ロンドン、2月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - つい最近まで、メモリーチップメーカーは危機に瀕していました。2023年のパンデミック後の供給過剰により価格が急落し、業界全体の営業利益が消滅しました。今日、そのムードはまったく異なり、メーカーは過去最高の収益を上げています。しかし、早期の先行者である韓国の4480億ドル（4兆4800億円）のSKハイニックス（000660.KS）にとっては、人工知能ブームはその評価問題をさらに鋭くしています。データストレージ用半導体市場の劇的な転換は、アルファベットのGoogle（GOOGL.O）やアマゾン（AMZN.O）などの巨大テクノロジー企業がデータセンターに巨額を投資していることを反映しています。米国のマイクロン・テクノロジー（MU.O）の財務責任者、マーク・マーフィーは、その金額が2026年にはほぼ8000億ドル（約85兆円）に達する可能性があると述べており、2024年の約2000億ドル（約21兆円）から増加しています。ロイター・インサイドトラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を伝える必携ガイドです。こちらから登録してください。これにより、マイクロン、SKハイニックス、そして同じく韓国のサムスン電子（005930.KS）にとって二つのメリットがあります。第一に、これらの施設はNvidia（NVDA.O）などの強力なプロセッサを搭載し、超高速の高帯域幅メモリーチップを必要とするためです。これは、SKハイニックスが昨年の第4四半期時点で市場シェア57％を占めており、早期にリードを築いている分野です（華泰証券のアナリストによる）。第二に、データセンターはAIモデルに供給される膨大な情報を保存するために、従来のストレージであるソリッドステートドライブ（SSD）を必要とします。2025年中旬時点で、SKハイニックスのこのセグメントにおける市場シェアはサムスンの32％に次ぐ20％であり（カウンターポイントリサーチによる）、この二つの不足により、SKハイニックスの立場は羨ましいものとなっています。収益は今年に入り2倍以上に増加すると予測されており、競合他社よりも速いペースです（Visible Alphaのアナリスト予測による）。さらに、SKハイニックスの営業利益率は2026年に70％に達する見込みで、これはすべての競合を上回り、昨年の50％から向上しています。しかし、過去1年間で株価が340％上昇したにもかかわらず、同社の2027年予想利益の4倍で取引されており（Visible Alphaによる）、メモリーチップメーカーの中で最も低い水準です。華泰証券のアナリストは、韓国株は企業統治の悪さや株主保護の弱さから、米国の同業他社に対して平均60％の割引で取引されていると推定しています。これがサムスン、SKハイニックスと世界の同業他社との間の格差の理由です。また、韓国の二つの企業のうち、サムスンははるかに多角化しています。もう一つの要因は、両者の合計50％のMSCI韓国指数の集中度であり、これによりグローバルのパッシブ投資資金がさらに割り当てる範囲が制限されています。2024年1月末時点で、韓国のMSCI新興市場指数に占める比率は16％未満です。これらすべてが、米国株のように1,000％以上上昇したソリッドステートドライブ専門のサンディスクなど、AI主導の資金流入の恩恵を受けにくくしています。この問題は、代表のクァク・ノジュンも認識しています。12月、SKハイニックスは「米国株式市場への上場を含むさまざまな選択肢を検討している」と発表しました。これはギャップを埋めるための合理的な選択肢のようです。ブルースカイやLinkedInでヤウェン・チェンをフォローしてください。【コンテキストニュース】・メモリーストックは、2月12日に日本のフラッシュメモリー供給企業のキオクシアが予想を大きく上回る指針を示したことで、2026年までの供給逼迫の見通しを強化し、引き続き上昇しました。サンディスクは2月12日に前日比11％上昇した後、5％上昇しました。SKハイニックスも同日3％上昇で終えました。・韓国の株式市場は、韓国の旧暦の正月を祝うため、2月16日から18日まで休場します。これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。ロビン・マックによる編集、アディティヤ・スリヴァスタヴによる制作【推奨トピック】・Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日発生する大きなビジネスや経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、@Breakingviewsをフォローしてください。 www.breakingviews.com すべての意見は著者のものです。
