ストリーミング業界のリーダーであるNetflix（NFLX 3.42％）の株価は、2026年に入り厳しいスタートを切っています。この記事執筆時点で、株価は年初から約19％下落し、過去6か月で3分の1以上の価値を失っています。
しかし、興味深いことに、基盤となる事業は非常に好調で、前年比の売上成長率は3四半期連続で加速しています。ただし、問題は、その事業が株のプレミアム評価に見合うだけの価値を維持できるかどうかです。株の潜在的な可能性を考える一つの方法は、慎重に弱気シナリオを検討することです。競争の激しいストリーミング市場で、投資家が長期的な価格設定力に対してより懐疑的になった場合、株価はどれだけ下落し得るでしょうか？
画像出典：Getty Images。
Netflixの事業を批評するのは難しいです。同社の第4四半期の売上高は前年同期比17.6％増の121億ドルとなり、Q3の17.2％増、Q2の15.9％増から加速しています。また、同四半期で3億2500万以上の有料会員を獲得し、ブランドの世界的なリーチを示しました。
さらに、Netflixは今後も勢いを維持すると予想しています。経営陣は2026年第1四半期の売上高を122億ドルと予測しており、前年比15.3％の成長を示しています。
収益性も良い方向に向かっており、Netflixの営業利益率は拡大し続けています。2025年度の営業利益率は29.5％で、2024年の26.7％から上昇しています。さらに、2026年の営業利益率は31.5％に達すると見込んでいます。
また、キャッシュの生成も堅調です。Netflixのフリーキャッシュフロー（営業キャッシュフローから設備投資を差し引いたもの）は2025年に95億ドルとなり、2024年の69億ドルから増加しています。
そして、現在最も期待される成長ドライバーは広告事業です。急速に成長しているだけでなく、同事業は、今後Netflixが会員価格の引き上げや会員数の増加にあまり依存しなくても済むように、同社の収益を押し上げる役割を果たしています。
第4四半期の株主向けレターで、同社は広告収入が2025年に150％以上増加し、15億ドルを超えたと述べました。経営陣はまた、2026年の広告収入は「ほぼ倍増」すると予想しています。
このまだ発展途上でありながら重要性を増す広告事業は、Netflixが将来的に会員価格の引き上げを控えめにしても、平均収益を向上させる鍵となるため、強気の根拠となっています。
では、弱気シナリオはどうでしょうか？
Netflixの強気シナリオにとって最大の脅威は、Apple（Apple TV経由）やGoogle（YouTube経由）といった資金力のある巨大テック企業との競争激化、そして従来のメディア企業がリニアテレビからストリーミングへと移行し続ける動きです。Netflix自身もエンターテインメント市場を「激しく競争が激しい」と表現しています。時間が経つにつれ、競争が激しいストリーミング市場は価格設定力を制限し、解約率を高める可能性があります。特に、競合サービスがコンテンツをバンドルしたり、より大幅な割引を行ったりする場合です。
このような競争の激しい市場は、最終的には売上成長の鈍化や利益率の縮小として数字に現れる可能性があります。
アナリストのコンセンサス予測によると、2026年の一株当たり利益は約3.12ドルと見込まれています。株価がおよそ76ドルの場合、これは約24倍の予想PERに相当し、二桁成長を続ける事業としてはかなり適正な評価です。ただし、長期的な競争環境が予想以上に早く激化する場合、余裕はほとんどありません。
したがって、投資家がNetflixの価格設定力の持続性に対してより懸念を抱き始めた場合、株価はどれだけ下落し得るでしょうか？私は、恐怖に駆られた市場はNetflixの株価を18倍から20倍の予想PERで評価する可能性があると考えています。この評価は、時間とともに収益成長を織り込む一方で、激しい競争に伴う不確実性に対してより多くの余裕を持たせるものです。この評価に基づく株価は約56ドルから62ドルとなり、この記事執筆時点の株価から約18％から26％の下落を示します。
拡大
Netflix
本日の変動
(-3.42%) $-2.69
現在の株価
$75.98
時価総額
$332B
本日のレンジ
$75.02 - $77.82
52週レンジ
$75.02 - $134.12
出来高
1.3百万
平均出来高
47百万
総利益率
48.59％
これは予測ではありません。あくまで評価リスクを単純な数字に置き換えた理論的な方法です。
実際には、これはNetflixの規模の企業の株主にとって許容できる下落リスクかもしれません。それでも、投資家が特定の懸念を気にし始めると、株の評価を見直して下方修正することができることを示しています。
Netflixの事業は順調であり、広告事業の拡大は同社の成長のもう一つの手段です。しかし、ストリーミングがますます混雑する中で、Netflixの長期的な価格設定力がどれだけ持続可能かについて投資家が疑問を抱くのも妥当です。
そのため、私は今は買いません。より懐疑的な見込みを織り込んだ価格を待つ価値があると考えています。リスクがより適切に織り込まれる価格を得られる保証はありませんが、じっくり待ちながら、他の投資先に資本を振り向けることに抵抗はありません。
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Netflix株はどこまで下落する可能性があるか？
