2026年の太陽光発電関連株にはまだチャンスがあるか？主要企業の投資展望解説

世界的なエネルギー転換の波は引き続き進行しており、太陽光発電関連株の投資魅力も変化しています。政策支援から市場の課題まで、2026年の太陽エネルギー産業は重要な転換点にあります。この時期に投資すべきかどうか、米国と台湾の主要企業を例に、太陽光発電関連株の実際の投資ロジックを分析します。

米国エネルギー情報局（EIA）の予測によると、全米の太陽光発電設備容量は2026年に182GWに達し、テキサス州がリードし、年間新規設置容量は11GWを超える見込みです。連邦政府のインフレ抑制法（IRA）は企業や家庭に大きな税額控除を提供しており、これらの政策恩恵が多くの資本を太陽エネルギー分野に流入させています。

しかし、投資家は産業が直面する複雑な環境にも注意すべきです。中国の競争激化、金利の高止まり、サプライチェーンの調整などが太陽電池セクターの収益構造を書き換えつつあります。このような背景の中、コア競争力を持つ太陽光発電関連株の選択が一層重要となっています。

米国太陽光市場の活況と主要銘柄に潜むチャンス

米国の太陽光市場の成長は複数の要因によります。公益事業規模の太陽光発電の導入は堅調に拡大し、大型太陽光発電所の案件も次々と契約されています。同時に、国内製造支援や輸入部品に対する関税保護が市場競争の構図を変えつつあります。

First Solar：高効率技術と長期契約の強み

1999年設立のFirst Solarは薄膜太陽電池技術に特化し、独自の技術路線により、弱光や高温環境下でも従来のシリコン系に比べて優れた性能を発揮します。同社はNASDAQに上場しており、銘柄コードはFSLRです。

First Solarの競争優位は二つの側面にあります。第一に技術力：独自の薄膜パネルは大型化が可能で、コスト削減に寄与し、公益事業向けの選択肢として優位です。第二に長期契約：米国内の複数の公益事業者と長期供給契約を締結し、安定した収益基盤を築いています。これらはIRAの税制優遇とも相まって、収益の安定性を高めています。

業界分析によると、基準シナリオでは、売上高が年約5％の成長、利益率が安定すれば、一株当たり利益（EPS）は約8ドルに達する見込みです。PERを22～25倍と見積もると、適正株価は175～200ドルと考えられます。楽観シナリオでは、FRBの金利引き下げや大型太陽光プロジェクトの再始動、住宅用太陽光の需要回復により、2026年にはEPSが10ドルに達し、株価は250ドルに上昇する可能性もあります。

過去のアナリスト予測の平均目標株価は210.12ドルで、最高予測は275ドル、最低は157ドルとなっています。

Nextracker：追尾システムによる成長エンジン

Nextrackerは公益事業向けの太陽光追尾システムのサプライヤーで、リアルタイムで太陽電池パネルの向きを調整し、最大の光捕集を実現します。同社は2025年前半に好調な業績を示し、四半期決算はアナリスト予想を大きく上回り、株価も上昇しました。

好調の要因は、世界的な太陽光ソリューションの需要拡大にあります。創業者兼CEOは決算説明会で、今期の好調は年間を通じた成長の土台となるとともに、戦略的投資の確保にもつながると述べました。堅実な財務体質とフリーキャッシュフローの強さもあり、同業他社と比べて高い評価を受けています。

アナリストの平均目標株価は約64ドルで、最高は71ドル、最低は52ドルです。これは約12％の上昇余地を示しています。

Enphase Energy：サプライチェーンの変化とコスト圧力

Enphase Energyは2006年設立、カリフォルニア州本社のマイクロインバーターシステムのメーカーで、太陽光の変換効率向上を目指しています。2012年にNASDAQに上場し、銘柄コードはENPHです。近年はエネルギー貯蔵や管理ソフトも展開し、住宅向けエネルギーソリューションの総合化を進めています。

同社の課題はサプライチェーンの調整です。中国に長く依存してきた電池供給網の中で、2023年の中国製リン酸鉄リチウム（LFP）電池のシェアは95％に達しています。国際貿易環境の変化により、関税負担も増加する見込みです。2025年第2四半期の粗利益率は200bps（基点）圧縮され、Q3には600～800bpsの圧縮が予想されます。

ただし、この影響のタイミングには注意が必要です。Enphaseは電池電芯の多元化を積極的に進めており、2026年第2四半期には大部分の電池供給が中国以外に移行する見込みです。短期的には圧迫要因ですが、長期的には政策リスクの緩和につながると期待されます。

