます多くの資金が、この「控えめな大口」経由で市場に流入し、静かに、しかし力強く動いている。

保険資金の動向を理解するための二つの「錨点」

保険会社は、公募投資信託のように定期的に完全な保有銘柄を開示したり、投資ポートフォリオを丸ごと外部に見せたりしない。

そのため、外部からの保険資金の実際の配分動向は、多くの場合「霧の中を見るようなもの」だ。

資事堂の調査によると、監督当局が定期的に発表する保険資金の運用データが、このベールを少しずつ剥がしている。

特に重要な二つの指標がある：

一つは「資金運用残高」、これは保険業界が動かせる全投資資金の総量を示し、動的に拡大する「資金貯水池」のようなものだ；

二つは各種資産の「帳簿残高」、これは期末時点で保険資金が実際に保有する株式、債券、ファンドなどの資産規模を会計基準に基づいて示したものだ。

前者は「プールの大きさ」を教え、後者は「水がどこへ流れるか」を示す。両者を合わせて、保険資金という「巨大な資金船」のリアルタイムの航路を見通すことができる。

保険資金の「財布」が膨らんできた

資事堂の調査によると、金融監督当局の最新データから、2025年も保険資金の投資可能な資金は着実に拡大していることがわかる。

四半期末時点で、保険業界の資金運用残高は38.48兆元に達し、三季度末の37.46兆元から1.02兆元増加した。

わずか去年の最後の四半期だけで、1兆円超の「万億級」資金プールが新たに生まれた。

この資金はどこから来たのか？

主に保険料の継続的な流入と、投資収益の「雪だるま式」の増加による。

特に、生命保険会社は34.66兆元を握り、財産保険会社は2.42兆元を保有し、両者で市場全体を支えている。

比較してみると：2024年四季度末の数字はわずか33.36兆元であり、1年で5兆元以上増加している。これはまるで空から大手銀行の預金規模が増えたかのようだ。

この増加は侮れない。

1年で1兆元超の資金が市場に流入

資事堂の調査によると、2025年最後の四半期において、保険資金の株式市場への「本気の投入」が再び加速した――しかも、主に直接株式を買う形で。

保険資金が株式市場に入るルートは二つ：一つは自ら株式を買う「直投」、もう一つはファンドを通じて間接的に参加する。まずはより直接的なルートから見てみよう。

データによると、2025年四季度末時点で、保険資金の直接保有株式規模は3.73兆元に達し、2024年四季度末の2.43兆元から大きく増加した。

1兆元超の投資可能資金が、過去一年で出現したのだ！

「間接投資」も着実に拡大

直接株式を買う以外に、保険資金はファンドを通じて静かに株式を増やしている。

データによると、2025年四季度末時点で、保険資金が保有する証券投資基金の帳簿残高は1.97兆元に達し、2024年四季度末の1.68兆元から年間で約3000億元増加した。

この増加幅は穏やかに見えるが、実は価値は高い。2025年は債券型ファンドのパフォーマンスが芳しくなかった一方、株式型ファンドは好調だったため、この約3000億元の増加分の一部は株式偏重型のファンドに流れたと考えられる。

言い換えれば、保険資金は「自分で買う」だけでなく、専門機関を「借道」して増やしているのだ。

年間3000億円超のファンド配分増加は、数兆円規模の株式直投と相まって、2025年の保険資金の株式・权益布局の「双輪駆動」を形成している。

なぜ年末に保険資金はさらに買い増しを続けるのか？

これらのデータには、多くの解釈すべき情報が含まれている。

まず、債券配分の「絶対的主導」地位が初めて揺らぎ始めた。

中泰証券の分析師葛玉翔は最新レポートで次のように述べている：

「2022年第二四半期に監管がこの数値を初めて開示して以来、2025年第三四半期末に債券配分比率が初めて低下し、第四四半期末には再びわずかに上昇した。これは年末に向けて配分を強化したことと関係があると見られる。」

この変化は微細だが、重要なシグナルだ――過去三年間、「固收が王者」の慣性が崩れつつある。

さらに重要なのは、株式配分が持続的に上昇している点だ。

葛玉翔はさらに強調する：

「また、注目すべきは、株式配分比率が6四半期連続で改善していることだ。」

「2025年四季度末の配分戦略分析によると、株式残高の配分比率は10.1％に達し、歴史的高水準にある。これは、市場のホットスポットのローテーションと配分意欲の高まりの両方によるものだ。」

資事堂は、2025年四季度末時点で、保険会社の株式直投帳簿残高が資金運用残高の10.2％に達していることに注目しており、これも上述の見解と高い整合性を示している。

そして、真の注目点は、今後の増加余地にある。

これについて、葛玉翔は定量的に見積もっている：

「我々の推計によると、2025年通年の保険資金の株式・基金の累計増加額は約1.6兆元に達し、市場価値の変動による寄与が約2/3、積極的な増仓による寄与が1/3と見積もられる。2026年の中立シナリオでは、年間の増加資金は約7133億元と予測される。」

これは、中国の保険資金の増加はまだ終わっていないことを意味している！

リスク提示および免責事項

市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行う必要がある。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮していない。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資は自己責任で行うこと。