AIのメモリーチップチャンピオンは価値の問題を抱えています
ロンドン、2月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - つい最近まで、メモリーチップメーカーは危機に瀕していました。2023年のパンデミック後の供給過剰により価格が急落し、業界全体の営業利益が消滅しました。今日、そのムードはまったく異なり、メーカーは過去最高の収益を上げています。しかし、早期の先行者である韓国の4480億ドル（4兆4800億円）のSKハイニックス（000660.KS）にとっては、人工知能ブームはその評価問題をさらに鋭くしています。
データストレージ用半導体市場の劇的な転換は、アルファベットのGoogle（GOOGL.O）やアマゾン（AMZN.O）などの巨大テクノロジー企業がデータセンターに巨額を投資していることを反映しています。米国のマイクロン・テクノロジー（MU.O）の財務責任者、マーク・マーフィーは、その金額が2026年にはほぼ8000億ドル（約85兆円）に達する可能性があると述べており、2024年の約2000億ドル（約21兆円）から増加しています。
ロイター・インサイドトラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を伝える必携ガイドです。こちらから登録してください。
これにより、マイクロン、SKハイニックス、そして同じく韓国のサムスン電子（005930.KS）にとって二つのメリットがあります。第一に、これらの施設はNvidia（NVDA.O）などの強力なプロセッサを搭載し、超高速の高帯域幅メモリーチップを必要とするためです。これは、SKハイニックスが昨年の第4四半期時点で市場シェア57％を占めており、早期にリードを築いている分野です（華泰証券のアナリストによる）。第二に、データセンターはAIモデルに供給される膨大な情報を保存するために、従来のストレージであるソリッドステートドライブ（SSD）を必要とします。2025年中旬時点で、SKハイニックスのこのセグメントにおける市場シェアはサムスンの32％に次ぐ20％であり（カウンターポイントリサーチによる）、この二つの不足により、SKハイニックスの立場は羨ましいものとなっています。
収益は今年に入り2倍以上に増加すると予測されており、競合他社よりも速いペースです（Visible Alphaのアナリスト予測による）。さらに、SKハイニックスの営業利益率は2026年に70％に達する見込みで、これはすべての競合を上回り、昨年の50％から向上しています。
しかし、過去1年間で株価が340％上昇したにもかかわらず、同社の2027年予想利益の4倍で取引されており（Visible Alphaによる）、メモリーチップメーカーの中で最も低い水準です。華泰証券のアナリストは、韓国株は企業統治の悪さや株主保護の弱さから、米国の同業他社に対して平均60％の割引で取引されていると推定しています。これがサムスン、SKハイニックスと世界の同業他社との間の格差の理由です。また、韓国の二つの企業のうち、サムスンははるかに多角化しています。
もう一つの要因は、両者の合計50％のMSCI韓国指数の集中度であり、これによりグローバルのパッシブ投資資金がさらに割り当てる範囲が制限されています。2024年1月末時点で、韓国のMSCI新興市場指数に占める比率は16％未満です。これらすべてが、米国株のように1,000％以上上昇したソリッドステートドライブ専門のサンディスクなど、AI主導の資金流入の恩恵を受けにくくしています。
この問題は、代表のクァク・ノジュンも認識しています。12月、SKハイニックスは「米国株式市場への上場を含むさまざまな選択肢を検討している」と発表しました。これはギャップを埋めるための合理的な選択肢のようです。
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【コンテキストニュース】 ・メモリーストックは、2月12日に日本のフラッシュメモリー供給企業のキオクシアが予想を大きく上回る指針を示したことで、2026年までの供給逼迫の見通しを強化し、引き続き上昇しました。サンディスクは2月12日に前日比11％上昇した後、5％上昇しました。SKハイニックスも同日3％上昇で終えました。 ・韓国の株式市場は、韓国の旧暦の正月を祝うため、2月16日から18日まで休場します。
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