春節長期休暇は間もなく終了し、休暇期間中に世界の市場は多くの重要な出来事を迎えました。
休暇が市場に影響を与えた4つの核心イベントは、トランプ関税騒動、中央テレビの「ロボット＋AI技術春節晩会」、人民元の強い上昇（6.89の範囲まで）、および中東情勢の激化です。さらに、「2026年春節映画の総興行収入が50億元突破」などの業界の注目点も、A株関連セクターに正の促進効果をもたらす見込みです。
これらの市場に影響を与える重要な変数に対し、売り手の調査機関は高い関心を示しています。進門アプリのデータによると、2月22日から3月1日までの1週間で、合計25回の売り手調査戦略路演会が次々と開催され、14の証券会社をカバーしています。具体的には、東方証券、天風証券、国聯民生証券、申万宏源、興業証券、東方財富、銀河証券、招商証券、華泰証券、中泰証券、中信証券、財通証券、長江証券、国海証券です。その中で、長江証券の戦略研究会は9回と最も多く、全体の36%を占めています。
トランプ関税騒動：政策の反復により市場の不確実性が増大
休暇中、米国の関税政策は集中的に調整され、トランプ関税騒動は浮き沈みを繰り返しました。
現地時間2月20日、米最高裁判所は、トランプ氏がIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づき課した関税は違憲と判決を下しました。
同日、トランプ氏は行政命令に署名し、1974年の「貿易法」第122条を援用して、臨時輸入関税10%を追加し、代替措置としました。この関税は米東部時間2月24日に発効し、一部免除品目も明示されました。対象は重要鉱物、エネルギー製品、一部農産物、医薬品などです。
2月21日、トランプ氏はさらに、追加関税の税率を10%から15%に引き上げる計画を表明しましたが、具体的な実施は正式な文書の確認待ちです。
これらの調整が中国に与える影響について、証券会社は明確な解釈を示しています。
粤開証券の首席経済学者・研究院院長の羅志恒氏は、レポートで「中国の平均関税率は一時的に5ポイント下げる可能性があり、貿易の長期的な駆引きは続く」と述べています。中国にとっては、経済基盤を堅固にし、科技自主革新能力を高め、複雑な国際情勢の中で戦略的な決断を維持することが、外部の不確実性を効果的に低減し、中米貿易の長期的な駆引きで主導権を握る鍵となるでしょう。
華泰証券の首席マクロ経済学者の易峘は、より具体的な見積もりを示しています。中国本土の対象国別関税は34ポイント下がる見込みです。もし米国がさらに、主要逆貧国10か国の臨時関税を15%に引き上げた場合、中国本土の対象国別関税は29ポイント下がると予測しています。今後も米国の関税政策には不確実性が残り、トランプ政権が338条項や301・201調査を利用して関税をさらに引き上げる可能性も排除できません。トランプ氏が3月末から4月初めに中国を訪問した後、対中関税の方針がより明確になると見られます。
易峘は、トランプ関税騒動はこれで終わらないと考えており、今後も関税政策の変動や、既に課された関税の返還メカニズムや規模についても未解決のままであると指摘しています。
春節晩会の促進：人型ロボット産業が注目のピークを迎える
2026年の中央テレビ春節晩会では、多数の国産人型ロボットが華々しく登場し、多様なパフォーマンスを通じて国内の人型ロボット技術の実力を十分に示しました。これに伴い、関連の熱気は急速に資本市場に伝播しています。2月20日、香港株の人型ロボット関連銘柄は先行して大きく上昇し、業界の好材料を先取りしました。
国泰海通のレポートは、春節晩会が人型ロボット産業の促進に大きく寄与しているとし、業界の資本関心は引き続き高水準を維持していると分析しています。人型ロボットの産業化が近づき、コア技術と付随産業チェーンの整備も進んでいます。
光大証券のレポートでは、春節晩会の複数のロボット関連プログラムが示したのは、高精度運動制御、深層学習モデルの発展、人型ロボットのバイオニックインタラクションなどの能力向上です。2026年には人型ロボットの量産が加速し、産業チェーン内の定点・小ロットの注文も増加。主要銘柄には投資チャンスが見込まれます。春節期間中、AIの応用も活発化し、AI計算能力の需要は引き続き高まる見込みです。液冷技術の浸透率も急速に上昇し、チップの消費電力増加に伴い、マイクロチャネル冷却板の価値も高まっています。AIサーバーはより高次の進化を遂げ、先進的なパッケージングも進展しています。
