財聯社2月24日付（記者 高艷雲） 春節長期休暇が終わろうとする中、休暇期間中に世界の市場は多くの重要な出来事を迎えました。
休暇の影響を受けた市場の4つの核心イベントは、トランプ関税騒動、中央テレビの「ロボット＋AI技術春節晩餐会」、人民元の強含みの上昇（6.89付近）、および中東情勢の激化です。さらに、「2026年春節映画の総興行収入が50億元突破」などの業界の注目点も、A株関連セクターに正の促進効果をもたらす見込みです。
これらの市場に影響を与える重要な変数に対し、売り手の調査機関は高い関心を示しています。進門アプリによると、2月22日から3月1日までの1週間で、合計25回の売り手調査戦略ロードショー会議が次々と開催され、14の証券会社をカバーしています。具体的には、東方証券、天風証券、国聯民生証券、申万宏源、興業証券、東方財富、銀河証券、招商証券、華泰証券、中泰証券、中信証券、財通証券、長江証券、国海証券です。その中で、長江証券の戦略研究会議は9回にのぼり、全体の36%を占めています。
トランプ関税騒動：政策の繰り返しが市場の不確実性を増大させる
休暇中、米国の関税政策は集中的に調整され、トランプ関税騒動は浮き沈みを繰り返しました。
現地時間2月20日、米最高裁判所は、トランプ氏がIEEPA（国際緊急経済権力法）に基づき課した関税は違憲と判決を下しました。
同日、トランプ氏は行政命令に署名し、1974年の「貿易法」第122条を援用して、臨時の輸入関税10%を追加し、代替措置としました。この関税は米東部時間2月24日に発効し、一部の免除品目範囲も明示されており、重要鉱物、エネルギー製品、一部農産物や医薬品などが含まれます。
2月21日、トランプ氏はさらに、追加関税の税率を10%から15%に引き上げる計画を表明しましたが、具体的な実施内容は正式な文書の確認待ちです。
これらの調整が中国に与える影響について、証券会社は明確な解釈を示しています。
粤開証券の首席経済学者兼研究院長の羅志恒は、レポートで「中国の平均関税率は一時的に5ポイント下げる可能性がある」と述べ、貿易の長期的な駆引きは続くと指摘しています。中国にとっては、引き続き経済基盤を堅固にし、技術革新能力を高め、複雑な国際情勢の中で戦略的な決断を維持することが、外部の不確実性の影響を効果的に低減し、中米貿易の長期的な駆引きの中で主導権を握る鍵となるとしています。
華泰証券の首席マクロ経済学者易峘は、より具体的な見積もりを示し、中国本土の国別関税は34ポイント下がると予測しています。また、米国が主要逆差国の臨時関税を15%に引き上げた場合、中国本土の国別関税は29ポイント下がるとしています。今後の展望として、米国の関税政策には依然として不確実性があり、トランプ政権が338条項や301・201調査を利用して関税をさらに引き上げる可能性も排除できません。トランプ氏が3月末から4月初めに中国を訪問した後、対中関税はさらに明確になると予測しています。
易峘は、トランプ関税騒動はこれで終わらないと考えており、今後も関税政策の変動や、既に徴収された関税の返還メカニズムや規模についても未解決のままであると指摘しています。
春節晩餐会の促進：人型ロボット産業が注目のピークを迎える
2026年の中央テレビ春節晩餐会では、多数の国産人型ロボットが華々しく登場し、多様なパフォーマンスを通じて国内の人型ロボット技術の実力を十分に示しました。これに伴い、関連の熱気は急速に資本市場に伝播しています。2月20日、香港株の人型ロボット関連銘柄は先行して大きく上昇し、業界の好材料を先取りしました。
国泰海通のレポートは、春節晩餐会が人型ロボット産業に与える促進効果は顕著であり、業界の資本関心度は高水準を維持していると指摘しています。人型ロボットの産業化が近づき、コア技術と付随産業チェーンの継続的な改善が進んでいます。
