中国証券報から転載理財の純資産化が深みにはまりつつある「安定した幸せ」が静かに後退「最近、緑の日数が少し多いですね。」と理財商品投資者の小偉さんは語った。春節前、金や株式を含む複数の市場で揺れ動きがあり、理財商品の純資産価値も変動した。また、今年に入って理財の純資産化への転換は一層深化し、市場の変動に伴う純資産価値の変動が常態化していることに、一部の安定した利益を期待していた投資者は戸惑いを見せている。中国証券記者の調査によると、債券市場の低金利環境の下、理財商品は「多資産、多戦略」方式で収益を増やしている。しかし、純資産化への転換と資産価格の変動拡大により、投資者は必要な市場の変動学習期間を経験している。業界関係者は、市場の短期的な調整の多くは長期的な上昇トレンドの一部であると述べている。投資者は理財商品の純資産価値の変動に対してより忍耐強く、長期的な視点で投資判断を行うことが望ましい。● 本報記者 李蕴奇理財商品の純資産価値は「ジェットコースター」最近、理財商品の純資産価値の振動が投資者の関心を引いている。小偉さんは1月末にある国有大手銀行の理財会社の複数商品を購入し、連日純資産価値の下落により口座に一時的な含み損が生じた。小偉さんが多く保有している一つの固定収益強化型商品を例にとると、リスクレベルはR2（中低リスク）、投資タイプは「固定収益＋」に属する。1月15日から1月29日まで、その商品は純資産価値が1.1124から1.1223に上昇し、上昇曲線は急峻だった；その後の1月30日と2月2日の取引日には、純資産価値は1.1223から1.1138に下落し、多くの投資者は驚いた。小偉さんは1月末にこの商品を購入し、ちょうど純資産価値の下落を経験した。記者が最新の定期報告書を調査したところ、この商品は主に固定収益資産に投資しつつ、適度に株式などの資産も配分していることが判明した。金ETFは商品投資の上位10項目の資産の中で最も占める割合が高く、総資産の1.48％を占めている。今年に入って金価格は大きく変動しており、これが商品純資産価値の振動の重要な原因の一つと考えられる。もう一つの国有大手銀行の理財会社が発行したR2リスクレベルの商品の動きも似ている。今年1月、その純資産価値は好調で、1月28日に1.1209の新高値を記録した。しかし、1月29日から2月2日までの間に純資産価値は下落し、1月6日以来の上昇分を吐き出した。リスクレベルがR2の理財商品を保有している多くの投資者は、1月末から2月初めの純資産価値の変動に対して心理的準備が不足している。投資者は「安定成長、低リスク回撤」を期待しているが、実際の純資産価値の動きとの間にはギャップがあり、「R2レベルの商品を買えばR3レベルの変動を経験する」「2日間の純資産価値の変動で、1ヶ月分の利益を飲み込む」「ゆっくり上がり、急落する」といった話題が盛り上がっている。基礎資産価格の変動と純資産価値の全面的な実現記者が理財指数の過去の変動率を調査したところ、このデータは投資者が最近感じている純資産価値の振動の激化をある程度裏付けている。過去の変動率は、資産価格の過去の変動を測る指標であり、一定期間の資産価格の標準偏差を計算することで、その期間内の資産価格が平均からどれだけ乖離しているかを示す。Windのデータによると、各理財指数の過去の変動率はリスクレベルや投資タイプによって異なる。一般に、リスクレベルが高いほど、資産の変動性が高く、それに伴う理財指数の過去の変動率も大きくなる。また、多くの理財指数の過去の変動率は今年初めに上昇傾向を示している。特に、リスクレベルが高いほど、その傾向は顕著だ。例えば、過去20日間の変動率を例にとると、昨年末から今年2月6日までに、WindのR3型理財指数のこの指標は1.81％から2.26％に上昇し、WindのR2型理財指数は0.38％から0.4％に、R1型理財指数は0.29％から0.26％に低下した。業界関係者は、年初の理財商品の純資産価値の振動は、主に基礎資産価格の変動と全面的な純資産価値の実現に起因すると述べている。