エネルギー – 米国の原油在庫減少が強気のセンチメントを後押し「我々は取引を成立させるか、さもなくば彼らにとって不幸な結果になるだろう」と、米国大統領ドナルド・トランプは核合意に向けてイランに圧力をかけながら述べた。最近の数日間に見られる米軍の地域内展開の激化は、緩和への道を見つけるのをますます難しくしている。しかし、トランプ大統領はイランに対し、合意に応じるよう10〜15日間の猶予を与えた。これに応じない場合、米国の軍事行動につながる可能性が高い。次に重要なのは、どれくらい長期化するかと、米国の最終的な目的は何かという点だ。イランからの反撃が限定的で短期的な作戦（2025年6月に見られたようなもの）にとどまる場合、最良のシナリオは短期的な原油価格の急騰にとどまる可能性が高い。しかし、米国の長期的な行動とイランの控えめでない報復は、原油市場にとってより懸念材料となり、イランやペルシャ湾全体のエネルギーインフラに対するリスクを高める。さらに、イランが行動の目的が政権交代にあると感じた場合、より攻撃的な反応が見られる可能性もある。今後2週間にわたる市場の不確実性の高まりは、原油価格が大きなリスクプレミアムを織り込む可能性が高いことを示唆している。昨日のエネルギー情報局（EIA）による米国の原油在庫データは、原油市場にさらなる支援をもたらし、強気の内容だった。米国の原油在庫は先週、約900万バレル減少し、輸出は週比85.1万バレル増、輸入は28.1万バレル減少した。一方、精製品の在庫も減少し、ガソリンとディスティレートの在庫はそれぞれ321万バレルと457万バレル減少した。精製品在庫の減少は、週を通じての高い精油所稼働率にもかかわらず、需要の増加がそれを上回ったことを示している。ヨーロッパの天然ガス価格は、昨日も中東の緊張の高まりを背景にさらに上昇した。TTFは1日で6.5%高のEUR33.52/MWhで取引を終えた。中東の緊張の高まりは、世界のLNG取引の大部分を危険にさらし、EUのガス在庫が通常より少ない状況であることを考えると、リスクはさらに高まる。EUのガス貯蔵量は現在、全体の32%未満であり、過去5年平均の49%を大きく下回っている。米国の天然ガス在庫は、週を通じて144bcf減少し、市場予想の149bcfよりやや少なかった。これにより、米国の総天然ガス在庫は2.07tcfとなり、前年同期比で2.8%低く、過去5年平均よりも5.6%低い状態だ。金属 – 金、$5,000/ozに向けて上昇金は約$5,000/ozの水準で取引されており、最近の変動から回復しつつある。投資家が地政学的リスクやマクロ経済の背景を再評価しているためだ。市場は米国とイランの交渉に敏感であり、未解決の不確実性が金を史上最高水準付近で支え続けている。金の基本的な見通しは引き続き堅調だ。地政学的リスク、今年後半の金利低下予想、投資家や中央銀行の需要が価格を支えている。地政学的なヘッドラインを巡る変動性は高止まりしそうだが、リスクは上方向に偏っており、ここからの上昇は以前の急騰ほどではないにせよ、より慎重なものになる可能性が高い。農業 – USDA 2026年の作付け見通し2026年の最初の作付け見通しで、USDAは大豆の作付面積が増加する一方、トウモロコシと小麦の面積は減少すると予測している。2026年の大豆の作付面積は8,500万エーカーと見積もられ、2025年の8,120万エーカーより増加し、市場の平均予想の8,500万エーカーとほぼ一致している。一方、トウモロコシは9,400万エーカーと予測され、2025年の9,880万エーカーより減少し、市場予想の9,500万エーカーよりも低い。小麦の作付面積はやや減少し、4,500万エーカーと見込まれ、昨年の4,530万エーカーより少なくなるが、市場の平均予想の4,470万エーカーよりは高い。在庫の見通しについては、米国の大豆の期末在庫は2026/27年度に前年同期比1.4%増の3億5500万ブッシェルと予測され、市場の平均予想の3億6100万ブッシェルを下回る。同様に、USDAは2026/27年度の小麦の期末在庫を9億3300万ブッシェルと予測し、2025/26年度の9億3100万ブッシェルよりやや増加している。市場は8億8700万ブッシェル程度を見込んでいた。トウモロコシの期末在庫は、2025/26年度の21億2700万ブッシェルから2026/27年度には18億3700万ブッシェルに減少すると予測されており、面積の縮小の影響を反映している。
コモディティ・フィード：トランプ、大統領にイラン合意の期限を設定