光大証券のレポートでは、春節晩の複数のロボット関連プログラムにおいて、高精度の運動制御、深層学習モデルの発展、人型ロボットのバイオニックインタラクションなどの能力が大きく向上していることが示されており、2026年の量産化が加速する見込みです。産業チェーン内の一連の定点・小ロットの受注とともに、主要銘柄には投資機会があるとしています。春節期間中もAIの応用促進が続き、AI計算能力の需要は引き続き高まる見込みです。液冷技術の浸透率は急速に上昇し、チップの消費電力増加に伴い、マイクロチャネル冷却板の価値も高まっています。AIサーバーはより高次の段階へ進み、先進的なパッケージングも進化しています。
人民元為替レート：受動的な上昇が主流、短期的には上昇余地も
為替市場では、休暇中に人民元は堅調に上昇しました。2月21日、オフショア人民元（CNH）はドルに対して6.8978元を記録し、前日のニューヨーク終値から24ポイント上昇しました。日中の取引範囲は6.9065～6.8960元で、正式に6.89付近に入りました。
市場の見方は、人民元の上昇は株式・債券・為替の三市場に良い支援をもたらし、中国資産の価値をさらに高めるとしています。
上昇の動因について、財通証券のレポートは、「人民元の上昇はドルの弱さによるものであり、人民元の強さによるものではない」と明言しています。今回の人民元の上昇は受動的であり、ドルの継続的な弱さが主な原因です。さらに、2025年9月以降の為替需要の集中解放も人民元の上昇を加速させました。
人民元の極値範囲について、財通証券はドル/人民元の極値が6.8に達する可能性を示しています。ドルの弱さを前提とした場合、人民元の上昇は長期的に確実なイベントと見られます。計算によると、2026年のドル/人民元の極値は6.8に達する可能性があります。企業の未決済為替リスクに伴う取引行動もドル/人民元の極値下突破を促す可能性があります。中央銀行の為替弾力性範囲に対する許容度は高まっていますが、人民元の一方的な急激な上昇を容認することはありません。
中東情勢：地政学リスクがリスク回避資産の需要を押し上げる
上述の3つの主要ニュースに加え、春節休暇中に中東情勢に新たな変化が生じ、市場の短期的な不確実性要因となっています。休暇期間中、米軍の海空軍力は中東地域に継続的に集結し、イランに圧力をかけて米イラン交渉の進展を促そうとしています。地政学的緊張が高まり、国際原油価格の上昇を直接誘発しています。
資本市場に反映され、2月20日の香港株中国石油株は3.7%上昇し、原油価格上昇の好材料を先取りしました。
市場の見解は、短期的には中東情勢の不確実性は解消しにくく、米イラン交渉が期待通りに進まなかった場合、地政学リスクはさらに高まると予想されます。これにより、金や原油などのリスク回避・エネルギー関連セクターが優先的に買われ、短期的な上昇局面を迎える可能性があります。
売り手：長期的には「システム的な緩やかな上昇」を期待
上述の長期休暇のニュースを総合し、多くの証券会社は休暇後のA株市場の動向と資産配分について明確な見解を示しています。全体として、「短期的にはやや強めの調整、長期的には慎重ながら楽観的」との見方であり、「システム的な緩やかな上昇」の機会を高く評価しています。
天風証券のレポートは、株式の戦略ポイント2.0の攻勢は容易ではなく、波乱も避けられないと指摘しています。政策の継続性と安定性を維持しつつ、柔軟性と予見性を高め、「四つの安定」（経済・金融・市場・政策の安定）を重視すべきとしています。金や債券、特に転換社債に注目しています。
華金証券は、過去の動向を振り返り、休暇後のA株はおおむね上昇すると予測しています。春季相場の継続も見込まれ、A株は調整局面でもやや強めに推移する可能性があります。休暇後は、テクノロジー成長株や循環株が相対的に優位となると考えられます。方正証券のレポートは、基本面の支えを根拠に、今後は新たな生産力分野への財政支援や産業支援の継続、春節の消費需要の旺盛さ、「第十四次五カ年計画」のインフラ投資の加速が、市場の基本的な支えとなると指摘しています。2026年のA株上場企業の利益成長率は明らかに改善すると予測され、戦略的には「第十四次五カ年計画」の重点分野（新興産業、未来産業）を中心に積極的に配分し、景気循環に沿った資産も適度に増やすべきとしています。