一つは、2025年以来、債券市場の収益率は低迷しており、理財商品は「多資産、多戦略」で収益を追求しているため、基礎資産の価格変動が拡大している。中国銀行業理財市場の年度報告（2025年）によると、2025年末時点で、理財商品の資産配分は主に固定収益資産であり、債券資産の残高は18.52兆元で、総投資資産の51.93％を占めている。ある証券会社の固定収益分析師は、昨年は利息収入が薄く、バンドのチャンスも限られていたため、投資者は2025年の債券市場で大きなリターンを得るのは難しかったと述べている。収益増を図るため、多くの理財商品は高変動資産を追加している。2025年末時点で、理財商品は公募基金の配分比率を5.1％に引き上げており、2024年末より2.2ポイント増加している。さらに、開源証券の銀行業研究チームの推計によると、2025年末時点で、理財商品が保有する混合型基金と株式型基金の規模はそれぞれ449億元と399億元であり、2024年末の256億元と200億元と比べて大きく増加している。春節前には、株式市場の変動が公募基金を通じて理財商品に伝わり、一定程度純資産価値の振動を引き起こした。もう一つは、評価の見直しが全面的に実施され、理財商品は多方面で再構築されている。天風証券の固定収益のチーフアナリスト、譚逸鳴は、以前は理財商品は「資金プール」や「償却コスト法」などの手法で基礎資産の実際のリスクや評価の変動を人為的に隠していたと述べている。規制の要求に基づく改善後、理財商品は市場の変動に直面し、収益率は実態に戻る必要がある。譚逸鳴はまた、全面的な純資産価値化への転換の核心は、商品評価が基礎資産の価格変動を正確に反映することにあると述べている。純資産価値の安定を維持するためには、低変動資産の配分を増やす必要があり、これにより収益率は不可避的に低下し、投資者の期待と乖離する可能性がある。理財業界の「全面的純資産価値化、安定した高収益、規制の順守」の三つの目標は、同時に実現するのは難しいかもしれない。低金利時代の新戦略低金利環境下では、純粋な固定収益商品は収益の伸びが抑制されており、理財会社は「固定収益＋」商品への展開を強化している。譚逸鳴は、理財商品が全面的に純資産価値化へと転換した後、「固定収益＋」商品を運用する理財会社は、投資者の期待管理を適切に行う必要があり、非合理的な解約を防ぐことが重要だと述べている。また、現状では理財会社の「固定収益＋」への直接投資能力は限定的であり、この分野で公募基金との連携を深め、多資産配分戦略で収益の幅を広げ、変動と収益のバランスを取ることが望ましい。株式と債券の比率をコントロールする観点から、二級債券ファンドやインデックス株式ファンドを活用して収益を増やすのも適切な選択肢だ。理財商品投資者にとっては、収益と変動のバランスを取ることが今年の重要テーマとなるだろう。「純資産価値の平滑化メカニズムが徐々に退出する中、理財商品を購入する際はリスクレベルだけでなく、基礎資産の比率や投資戦略にも注意を払うべきだ」とある理財会社の関係者は述べている。青銀理財は、「固定収益＋」商品が純資産価値の変動に直面した際、多くの投資者は不安を感じることもあるが、重要なのは合理的に対応し、科学的に資産配分を行うことだと指摘している。市場が周期的に調整される際、理財商品の純資産価値の振動は正常な現象であり、短期的な含み損は最終的な損失を意味しない。投資者は短期的な純資産価値の下落に慌てて解約しないよう注意し、そうしないと含み損を実損に変えてしまう可能性がある。また、「固定収益＋」商品は債券資産を基盤とし、少量の株式資産と組み合わせることで変動を抑えられる。「固定収益＋」商品の収益は時間の経過とともに積み重ねられ、短期的な変動は長期的な収益で平滑化される。青銀理財はまた、変動に敏感な投資者には、株式比率を5％未満に抑えた低変動型の「固定収益＋」商品を推奨している。さらに、長期的に定期的な積立投資を続けることで、収益の平滑化や、市場の低迷時に自動的に買い増しを行い、平均コストを下げる効果も期待できる。
資産運用の純資産化が深みにはまり、「安定した幸せ」が静かに後退している
