運が勇者を好むなら、不運は長期的な視野を持つ投資家にとってはチャンスを意味するかもしれません。リチウム生産企業**Livent**（LTHM +0.00%）と新たに黒字化した**Vanda Pharmaceuticals**（VNDA +40.71%）の株価は、最近数ヶ月で広範な株式市場を下回っています。前者は、親会社の**FMC**が上場後も長期間にわたり発行済み株式の84%を保有していたことにより、資金調達の柔軟性や大規模な機関投資家を惹きつける能力が制限されていました。後者は、米食品医薬品局（FDA）を相手取った訴訟を発表しており、これはいつも通りの結果をもたらすわけではありません。しかし、最近の平凡なパフォーマンスにより、両銘柄は今月の買い推奨銘柄となっています。Liventは、FMCが株式のスピンオフを完了した3月1日以降、初めて本格的な自由を享受できる見込みです。一方、Vanda Pharmaceuticalsは非常に割安であり（規制当局との法的争いに勝つ可能性もあります）、見逃せません。長期的な視点を持つ投資家が、3月にこれらの全く異なるビジネスにより注意を向ける理由をご紹介します。_最新のLiventとVanda Pharmaceuticalsの決算発表の内容もご確認ください。_画像出典：Getty Images。最も重要なリチウム化合物に全力投資----------------------------リチウム素材は、リチウムイオン電池の重要な（やや皮肉なことに小さな）構成要素ですが、すべてのリチウム化合物が同じではありません。バッテリーに使用される主な素材は、炭酸リチウムと水酸化リチウムです。ただし、後者は取り扱いや精製がはるかに容易であり、世界中の巨大なバッテリー製造施設にとって多くの手間を省きます。特に、電気自動車の波が押し寄せる中、無限にエネルギー貯蔵デバイスを生産し続けることを目指す企業にとっては重要です。これが、リチウム採掘企業が今後10年でできるだけ多くの生産能力を早急に拡大しようとしている理由の一つです。Liventは、2018年の15,900メトリックトン（業界標準の「リチウム炭酸塩換算」またはLCE）から、今年は約21,500メトリックトンLCEに水酸化リチウムの生産を拡大する見込みです。その後、2025年までに55,000メトリックトンLCEに成長し、その年の世界的な生産量の約20%を占める見込みです。リチウムブラインのプール。画像出典：Getty Images。予想通り、水酸化リチウムは投資家やビジネスにとって財務的重要性が急速に高まると見られています。Liventは昨年、水酸化リチウムから2億2,300万ドルの売上を上げ、総売上の50%を占めました。前年は45%に過ぎませんでした。2019年通年の見通しでは、その割合は58%に跳ね上がり、水酸化リチウムの売上は2億9,750万ドル、総売上は5億1,000万ドル程度になる見込みです。企業は新たな生産を開始する前に顧客と長期供給契約を結ぶため、拡大努力は投資家にとって大きなリスクを軽減しています。親会社の株式のスピンオフにより株式の取引がより自由になることを前提とすれば、3月はLiventにとって転換点となる可能性があります。株価は将来利益の12.3倍、売上の4.6倍、企業価値対EBITDAは10倍と割安です。スピンオフ直後には若干の変動性があるかもしれませんが、2019年前半に顧客構成が一時的に低価格素材にシフトすることでEBITDAの成長が鈍る可能性もあります。それでも、長期的な視点を持つ投資家は、来月このリチウム株により近づくことができるでしょう。画像出典：Getty Images。安定した黒字経営がリスクを軽減----------------------------Vanda Pharmaceuticalsは、FDAに対して訴訟を起こしたことを発表した後、2月初旬に株価が急落しました。FDAは、期待される薬剤候補の一つに部分的な臨床停止を命じたためです。その候補薬は、トラディピタントと呼ばれる化合物で、胃排出遅延症の治療可能性を評価した第2相試験で印象的な結果を示しました。もし最終段階の試験でも結果が良好なら、1979年以来初めてこの疾患に承認された薬となり、ピーク時には年間9億ドルの売上を達成する可能性があります。ただし、その最終段階の試験のタイミングは未定です。経営陣は、部分的な臨床停止にもかかわらず開発スケジュールは変わっていないと主張していますが、トラディピタントは大型哺乳類（犬、小型豚、霊長類）で9か月の研究を行うまでは人間での試験を12週間以上行えません。つまり、開発が遅れる可能性が高いことを示唆しています。ただし、騒動や反応の中で見落とされがちなのは、トラディピタントの開発スケジュールは全体の中ではそれほど大きな問題ではないということです。画像出典：Getty Images。Vanda Pharmaceuticalsは、2018年に2,170万ドルの営業利益を計上し、前年の1,690万ドルの営業損失から黒字に転じました。利益増加の要因は、コスト管理と、希少な睡眠障害治療薬であるHetliozの販売増加です。同社は2019年通年の売上高を1億1,580万ドルと予測し、2017年の8,990万ドルから増加しています。2019年の通年見通しでは、Hetliozの売上は約1億4,000万ドル、総売上は2億2,000万ドルに達する見込みです。これにより、今年少なくとも3,800万ドルの営業利益を達成する見込みです。市場に出ている薬のパフォーマンスは、開発中の薬に対する小さな懸念を上回るべきです。特に、Vanda Pharmaceuticalsが自己資金で事業を継続できる今、株価は2019年初以来21%下落しています。この急落は根拠の薄いものであり、株価は将来利益の24倍、売上の5.6倍と、利益と成長を続ける製品ポートフォリオを持つ製薬会社としては異例の水準です。長期的に市場の誤りに気付くまで忍耐強く待つ投資家は、現価格で良好なリスク・リターンを見出せるかもしれません。