興業証券は、技術面からの見解を示し、今後の展望として、テクニカルモデルは慎重ながらも楽観的なシグナルを維持しています。具体的には、中証500指数と中証1000指数は慎重楽観に転じており、全体の上昇確率指標は妥当な範囲内にあります。沪深300指数についても慎重なシグナルを維持しています。
浙商証券の首席グローバル戦略研究官の廖静池は、より具体的な短期判断を示し、休暇後のA株のトレンド形成の可能性は低く、短中期的にはやや強めの調整局面が続き、海外のAI応用や春節晩のロボット関連などの局所的なチャンスが高いと予測しています。四半期の視点では、「システム的な緩やかな上昇」機会を引き続き期待しています。
資産配分については、「多空の交錯によるやや強めの調整、持ち高は様子見、多くは動かず」の判断に基づき、廖静池は、短期は多くを持たず待つ姿勢、中期は「システム的な緩やかな上昇」の考え方を継続すべきと提案しています。業界では、比較的低位の証券、建材、銀行などに注目し、短期的にはAI応用やロボットセクターにも関心を持つべきとしています。個別銘柄では、「924相場」以降の伸びが遅れ、リバウンド潜在力があり、年線を超える銘柄を優先的に選ぶことを推奨しています。
また、春節の映画興行収入の爆発も証券会社の注目点となっています。2月22日18時時点で、2026年の春節映画の総興行収入（予約販売含む）は50億元を突破し、『飛驰人生3』がトップを走っています。これにより、関連の映像制作・配給企業は短期的な追い風を受ける見込みです。複数の証券会社は、春節映画の堅調な興行収入が映像産業の回復傾向を示しているとし、優良な作品の制作・配給企業や映画館のトップ企業に注目しています。
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春節長期休暇の四大変数の共振、どれがA株の正の促進要因ですか？
財聯社2月24日付（記者 高艷雲） 春節長期休暇が終わろうとする中、休暇期間中に世界の市場は多くの重要な出来事を迎えました。
休暇の影響を受けた市場の4つの核心イベントは、トランプ関税騒動、中央テレビの「ロボット＋AI技術春節晩餐会」、人民元の強含みの上昇（6.89付近）、および中東情勢の激化です。さらに、「2026年春節映画の総興行収入が50億元突破」などの業界の注目点も、A株関連セクターに正の促進効果をもたらす見込みです。
これらの市場に影響を与える重要な変数に対し、売り手の調査機関は高い関心を示しています。進門アプリによると、2月22日から3月1日までの1週間で、合計25回の売り手調査戦略ロードショー会議が次々と開催され、14の証券会社をカバーしています。具体的には、東方証券、天風証券、国聯民生証券、申万宏源、興業証券、東方財富、銀河証券、招商証券、華泰証券、中泰証券、中信証券、財通証券、長江証券、国海証券です。その中で、長江証券の戦略研究会議は9回にのぼり、全体の36%を占めています。
トランプ関税騒動：政策の繰り返しが市場の不確実性を増大させる
休暇中、米国の関税政策は集中的に調整され、トランプ関税騒動は浮き沈みを繰り返しました。
現地時間2月20日、米最高裁判所は、トランプ氏がIEEPA（国際緊急経済権力法）に基づき課した関税は違憲と判決を下しました。
同日、トランプ氏は行政命令に署名し、1974年の「貿易法」第122条を援用して、臨時の輸入関税10%を追加し、代替措置としました。この関税は米東部時間2月24日に発効し、一部の免除品目範囲も明示されており、重要鉱物、エネルギー製品、一部農産物や医薬品などが含まれます。
2月21日、トランプ氏はさらに、追加関税の税率を10%から15%に引き上げる計画を表明しましたが、具体的な実施内容は正式な文書の確認待ちです。