人民元為替レート：受動的な上昇が主流、短期的には上昇余地あり
為替市場では、休暇中に人民元は強い上昇傾向を示しました。2月21日、オフショア人民元（CNH）はドルに対して6.8978元を記録し、前日のニューヨーク終値から24ポイント上昇しました。日中の取引範囲は6.9065～6.8960元で、正式に6.89の範囲に入りました。
市場では、人民元の上昇は株式・債券・為替の三市場に良い支援をもたらし、中国資産の価値をさらに高めると考えられています。
上昇の動因について、財通証券のレポートは明確に示しています。人民元の上昇はドルの弱さが主因であり、人民元の強さではないと。今回の人民元の上昇は受動的であり、ドルの継続的な弱さが核心です。2025年9月以降の為替需要の集中解放も、人民元の上昇を加速させました。
人民元の極値範囲について、財通証券の推定では、ドルに対する人民元の極値は6.8付近に達する可能性があります。ドルの弱さを前提とすれば、人民元の上昇は長期的に確実なイベントです。計算によると、2026年のドル対人民元の極値は6.8に達する見込みです。企業の未為替決済圧力による取引行動も、ドル対人民元の下振れを促す可能性があります。中央銀行の為替弾力性許容範囲の拡大にもかかわらず、人民元の一方的な急激な上昇は容認しない方針です。
中東情勢：地政学リスクがリスク回避資産の需要を押し上げる
上記の3つの主要ニュースに加え、春節休暇中に中東情勢に新たな変化が生じ、市場の短期的な不確実性要因となっています。休暇期間中、米軍の海空軍力は中東地域に集結を続け、イランへの圧力を強めて米イラン交渉の進展を促そうとしています。地政学的緊張が高まり、国際原油価格の上昇を直接誘発しています。
資本市場に反映されており、2月20日の香港株・中国石油株は3.7%上昇し、原油価格上昇の好材料を先取りしました。
市場の見方は、短期的に中東情勢の不確実性は解消しにくく、米イラン交渉が期待通りに進まなければ、地政学リスクはさらに高まり、金や原油などのリスク回避・エネルギー関連セクターに優先的に恩恵をもたらすと考えられています。
売り手：長期的には「システム的なスローボー」を楽観視
長期休暇の影響を総合すると、多くの証券会社は休暇後のA株市場の動向と資産配分について明確な見解を示し、「短期的にはやや強めの震荡、長期的には慎重かつ楽観的」とし、全体として「システム的なスローボー」の機会を期待しています。
天風証券のレポートは、株式の2.0バージョンの攻勢は容易ではなく、波乱も避けられないと指摘しています。政策の継続性と安定性を維持しつつ、柔軟性と予見性を高め、「四つの安定」を重視する方針です。金や債券、特に転換社債に注目しています。
華金証券は、過去の動向を振り返り、休暇後のA株はおおむね上昇すると予測しています。春季相場の継続も見込まれ、A株は震荡しながらも強含みになる可能性が高いです。休暇後は、科技成長株と循環産業が相対的に優位となり、引き続き低値での配置や循環産業への投資を推奨しています。
方正証券のレポートは、基本面の支えをもとに、今後は新たな生産力分野への財政支援と産業支援の継続、春節の消費需要の旺盛さ、「第十五次五カ年計画」のインフラ投資の加速が、市場の基本的な支えとなると分析しています。2026年のA株上場企業の利益成長率は大きく改善する見込みです。今後は、「第十五次五カ年計画」の重点分野（新興産業、未来産業）を中心に積極的に配置し、景気循環資産も適度に増やすことで、ポートフォリオの変動を抑える戦略を推奨しています。
興業証券は、技術面からの見解を示し、今後の展望として、技術タイミングモデルは慎重かつ楽観的なシグナルを維持しています。具体的には、中証500と中証1000指数は慎重楽観に転じており、全体の上昇確率指標も妥当な範囲内です。上海・深セン300指数についても慎重なシグナルを維持しています。全体として、市場は慎重かつ楽観的な状態にあると判断しています。
