ベルリン、2月19日（ロイター・ブレイキングビュー） - 資金不足のときは、投資家に頼る。ロシアは、貧困政府が息を切らし、新たな収入源を切望する古典的なレシピを再発見している。財務大臣アントン・シルアノフは、オンラインカジノの合法化を提案する書簡をウラジーミル・プーチン大統領に送ったと、クレムリンに親和的な新聞コメルサントが1月27日に報じた。政府の財政苦境のもう一つの兆候として、先月モスクワのドモデドヴォ空港を約8億6千万ドルで売却した。ロシアは依然としてウクライナ侵攻の資金を確保する手段を持っているが、その方法は長期的に経済を破壊し、数年にわたる停滞の道を開く可能性がある。

油価の下落と西側制裁により縮小した収入を補うための最新の手口は、シルアノフが2025年の予算赤字をGDPの2.6％以内に抑えるために昨年12月に実施した厳しい支出削減に続くものだ。ロシアの財政状況は、平和な状態で経済が世界に開かれていれば、さほど深刻ではなかっただろう。国際通貨基金（IMF）によると、昨年の政府総負債はGDPのわずか23％だった。しかし、昨年は経済が完全稼働にもかかわらずわずか0.6％の成長にとどまり、停滞した。

ロイター・インサイドトラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大のイベントを網羅する必携ガイドです。こちらから登録してください。

プーチン政権は、戦争開始初期に用いた手法を使い果たしたようだ。グローバル債券市場からの資金調達が断たれた後、国内最大企業に税金を課し、1月には付加価値税（VAT）率を引き上げた。戦争前の油とガス収入で賄われていた国家資産基金（NWF）の流動資産は、1年前の1300億ドル超から2025年初には約500億ドルに縮小したと、財務省が明らかにしている。昨年は、ほぼすべての赤字が、国内銀行に強制された国債によって賄われた。

過去数年にわたり外国投資家やクレムリンの支持を失ったロシアの所有者から差し押さえられた資産約350億ドルの売却も、十分な資金源とはなっていない。ドモデドヴォ空港の売却もその一例で、政府は2週間前に求めた価格の半額で受け入れた。そして、その資産はロシア最大の空港、シェレメーチエヴォに最終的に買収された。最後に確認された支配者はプーチンの元柔道パートナーだ。

収入が縮小する一方、戦争と経済の悪化により国家予算への圧力が増している。民間企業も公共部門も、政府の援助や税金の猶予を求めているが、政府はそれを賄えない。負債510億ドルを抱える国営鉄道会社は、1億ドル未満の救済資金を求めているが、まず資産売却を余儀なくされている。

金融抑圧、競争縮小、縁故主義、政府介入は、戦時下のロシアの経済政策の三本柱となっている。これは、長年必要とされてきた改革とは正反対の方向だ。戦争の代償は今のところ管理可能かもしれないが、その経済へのダメージははるかに長く続くことになる。

ブルースカイ、リンクトインでピエール・ブリアンコンをフォローしてください。

コンテキストニュース

• ロシアの財政赤字は、2026年末までに公式目標のほぼ3倍に膨らむ可能性がある。インドの石油購入減少と石油貿易割引の拡大により収入が減少し、支出が予想以上に増加するためだと、ロイターは2月4日にクレムリンに近い情報筋の話として報じた。
• この情報筋は、政府系シンクタンクの経済学者による計算を引用しており、公開予定はない。これは、制裁、高金利、労働力不足に直面するロシア経済の緊張の高まりを示す最新の兆候だ。

詳しい情報については、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。

ジョージ・ヘイによる編集、ストライスバンド・ネトによる制作

• 推奨トピック：
• Breakingviews

Breakingviews
ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融洞察の情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中の大きなビジネスや経済の動きを毎日分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者がリアルタイムで専門的な分析を提供します。

無料トライアルに登録し、私たちのフルサービスをお試しください。X @Breakingviews でフォローし、www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。