これらの調整が中国に与える影響について、証券会社は明確な解釈を示しています。
粤開証券の首席経済学者兼研究院長の羅志恒は、レポートで「中国の平均関税率は一時的に5ポイント下げる可能性がある」と述べ、貿易の長期的な駆引きは続くと指摘しています。中国にとっては、引き続き経済基盤を堅固にし、技術革新能力を高め、複雑な国際情勢の中で戦略的な決断を維持することが、外部の不確実性の影響を効果的に低減し、中米貿易の長期的な駆引きの中で主導権を握る鍵となるとしています。
華泰証券の首席マクロ経済学者易峘は、より具体的な見積もりを示し、中国本土の国別関税は34ポイント下がると予測しています。また、米国が主要逆差国の臨時関税を15%に引き上げた場合、中国本土の国別関税は29ポイント下がるとしています。今後の展望として、米国の関税政策には依然として不確実性があり、トランプ政権が338条項や301・201調査を利用して関税をさらに引き上げる可能性も排除できません。トランプ氏が3月末から4月初めに中国を訪問した後、対中関税はさらに明確になると予測しています。
易峘は、トランプ関税騒動はこれで終わらないと考えており、今後も関税政策の変動や、既に徴収された関税の返還メカニズムや規模についても未解決のままであると指摘しています。
春節晩餐会の促進：人型ロボット産業が注目のピークを迎える
2026年の中央テレビ春節晩餐会では、多数の国産人型ロボットが華々しく登場し、多様なパフォーマンスを通じて国内の人型ロボット技術の実力を十分に示しました。これに伴い、関連の熱気は急速に資本市場に伝播しています。2月20日、香港株の人型ロボット関連銘柄は先行して大きく上昇し、業界の好材料を先取りしました。
国泰海通のレポートは、春節晩餐会が人型ロボット産業に与える促進効果は顕著であり、業界の資本関心度は高水準を維持していると指摘しています。人型ロボットの産業化が近づき、コア技術と付随産業チェーンの継続的な改善が進んでいます。
光大証券のレポートでは、春節晩の複数のロボット関連プログラムにおいて、高精度の運動制御、深層学習モデルの発展、人型ロボットのバイオニックインタラクションなどの能力が大きく向上していることが示されており、2026年の量産化が加速する見込みです。産業チェーン内の一連の定点・小ロットの受注とともに、主要銘柄には投資機会があるとしています。春節期間中もAIの応用促進が続き、AI計算能力の需要は引き続き高まる見込みです。液冷技術の浸透率は急速に上昇し、チップの消費電力増加に伴い、マイクロチャネル冷却板の価値も高まっています。AIサーバーはより高次の段階へ進み、先進的なパッケージングも進化しています。
人民元為替レート：受動的な上昇が主流、短期的には上昇余地も
為替市場では、休暇中に人民元は堅調に上昇しました。2月21日、オフショア人民元（CNH）はドルに対して6.8978元を記録し、前日のニューヨーク終値から24ポイント上昇しました。日中の取引範囲は6.9065～6.8960元で、正式に6.89付近に入りました。
市場の見方は、人民元の上昇は株式・債券・為替の三市場に良い支援をもたらし、中国資産の価値をさらに高めるとしています。
上昇の動因について、財通証券のレポートは、「人民元の上昇はドルの弱さによるものであり、人民元の強さによるものではない」と明言しています。今回の人民元の上昇は受動的であり、ドルの継続的な弱さが主な原因です。さらに、2025年9月以降の為替需要の集中解放も人民元の上昇を加速させました。
人民元の極値範囲について、財通証券はドル/人民元の極値が6.8に達する可能性を示しています。ドルの弱さを前提とした場合、人民元の上昇は長期的に確実なイベントと見られます。計算によると、2026年のドル/人民元の極値は6.8に達する可能性があります。企業の未決済為替リスクに伴う取引行動もドル/人民元の極値下突破を促す可能性があります。中央銀行の為替弾力性範囲に対する許容度は高まっていますが、人民元の一方的な急激な上昇を容認することはありません。