中国証券報から転載
理財の純資産化が深みにはまりつつある
「安定した幸せ」が静かに後退
「最近、緑の日数が少し多いですね。」と理財商品投資者の小偉さんは語った。春節前、金や株式を含む複数の市場で揺れ動きがあり、理財商品の純資産価値も変動した。また、今年に入って理財の純資産化への転換は一層深化し、市場の変動に伴う純資産価値の変動が常態化していることに、一部の安定した利益を期待していた投資者は戸惑いを見せている。
中国証券記者の調査によると、債券市場の低金利環境の下、理財商品は「多資産、多戦略」方式で収益を増やしている。しかし、純資産化への転換と資産価格の変動拡大により、投資者は必要な市場の変動学習期間を経験している。業界関係者は、市場の短期的な調整の多くは長期的な上昇トレンドの一部であると述べている。投資者は理財商品の純資産価値の変動に対してより忍耐強く、長期的な視点で投資判断を行うことが望ましい。
● 本報記者 李蕴奇
理財商品の純資産価値は「ジェットコースター」
最近、理財商品の純資産価値の振動が投資者の関心を引いている。小偉さんは1月末にある国有大手銀行の理財会社の複数商品を購入し、連日純資産価値の下落により口座に一時的な含み損が生じた。
小偉さんが多く保有している一つの固定収益強化型商品を例にとると、リスクレベルはR2（中低リスク）、投資タイプは「固定収益＋」に属する。1月15日から1月29日まで、その商品は純資産価値が1.1124から1.1223に上昇し、上昇曲線は急峻だった；その後の1月30日と2月2日の取引日には、純資産価値は1.1223から1.1138に下落し、多くの投資者は驚いた。小偉さんは1月末にこの商品を購入し、ちょうど純資産価値の下落を経験した。
記者が最新の定期報告書を調査したところ、この商品は主に固定収益資産に投資しつつ、適度に株式などの資産も配分していることが判明した。金ETFは商品投資の上位10項目の資産の中で最も占める割合が高く、総資産の1.48％を占めている。今年に入って金価格は大きく変動しており、これが商品純資産価値の振動の重要な原因の一つと考えられる。
もう一つの国有大手銀行の理財会社が発行したR2リスクレベルの商品の動きも似ている。今年1月、その純資産価値は好調で、1月28日に1.1209の新高値を記録した。しかし、1月29日から2月2日までの間に純資産価値は下落し、1月6日以来の上昇分を吐き出した。
リスクレベルがR2の理財商品を保有している多くの投資者は、1月末から2月初めの純資産価値の変動に対して心理的準備が不足している。投資者は「安定成長、低リスク回撤」を期待しているが、実際の純資産価値の動きとの間にはギャップがあり、「R2レベルの商品を買えばR3レベルの変動を経験する」「2日間の純資産価値の変動で、1ヶ月分の利益を飲み込む」「ゆっくり上がり、急落する」といった話題が盛り上がっている。
基礎資産価格の変動と純資産価値の全面的な実現
記者が理財指数の過去の変動率を調査したところ、このデータは投資者が最近感じている純資産価値の振動の激化をある程度裏付けている。過去の変動率は、資産価格の過去の変動を測る指標であり、一定期間の資産価格の標準偏差を計算することで、その期間内の資産価格が平均からどれだけ乖離しているかを示す。Windのデータによると、各理財指数の過去の変動率はリスクレベルや投資タイプによって異なる。一般に、リスクレベルが高いほど、資産の変動性が高く、それに伴う理財指数の過去の変動率も大きくなる。
また、多くの理財指数の過去の変動率は今年初めに上昇傾向を示している。特に、リスクレベルが高いほど、その傾向は顕著だ。例えば、過去20日間の変動率を例にとると、昨年末から今年2月6日までに、WindのR3型理財指数のこの指標は1.81％から2.26％に上昇し、WindのR2型理財指数は0.38％から0.4％に、R1型理財指数は0.29％から0.26％に低下した。
業界関係者は、年初の理財商品の純資産価値の振動は、主に基礎資産価格の変動と全面的な純資産価値の実現に起因すると述べている。