3月に買うべきトップ株式2選
運が勇者を好むなら、不運は長期的な視野を持つ投資家にとってはチャンスを意味するかもしれません。
リチウム生産企業Livent（LTHM +0.00%）と新たに黒字化したVanda Pharmaceuticals（VNDA +40.71%）の株価は、最近数ヶ月で広範な株式市場を下回っています。前者は、親会社のFMCが上場後も長期間にわたり発行済み株式の84%を保有していたことにより、資金調達の柔軟性や大規模な機関投資家を惹きつける能力が制限されていました。後者は、米食品医薬品局（FDA）を相手取った訴訟を発表しており、これはいつも通りの結果をもたらすわけではありません。
しかし、最近の平凡なパフォーマンスにより、両銘柄は今月の買い推奨銘柄となっています。Liventは、FMCが株式のスピンオフを完了した3月1日以降、初めて本格的な自由を享受できる見込みです。一方、Vanda Pharmaceuticalsは非常に割安であり（規制当局との法的争いに勝つ可能性もあります）、見逃せません。長期的な視点を持つ投資家が、3月にこれらの全く異なるビジネスにより注意を向ける理由をご紹介します。
最新のLiventとVanda Pharmaceuticalsの決算発表の内容もご確認ください。
画像出典：Getty Images。
最も重要なリチウム化合物に全力投資
リチウム素材は、リチウムイオン電池の重要な（やや皮肉なことに小さな）構成要素ですが、すべてのリチウム化合物が同じではありません。バッテリーに使用される主な素材は、炭酸リチウムと水酸化リチウムです。ただし、後者は取り扱いや精製がはるかに容易であり、世界中の巨大なバッテリー製造施設にとって多くの手間を省きます。特に、電気自動車の波が押し寄せる中、無限にエネルギー貯蔵デバイスを生産し続けることを目指す企業にとっては重要です。
これが、リチウム採掘企業が今後10年でできるだけ多くの生産能力を早急に拡大しようとしている理由の一つです。Liventは、2018年の15,900メトリックトン（業界標準の「リチウム炭酸塩換算」またはLCE）から、今年は約21,500メトリックトンLCEに水酸化リチウムの生産を拡大する見込みです。その後、2025年までに55,000メトリックトンLCEに成長し、その年の世界的な生産量の約20%を占める見込みです。
リチウムブラインのプール。画像出典：Getty Images。
予想通り、水酸化リチウムは投資家やビジネスにとって財務的重要性が急速に高まると見られています。Liventは昨年、水酸化リチウムから2億2,300万ドルの売上を上げ、総売上の50%を占めました。前年は45%に過ぎませんでした。2019年通年の見通しでは、その割合は58%に跳ね上がり、水酸化リチウムの売上は2億9,750万ドル、総売上は5億1,000万ドル程度になる見込みです。
企業は新たな生産を開始する前に顧客と長期供給契約を結ぶため、拡大努力は投資家にとって大きなリスクを軽減しています。親会社の株式のスピンオフにより株式の取引がより自由になることを前提とすれば、3月はLiventにとって転換点となる可能性があります。株価は将来利益の12.3倍、売上の4.6倍、企業価値対EBITDAは10倍と割安です。
スピンオフ直後には若干の変動性があるかもしれませんが、2019年前半に顧客構成が一時的に低価格素材にシフトすることでEBITDAの成長が鈍る可能性もあります。それでも、長期的な視点を持つ投資家は、来月このリチウム株により近づくことができるでしょう。
画像出典：Getty Images。
安定した黒字経営がリスクを軽減
Vanda Pharmaceuticalsは、FDAに対して訴訟を起こしたことを発表した後、2月初旬に株価が急落しました。FDAは、期待される薬剤候補の一つに部分的な臨床停止を命じたためです。その候補薬は、トラディピタントと呼ばれる化合物で、胃排出遅延症の治療可能性を評価した第2相試験で印象的な結果を示しました。もし最終段階の試験でも結果が良好なら、1979年以来初めてこの疾患に承認された薬となり、ピーク時には年間9億ドルの売上を達成する可能性があります。ただし、その最終段階の試験のタイミングは未定です。
経営陣は、部分的な臨床停止にもかかわらず開発スケジュールは変わっていないと主張していますが、トラディピタントは大型哺乳類（犬、小型豚、霊長類）で9か月の研究を行うまでは人間での試験を12週間以上行えません。つまり、開発が遅れる可能性が高いことを示唆しています。ただし、騒動や反応の中で見落とされがちなのは、トラディピタントの開発スケジュールは全体の中ではそれほど大きな問題ではないということです。
画像出典：Getty Images。
Vanda Pharmaceuticalsは、2018年に2,170万ドルの営業利益を計上し、前年の1,690万ドルの営業損失から黒字に転じました。利益増加の要因は、コスト管理と、希少な睡眠障害治療薬であるHetliozの販売増加です。同社は2019年通年の売上高を1億1,580万ドルと予測し、2017年の8,990万ドルから増加しています。2019年の通年見通しでは、Hetliozの売上は約1億4,000万ドル、総売上は2億2,000万ドルに達する見込みです。これにより、今年少なくとも3,800万ドルの営業利益を達成する見込みです。
市場に出ている薬のパフォーマンスは、開発中の薬に対する小さな懸念を上回るべきです。特に、Vanda Pharmaceuticalsが自己資金で事業を継続できる今、株価は2019年初以来21%下落しています。この急落は根拠の薄いものであり、株価は将来利益の24倍、売上の5.6倍と、利益と成長を続ける製品ポートフォリオを持つ製薬会社としては異例の水準です。長期的に市場の誤りに気付くまで忍耐強く待つ投資家は、現価格で良好なリスク・リターンを見出せるかもしれません。