中東情勢：地政学リスクがリスク回避資産の需要を押し上げる
上述の3つの主要ニュースに加え、春節休暇中に中東情勢に新たな変化が生じ、市場の短期的な不確実性要因となっています。休暇期間中、米軍の海空軍力は中東地域に継続的に集結し、イランに圧力をかけて米イラン交渉の進展を促そうとしています。地政学的緊張が高まり、国際原油価格の上昇を直接誘発しています。
資本市場に反映され、2月20日の香港株中国石油株は3.7%上昇し、原油価格上昇の好材料を先取りしました。
市場の見解は、短期的には中東情勢の不確実性は解消しにくく、米イラン交渉が期待通りに進まなかった場合、地政学リスクはさらに高まると予想されます。これにより、金や原油などのリスク回避・エネルギー関連セクターが優先的に買われ、短期的な上昇局面を迎える可能性があります。
売り手：長期的には「システム的な緩やかな上昇」を期待
上述の長期休暇のニュースを総合し、多くの証券会社は休暇後のA株市場の動向と資産配分について明確な見解を示しています。全体として、「短期的にはやや強めの調整、長期的には慎重ながら楽観的」との見方であり、「システム的な緩やかな上昇」の機会を高く評価しています。
天風証券のレポートは、株式の戦略ポイント2.0の攻勢は容易ではなく、波乱も避けられないと指摘しています。政策の継続性と安定性を維持しつつ、柔軟性と予見性を高め、「四つの安定」（経済・金融・市場・政策の安定）を重視すべきとしています。金や債券、特に転換社債に注目しています。
華金証券は、過去の動向を振り返り、休暇後のA株はおおむね上昇すると予測しています。春季相場の継続も見込まれ、A株は調整局面でもやや強めに推移する可能性があります。休暇後は、テクノロジー成長株や循環株が相対的に優位となると考えられます。方正証券のレポートは、基本面の支えを根拠に、今後は新たな生産力分野への財政支援や産業支援の継続、春節の消費需要の旺盛さ、「第十四次五カ年計画」のインフラ投資の加速が、市場の基本的な支えとなると指摘しています。2026年のA株上場企業の利益成長率は明らかに改善すると予測され、戦略的には「第十四次五カ年計画」の重点分野（新興産業、未来産業）を中心に積極的に配分し、景気循環に沿った資産も適度に増やすべきとしています。
興業証券は、技術面からの見解を示し、今後の展望として、テクニカルモデルは慎重ながらも楽観的なシグナルを維持しています。具体的には、中証500指数と中証1000指数は慎重楽観に転じており、全体の上昇確率指標は妥当な範囲内にあります。沪深300指数についても慎重なシグナルを維持しています。
浙商証券の首席グローバル戦略研究官の廖静池は、より具体的な短期判断を示し、休暇後のA株のトレンド形成の可能性は低く、短中期的にはやや強めの調整局面が続き、海外のAI応用や春節晩のロボット関連などの局所的なチャンスが高いと予測しています。四半期の視点では、「システム的な緩やかな上昇」機会を引き続き期待しています。
資産配分については、「多空の交錯によるやや強めの調整、持ち高は様子見、多くは動かず」の判断に基づき、廖静池は、短期は多くを持たず待つ姿勢、中期は「システム的な緩やかな上昇」の考え方を継続すべきと提案しています。業界では、比較的低位の証券、建材、銀行などに注目し、短期的にはAI応用やロボットセクターにも関心を持つべきとしています。個別銘柄では、「924相場」以降の伸びが遅れ、リバウンド潜在力があり、年線を超える銘柄を優先的に選ぶことを推奨しています。
また、春節の映画興行収入の爆発も証券会社の注目点となっています。2月22日18時時点で、2026年の春節映画の総興行収入（予約販売含む）は50億元を突破し、『飛驰人生3』がトップを走っています。これにより、関連の映像制作・配給企業は短期的な追い風を受ける見込みです。複数の証券会社は、春節映画の堅調な興行収入が映像産業の回復傾向を示しているとし、優良な作品の制作・配給企業や映画館のトップ企業に注目しています。