エネルギー – 米国の原油在庫減少が強気のセンチメントを後押し
「我々は取引を成立させるか、さもなくば彼らにとって不幸な結果になるだろう」と、米国大統領ドナルド・トランプは核合意に向けてイランに圧力をかけながら述べた。最近の数日間に見られる米軍の地域内展開の激化は、緩和への道を見つけるのをますます難しくしている。しかし、トランプ大統領はイランに対し、合意に応じるよう10〜15日間の猶予を与えた。これに応じない場合、米国の軍事行動につながる可能性が高い。次に重要なのは、どれくらい長期化するかと、米国の最終的な目的は何かという点だ。イランからの反撃が限定的で短期的な作戦（2025年6月に見られたようなもの）にとどまる場合、最良のシナリオは短期的な原油価格の急騰にとどまる可能性が高い。
しかし、米国の長期的な行動とイランの控えめでない報復は、原油市場にとってより懸念材料となり、イランやペルシャ湾全体のエネルギーインフラに対するリスクを高める。さらに、イランが行動の目的が政権交代にあると感じた場合、より攻撃的な反応が見られる可能性もある。今後2週間にわたる市場の不確実性の高まりは、原油価格が大きなリスクプレミアムを織り込む可能性が高いことを示唆している。
昨日のエネルギー情報局（EIA）による米国の原油在庫データは、原油市場にさらなる支援をもたらし、強気の内容だった。米国の原油在庫は先週、約900万バレル減少し、輸出は週比85.1万バレル増、輸入は28.1万バレル減少した。一方、精製品の在庫も減少し、ガソリンとディスティレートの在庫はそれぞれ321万バレルと457万バレル減少した。精製品在庫の減少は、週を通じての高い精油所稼働率にもかかわらず、需要の増加がそれを上回ったことを示している。
ヨーロッパの天然ガス価格は、昨日も中東の緊張の高まりを背景にさらに上昇した。TTFは1日で6.5%高のEUR33.52/MWhで取引を終えた。中東の緊張の高まりは、世界のLNG取引の大部分を危険にさらし、EUのガス在庫が通常より少ない状況であることを考えると、リスクはさらに高まる。EUのガス貯蔵量は現在、全体の32%未満であり、過去5年平均の49%を大きく下回っている。
米国の天然ガス在庫は、週を通じて144bcf減少し、市場予想の149bcfよりやや少なかった。これにより、米国の総天然ガス在庫は2.07tcfとなり、前年同期比で2.8%低く、過去5年平均よりも5.6%低い状態だ。
金属 – 金、$5,000/ozに向けて上昇
金は約$5,000/ozの水準で取引されており、最近の変動から回復しつつある。投資家が地政学的リスクやマクロ経済の背景を再評価しているためだ。
市場は米国とイランの交渉に敏感であり、未解決の不確実性が金を史上最高水準付近で支え続けている。
金の基本的な見通しは引き続き堅調だ。地政学的リスク、今年後半の金利低下予想、投資家や中央銀行の需要が価格を支えている。地政学的なヘッドラインを巡る変動性は高止まりしそうだが、リスクは上方向に偏っており、ここからの上昇は以前の急騰ほどではないにせよ、より慎重なものになる可能性が高い。
農業 – USDA 2026年の作付け見通し
2026年の最初の作付け見通しで、USDAは大豆の作付面積が増加する一方、トウモロコシと小麦の面積は減少すると予測している。2026年の大豆の作付面積は8,500万エーカーと見積もられ、2025年の8,120万エーカーより増加し、市場の平均予想の8,500万エーカーとほぼ一致している。一方、トウモロコシは9,400万エーカーと予測され、2025年の9,880万エーカーより減少し、市場予想の9,500万エーカーよりも低い。小麦の作付面積はやや減少し、4,500万エーカーと見込まれ、昨年の4,530万エーカーより少なくなるが、市場の平均予想の4,470万エーカーよりは高い。
在庫の見通しについては、米国の大豆の期末在庫は2026/27年度に前年同期比1.4%増の3億5500万ブッシェルと予測され、市場の平均予想の3億6100万ブッシェルを下回る。同様に、USDAは2026/27年度の小麦の期末在庫を9億3300万ブッシェルと予測し、2025/26年度の9億3100万ブッシェルよりやや増加している。市場は8億8700万ブッシェル程度を見込んでいた。トウモロコシの期末在庫は、2025/26年度の21億2700万ブッシェルから2026/27年度には18億3700万ブッシェルに減少すると予測されており、面積の縮小の影響を反映している。