一つは、2025年以来、債券市場の収益率は低迷しており、理財商品は「多資産、多戦略」で収益を追求しているため、基礎資産の価格変動が拡大している。中国銀行業理財市場の年度報告（2025年）によると、2025年末時点で、理財商品の資産配分は主に固定収益資産であり、債券資産の残高は18.52兆元で、総投資資産の51.93％を占めている。ある証券会社の固定収益分析師は、昨年は利息収入が薄く、バンドのチャンスも限られていたため、投資者は2025年の債券市場で大きなリターンを得るのは難しかったと述べている。
収益増を図るため、多くの理財商品は高変動資産を追加している。2025年末時点で、理財商品は公募基金の配分比率を5.1％に引き上げており、2024年末より2.2ポイント増加している。さらに、開源証券の銀行業研究チームの推計によると、2025年末時点で、理財商品が保有する混合型基金と株式型基金の規模はそれぞれ449億元と399億元であり、2024年末の256億元と200億元と比べて大きく増加している。春節前には、株式市場の変動が公募基金を通じて理財商品に伝わり、一定程度純資産価値の振動を引き起こした。
もう一つは、評価の見直しが全面的に実施され、理財商品は多方面で再構築されている。天風証券の固定収益のチーフアナリスト、譚逸鳴は、以前は理財商品は「資金プール」や「償却コスト法」などの手法で基礎資産の実際のリスクや評価の変動を人為的に隠していたと述べている。規制の要求に基づく改善後、理財商品は市場の変動に直面し、収益率は実態に戻る必要がある。
譚逸鳴はまた、全面的な純資産価値化への転換の核心は、商品評価が基礎資産の価格変動を正確に反映することにあると述べている。純資産価値の安定を維持するためには、低変動資産の配分を増やす必要があり、これにより収益率は不可避的に低下し、投資者の期待と乖離する可能性がある。理財業界の「全面的純資産価値化、安定した高収益、規制の順守」の三つの目標は、同時に実現するのは難しいかもしれない。
低金利時代の新戦略
低金利環境下では、純粋な固定収益商品は収益の伸びが抑制されており、理財会社は「固定収益＋」商品への展開を強化している。譚逸鳴は、理財商品が全面的に純資産価値化へと転換した後、「固定収益＋」商品を運用する理財会社は、投資者の期待管理を適切に行う必要があり、非合理的な解約を防ぐことが重要だと述べている。また、現状では理財会社の「固定収益＋」への直接投資能力は限定的であり、この分野で公募基金との連携を深め、多資産配分戦略で収益の幅を広げ、変動と収益のバランスを取ることが望ましい。株式と債券の比率をコントロールする観点から、二級債券ファンドやインデックス株式ファンドを活用して収益を増やすのも適切な選択肢だ。
理財商品投資者にとっては、収益と変動のバランスを取ることが今年の重要テーマとなるだろう。「純資産価値の平滑化メカニズムが徐々に退出する中、理財商品を購入する際はリスクレベルだけでなく、基礎資産の比率や投資戦略にも注意を払うべきだ」とある理財会社の関係者は述べている。
青銀理財は、「固定収益＋」商品が純資産価値の変動に直面した際、多くの投資者は不安を感じることもあるが、重要なのは合理的に対応し、科学的に資産配分を行うことだと指摘している。市場が周期的に調整される際、理財商品の純資産価値の振動は正常な現象であり、短期的な含み損は最終的な損失を意味しない。投資者は短期的な純資産価値の下落に慌てて解約しないよう注意し、そうしないと含み損を実損に変えてしまう可能性がある。また、「固定収益＋」商品は債券資産を基盤とし、少量の株式資産と組み合わせることで変動を抑えられる。「固定収益＋」商品の収益は時間の経過とともに積み重ねられ、短期的な変動は長期的な収益で平滑化される。
青銀理財はまた、変動に敏感な投資者には、株式比率を5％未満に抑えた低変動型の「固定収益＋」商品を推奨している。さらに、長期的に定期的な積立投資を続けることで、収益の平滑化や、市場の低迷時に自動的に買い増しを行い、平均コストを下げる効果も期待できる。