浙商証券の首席グローバル戦略研究官の廖静池は、より具体的な短期判断を示し、休暇後のA株のトレンド性の機会は低いと予測し、中短期はやや震荡しながら推移し、海外のAI応用や春節晩会に登場したロボットなどのセクターに局所的なチャンスが出やすいとしています。四半期の視点では、「システム的なスローボー」の機会を引き続き期待しています。
資産配分については、「多空の交錯によるやや強めの震荡、ポジションは様子見、多く動かず」の判断に基づき、廖静池は、短期は多く見て少なく動き、チャンスを待つこと、中期は「システム的なスローボー」の思考を持ち続けることを提案しています。業界では、相対的に低位の証券、建材、銀行などに注目し、短期的にはAI応用やロボットセクターにも関心を向けるべきです。個別銘柄では、「924相場」以降の伸びが遅れ、リバウンド潜力があり、年線を超える銘柄を優先的に選びます。
また、春節の興行収入の爆発も、証券会社の注目する業界のハイライトとなっています。2月22日18時時点で、2026年春節の総興行収入（予約販売含む）は50億元を突破し、『飛驰人生3』がトップを飾っています。これにより、関連の映画制作・配給企業の株価も短期的に好材料となる見込みです。
多くの証券会社は、春節興行収入の堅調な推移が映像産業の回復傾向を示しているとし、優良な映画の主要制作・配給企業や映画館チェーンの上位企業に注目すべきだと提言しています。
（出典：財聯社）
146.69K 人気度
127.18K 人気度
32.7K 人気度
53.97K 人気度
401.58K 人気度
春節長假の四大変数の共振、どれがA株の正の触媒となるのか？
春節長期休暇は間もなく終了し、休暇期間中に世界の市場は多くの重要な出来事を迎えました。
休暇が市場に影響を与えた4つの核心イベントは、トランプ関税騒動、中央テレビの「ロボット＋AI技術春節晩会」、人民元の強い上昇（6.89の範囲まで）、および中東情勢の激化です。さらに、「2026年春節映画の総興行収入が50億元突破」などの業界の注目点も、A株関連セクターに正の促進効果をもたらす見込みです。
これらの市場に影響を与える重要な変数に対し、売り手の調査機関は高い関心を示しています。進門アプリのデータによると、2月22日から3月1日までの1週間で、合計25回の売り手調査戦略路演会が次々と開催され、14の証券会社をカバーしています。具体的には、東方証券、天風証券、国聯民生証券、申万宏源、興業証券、東方財富、銀河証券、招商証券、華泰証券、中泰証券、中信証券、財通証券、長江証券、国海証券です。その中で、長江証券の戦略研究会は9回と最も多く、全体の36%を占めています。
トランプ関税騒動：政策の反復により市場の不確実性が増大
休暇中、米国の関税政策は集中的に調整され、トランプ関税騒動は浮き沈みを繰り返しました。
現地時間2月20日、米最高裁判所は、トランプ氏がIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づき課した関税は違憲と判決を下しました。
同日、トランプ氏は行政命令に署名し、1974年の「貿易法」第122条を援用して、臨時輸入関税10%を追加し、代替措置としました。この関税は米東部時間2月24日に発効し、一部免除品目も明示されました。対象は重要鉱物、エネルギー製品、一部農産物、医薬品などです。
2月21日、トランプ氏はさらに、追加関税の税率を10%から15%に引き上げる計画を表明しましたが、具体的な実施は正式な文書の確認待ちです。
これらの調整が中国に与える影響について、証券会社は明確な解釈を示しています。
粤開証券の首席経済学者・研究院院長の羅志恒氏は、レポートで「中国の平均関税率は一時的に5ポイント下げる可能性があり、貿易の長期的な駆引きは続く」と述べています。中国にとっては、経済基盤を堅固にし、科技自主革新能力を高め、複雑な国際情勢の中で戦略的な決断を維持することが、外部の不確実性を効果的に低減し、中米貿易の長期的な駆引きで主導権を握る鍵となるでしょう。
華泰証券の首席マクロ経済学者の易峘は、より具体的な見積もりを示しています。中国本土の対象国別関税は34ポイント下がる見込みです。もし米国がさらに、主要逆貧国10か国の臨時関税を15%に引き上げた場合、中国本土の対象国別関税は29ポイント下がると予測しています。今後も米国の関税政策には不確実性が残り、トランプ政権が338条項や301・201調査を利用して関税をさらに引き上げる可能性も排除できません。トランプ氏が3月末から4月初めに中国を訪問した後、対中関税の方針がより明確になると見られます。