ストリーミング業界のリーダーであるNetflix（NFLX 3.42％）の株価は、2026年に入り厳しいスタートを切っています。この記事執筆時点で、株価は年初から約19％下落し、過去6か月で3分の1以上の価値を失っています。
しかし、興味深いことに、基盤となる事業は非常に好調で、前年比の売上成長率は3四半期連続で加速しています。ただし、問題は、その事業が株のプレミアム評価に見合うだけの価値を維持できるかどうかです。株の潜在的な可能性を考える一つの方法は、慎重に弱気シナリオを検討することです。競争の激しいストリーミング市場で、投資家が長期的な価格設定力に対してより懐疑的になった場合、株価はどれだけ下落し得るでしょうか？
画像出典：Getty Images。
急成長する事業
Netflixの事業を批評するのは難しいです。同社の第4四半期の売上高は前年同期比17.6％増の121億ドルとなり、Q3の17.2％増、Q2の15.9％増から加速しています。また、同四半期で3億2500万以上の有料会員を獲得し、ブランドの世界的なリーチを示しました。
さらに、Netflixは今後も勢いを維持すると予想しています。経営陣は2026年第1四半期の売上高を122億ドルと予測しており、前年比15.3％の成長を示しています。
収益性も良い方向に向かっており、Netflixの営業利益率は拡大し続けています。2025年度の営業利益率は29.5％で、2024年の26.7％から上昇しています。さらに、2026年の営業利益率は31.5％に達すると見込んでいます。
また、キャッシュの生成も堅調です。Netflixのフリーキャッシュフロー（営業キャッシュフローから設備投資を差し引いたもの）は2025年に95億ドルとなり、2024年の69億ドルから増加しています。
そして、現在最も期待される成長ドライバーは広告事業です。急速に成長しているだけでなく、同事業は、今後Netflixが会員価格の引き上げや会員数の増加にあまり依存しなくても済むように、同社の収益を押し上げる役割を果たしています。
第4四半期の株主向けレターで、同社は広告収入が2025年に150％以上増加し、15億ドルを超えたと述べました。経営陣はまた、2026年の広告収入は「ほぼ倍増」すると予想しています。
このまだ発展途上でありながら重要性を増す広告事業は、Netflixが将来的に会員価格の引き上げを控えめにしても、平均収益を向上させる鍵となるため、強気の根拠となっています。
弱気シナリオ
では、弱気シナリオはどうでしょうか？
Netflixの強気シナリオにとって最大の脅威は、Apple（Apple TV経由）やGoogle（YouTube経由）といった資金力のある巨大テック企業との競争激化、そして従来のメディア企業がリニアテレビからストリーミングへと移行し続ける動きです。Netflix自身もエンターテインメント市場を「激しく競争が激しい」と表現しています。時間が経つにつれ、競争が激しいストリーミング市場は価格設定力を制限し、解約率を高める可能性があります。特に、競合サービスがコンテンツをバンドルしたり、より大幅な割引を行ったりする場合です。
このような競争の激しい市場は、最終的には売上成長の鈍化や利益率の縮小として数字に現れる可能性があります。
アナリストのコンセンサス予測によると、2026年の一株当たり利益は約3.12ドルと見込まれています。株価がおよそ76ドルの場合、これは約24倍の予想PERに相当し、二桁成長を続ける事業としてはかなり適正な評価です。ただし、長期的な競争環境が予想以上に早く激化する場合、余裕はほとんどありません。
したがって、投資家がNetflixの価格設定力の持続性に対してより懸念を抱き始めた場合、株価はどれだけ下落し得るでしょうか？私は、恐怖に駆られた市場はNetflixの株価を18倍から20倍の予想PERで評価する可能性があると考えています。この評価は、時間とともに収益成長を織り込む一方で、激しい競争に伴う不確実性に対してより多くの余裕を持たせるものです。この評価に基づく株価は約56ドルから62ドルとなり、この記事執筆時点の株価から約18％から26％の下落を示します。
拡大
NASDAQ: NFLX
Netflix
本日の変動
(-3.42%) $-2.69
現在の株価
$75.98
主要データポイント
時価総額
$332B
本日のレンジ
$75.02 - $77.82
52週レンジ
$75.02 - $134.12
出来高
1.3百万
平均出来高
47百万
総利益率
48.59％
これは予測ではありません。あくまで評価リスクを単純な数字に置き換えた理論的な方法です。
実際には、これはNetflixの規模の企業の株主にとって許容できる下落リスクかもしれません。それでも、投資家が特定の懸念を気にし始めると、株の評価を見直して下方修正することができることを示しています。
Netflixの事業は順調であり、広告事業の拡大は同社の成長のもう一つの手段です。しかし、ストリーミングがますます混雑する中で、Netflixの長期的な価格設定力がどれだけ持続可能かについて投資家が疑問を抱くのも妥当です。
そのため、私は今は買いません。より懐疑的な見込みを織り込んだ価格を待つ価値があると考えています。リスクがより適切に織り込まれる価格を得られる保証はありませんが、じっくり待ちながら、他の投資先に資本を振り向けることに抵抗はありません。