アナリストの平均目標株価は約50.82ドルで、最高は84ドル、最低は31.11ドルです。

台湾太陽光関連株のファンダメンタルズ

台湾の上場企業は太陽光産業のさまざまな段階に関与しています。米国株の高い変動性に比べ、台湾株の太陽光関連株はより安定したファンダメンタルズに支えられています。

台達電：電源ソリューションの多角経営

台達電の2024年度連結売上は新台幣4211億元（約14.9兆円）で、前年比5％増です。利益面では、毛利率32.4％を維持し、純利益は352億元（約1,250億円）、純利益率は8.4％、一株益は13.56元です。ROEは16.4％と高水準で、財務指標も堅調です。

モルガン・スタンレーは最近のリサーチレポートで、台達電の目標株価を440新台幣から485新台幣に引き上げ、投資評価は「買い」を維持しました。レポートは、AIやデータセンター、工業向けの800V高圧直流（HVDC）電源技術の突破に期待を寄せています。分析者は、世界的な高性能電源需要の高まりにより、台達電の成長は2027年まで続くと見ています。

また、台達電は太陽光関連のエネルギー変換だけでなく、グリーンエネルギーエコシステムの重要な一角を担い、多様な応用シナリオを展開しています。

中興電：受注と利益率の相互作用

中興電の2024年度業績は注目されています。通年の純利益は36.23億新台幣で、前年同期比128％増と過去最高を記録しました。EPSは7.33元と高水準です。

2025年も台電の堅調な電網整備計画の受注により、第一四半期の売上は64.48億新台幣と過去最高を更新しました。ただし、低利益率の工事事業の比率増加により、第一四半期のEPSは1.78元で、前年同期の1.93元からやや調整されています。

この現象は、中興電の成長ロジックを示しています。受注増を背景に、事業構造の最適化課題に直面しています。短期的には利益率圧迫が懸念されますが、堅調な受注見通しが成長の土台となっています。最新のアナリスト調査では、目標株価の中央値は195.5元に引き上げられ、前回比約7％の上昇です。

中租-KY：エネルギー転換の参加者

中租-KYは太陽光関連株の中でも、魅力的な評価指標を持つ企業です。PERやPBRは平均を下回り、現金配当利回りは5.04％と高水準です。大株主の最近の増持も、経営陣の前向きな姿勢を示しています。

太陽光産業の歴史的教訓と現状

太陽光関連株のリスクを理解するには、産業の発展の歴史を振り返る必要があります。太陽光技術の起源は19世紀にさかのぼります。1839年にフランスの科学者が光電効果を発見し、1954年にベル研究所が最初の実用的なシリコン太陽電池を開発しました。これが商業化の始まりです。

1960年代の米国の宇宙開発が太陽光技術の進展を促進し、1970年代のエネルギー危機は代替エネルギーへの関心を高めました。21世紀に入り、中国の資本投入と政策支援により、太陽光コストは急激に低下。国際エネルギー機関（IEA）のデータによると、2021年には太陽光が最も安価な電力源の一つとなっています。

しかし、産業は何度も浮き沈みを経験しています。2008年の金融危機ではバブル崩壊、2010年代の政策変動と中国の過剰生産により変動、2020年のCOVID-19パンデミックも経済に打撃を与えましたが、その後の政府の刺激策やグリーンエネルギー投資により需要は回復しています。

2024年の米国太陽光業界は、多くの課題に直面しています。公益事業の拡大は堅調ながら、住宅用太陽光は32％の減少、金利高騰や中国からの競争、IRAなどの政策不確実性が産業を揺るがしています。これにより、Invesco Solar ETF（TAN）は年間37％超の下落となり、個別企業の破綻も散見されます。

太陽光関連株の投資ロジックとリスク

現在、太陽光関連株への投資には、核心となるロジックを正確に理解することが重要です。まず、政策支援の持続性です。IRAをはじめとする連邦レベルの政策は多くの企業の成長基盤ですが、政策変更リスクも存在します。次に、サプライチェーンの安定性です。中国の競争激化と多元化が産業構造を変えつつあります。最後に、資金調達環境です。金利水準は大型太陽光発電プロジェクトの経済性や消費者の購買意欲に直接影響します。

米国の太陽光関連株では、First Solarは長期契約と技術力により比較的堅調ですが、政策リスクには注意が必要です。Nextrackerは追尾システムの革新により差別化を図り、最近の業績も好調です。Enphase Energyは短期的にサプライチェーン調整のコスト圧力に直面していますが、長期的な多角化戦略に期待が寄せられています。

台湾株の太陽光関連株は、より堅実なファンダメンタルズと比較的合理的な評価が特徴です。台達電はエネルギー変革の恩恵を受け、多角化した事業展開により成長余地があります。中興電は受注を背景に逆風の中でも成長を続けています。中租-KYは資金調達や配当利回りの面で魅力的です。

2026年の太陽光関連株投資は、長期的なエネルギー転換の機会とともに、政策リスクや競争激化、資金調達環境の変化といった多くの課題も抱えています。リスクを十分に理解した上で、コア競争力と堅実なファンダメンタルズを持つ企業を選ぶことが重要です。