HSBC「逆市の言葉」：ソフトウェアがAIを飲み込む、今こそ底値買いの絶好の機会

AIがコードを書いてSaaSを覆すのか？ハッピーの答えはまさに逆。

追風取引台によると、2月24日、HSBC（香港上海銀行）の米国テクノロジー研究責任者Stephen Berseyとそのチームは、「ソフトウェアはAIを飲み込む（Software Will Eat AI）」というレポートを発表し、「逆市の言葉」を投げかけた。

「AIの革新と恐怖の取引」が広がる中、HSBCは明確に示した。ソフトウェアは消滅に向かうのではなく、むしろ世界最大の企業が「AIをコントロールして活用するための重要な手段」だと。

HSBCは対比を意識した一言で結論付けている。「ハードウェア／半導体はすでに十分強力だが、ソフトウェアの方がさらに優れている。」その論理はこうだ：企業が本当に必要なのは「話すことができるモデル」ではなく、コントロール可能で、監査可能で、繰り返し動作できるシステム能力であり、これこそがソフトウェアプラットフォームの強みだ。

• 企業向けソフトウェアはAIの脅威にさらされない。逆に、AIはソフトウェアプラットフォームに組み込まれる。
• 企業向けソフトウェアのサプライヤーは、設計、直感的プログラミング、組み込みエージェントのテストなどの重労働をすでに完了している。
• ソフトウェアセクターの評価は歴史的に低迷しており、業界は大規模な拡大に向けて準備を進めている。

大規模モデルの「先天的な欠陥」と企業レベルの壁

市場の最大の懸念は、AI自身がコードを書く（Vibe-coding）ことでソフトウェア開発の敷居が大きく下がり、スタートアップが既存のSaaS巨頭を容易に覆す可能性だ。

これに対し、HSBCは断固として否定している。レポートは指摘する。技術的に見れば、基盤となるAIモデルには「先天的な欠陥」がある。AIは本質的に非決定性であり、同じ問題に対して異なる答えを出したり、誤りを犯すこともある。

これは企業レベルの応用にとって致命的だ。「世界中の企業は、日常運営において繰り返し可能で、監査可能で、エラーのないソフトウェアプラットフォームに慣れているが、基盤モデルはこれらの属性を持たない。」とHSBCは強調する。高忠実度の企業向けプラットフォームにとって、「AIによる『全体的な移行と置き換え』」は非現実的だ。

さらに、**企業向けソフトウェアは数十年の進化を経て、非常に高いスループットと信頼性を実現している。**その背後には膨大な重要かつ非公開の知的財産（IP）があり、これらのデータは公共のインターネット上でAI訓練に使えない。HSBCは直言する。「自分が何のコードを書いているのか分からないなら、感知プログラミング（Vibe-coding）はほとんど役に立たない。」と。

これは、製薬会社が自社用にチップや鋼鉄を設計しないのと同じだ。企業は数十年前にコアITシステムの自社開発を放棄した。これは基本的な経済学の常識に反するからだ。

これらの企業はすぐに気づく。内部でシステムを開発・維持し、スタッフを配備するのは非常に高コストだ。巨大なプラットフォームを作るために多大な資金を投じても、そのコストを自社の一つのユースケース（自社利用のみ）に分散させるのは極めて非効率だ。逆に、開発・保守・人材の専門知識を持つソフトウェアサプライヤーから購入すれば、コストは何千何万の顧客に分散でき、経済的だ。

誰が最良のAIソフトを作るのか？伝統的なソフトウェア巨頭だ

スタートアップや大規模モデルのサプライヤーは、「企業レベル」の複雑なアーキテクチャを構築する経験に乏しい。では、誰がAIを使ってより良いソフトを生成できるのか？

HSBCは断言する。「もちろん、ソフトウェアサプライヤー自身だ。」

論理は非常に明快だ。Salesforce、Oracle、ServiceNow、Microsoftのような老舗ソフトウェア巨頭は、深い業界知識、堅固な販売チャネル、顧客の信頼を持つ。さらに重要なのは、彼らは同じAIプログラミングツールを使い、洗練されたインテリジェントエージェント（Agents）を自社の広範なプラットフォームに組み込んでいることだ。

AIの役割は「次元削減」と「馴化（domestication）」だ。HSBCは生き生きとした例えを用いる。AIは創造的に分析し、インテリジェントなデータを生成するが、そのデータは確定性のあるソフトウェア技術スタックに渡され、処理・保存・検査・実行される。

「ほとんどの企業向けソフトはAIの脅威にさらされない。逆に、AIはエージェントを通じてアプリケーションの技術スタック内に馴化され、その過程で巨大な価値を生み出す。」

2026年：ソフトウェアの収益化元年、評価は史上最低

投資家の視点から、技術的な論理は最終的に業績指標と市場規模に変換される。

HSBCは明確なタイムラインを示す。2024年にはすでに主要なソフトウェア巨頭がAIエージェントの埋め込み設計とベータテストを始めており、技術は成熟し、世界の大手顧客に展開されている。

「我々は、2026年がソフトウェアの収益化の開始点（キックオフ）になると考えている。」とHSBCは指摘。これは、世界最大の企業がAIを消費する主要な仕組みとなり、AI推論の需要が指数関数的に増加することを意味する。

市場の投資ペースについて、HSBCは力強く結論付ける。「ハードウェアと半導体業界は引き続き好調だが、ソフトウェア業界はそれ以上に良くなる（As good as Hardware/Semi has been, Software will be better）。」

HSBCは、AIは一つの技術だが、「企業は技術そのものを買うのではなく、ビジネス課題を解決するソリューションを買う」と考える。そして、そのソリューションは無限に柔軟なソフトウェア技術スタックからしか生まれない。この、世界のGDPの100兆ドル超を生み出すエコシステムにおいて、伝統的なソフトウェア巨頭はAIの価値潜在能力を解き放つ主要な受益者だ。

**現状、ソフトウェア業界の潜在的総市場（TAM）は、今後5〜10年の大規模拡大期の直前にある。しかし、市場の認識のズレにより、ソフトウェアセクターの評価は現在史上最低水準だ。**HSBCは、評価の再評価前に、今こそソフトウェアセクターのポジションを構築・拡大する絶好の機会だと示唆している。

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