易峘は、トランプ関税騒動はこれで終わらないと考えており、今後も関税政策の変動や、既に課された関税の返還メカニズムや規模についても未解決のままであると指摘しています。
春節晩会の促進：人型ロボット産業が注目のピークを迎える
2026年の中央テレビ春節晩会では、多数の国産人型ロボットが華々しく登場し、多様なパフォーマンスを通じて国内の人型ロボット技術の実力を十分に示しました。これに伴い、関連の熱気は急速に資本市場に伝播しています。2月20日、香港株の人型ロボット関連銘柄は先行して大きく上昇し、業界の好材料を先取りしました。
国泰海通のレポートは、春節晩会が人型ロボット産業の促進に大きく寄与しているとし、業界の資本関心は引き続き高水準を維持していると分析しています。人型ロボットの産業化が近づき、コア技術と付随産業チェーンの整備も進んでいます。
光大証券のレポートでは、春節晩会の複数のロボット関連プログラムが示したのは、高精度運動制御、深層学習モデルの発展、人型ロボットのバイオニックインタラクションなどの能力向上です。2026年には人型ロボットの量産が加速し、産業チェーン内の定点・小ロットの注文も増加。主要銘柄には投資チャンスが見込まれます。春節期間中、AIの応用も活発化し、AI計算能力の需要は引き続き高まる見込みです。液冷技術の浸透率も急速に上昇し、チップの消費電力増加に伴い、マイクロチャネル冷却板の価値も高まっています。AIサーバーはより高次の進化を遂げ、先進的なパッケージングも進展しています。
人民元為替レート：受動的な上昇が主流、短期的には上昇余地あり
為替市場では、休暇中に人民元は強い上昇傾向を示しました。2月21日、オフショア人民元（CNH）はドルに対して6.8978元を記録し、前日のニューヨーク終値から24ポイント上昇しました。日中の取引範囲は6.9065～6.8960元で、正式に6.89の範囲に入りました。
市場では、人民元の上昇は株式・債券・為替の三市場に良い支援をもたらし、中国資産の価値をさらに高めると考えられています。
上昇の動因について、財通証券のレポートは明確に示しています。人民元の上昇はドルの弱さが主因であり、人民元の強さではないと。今回の人民元の上昇は受動的であり、ドルの継続的な弱さが核心です。2025年9月以降の為替需要の集中解放も、人民元の上昇を加速させました。
人民元の極値範囲について、財通証券の推定では、ドルに対する人民元の極値は6.8付近に達する可能性があります。ドルの弱さを前提とすれば、人民元の上昇は長期的に確実なイベントです。計算によると、2026年のドル対人民元の極値は6.8に達する見込みです。企業の未為替決済圧力による取引行動も、ドル対人民元の下振れを促す可能性があります。中央銀行の為替弾力性許容範囲の拡大にもかかわらず、人民元の一方的な急激な上昇は容認しない方針です。
中東情勢：地政学リスクがリスク回避資産の需要を押し上げる
上記の3つの主要ニュースに加え、春節休暇中に中東情勢に新たな変化が生じ、市場の短期的な不確実性要因となっています。休暇期間中、米軍の海空軍力は中東地域に集結を続け、イランへの圧力を強めて米イラン交渉の進展を促そうとしています。地政学的緊張が高まり、国際原油価格の上昇を直接誘発しています。
資本市場に反映されており、2月20日の香港株・中国石油株は3.7%上昇し、原油価格上昇の好材料を先取りしました。
市場の見方は、短期的に中東情勢の不確実性は解消しにくく、米イラン交渉が期待通りに進まなければ、地政学リスクはさらに高まり、金や原油などのリスク回避・エネルギー関連セクターに優先的に恩恵をもたらすと考えられています。
売り手：長期的には「システム的なスローボー」を楽観視
長期休暇の影響を総合すると、多くの証券会社は休暇後のA株市場の動向と資産配分について明確な見解を示し、「短期的にはやや強めの震荡、長期的には慎重かつ楽観的」とし、全体として「システム的なスローボー」の機会を期待しています。
天風証券のレポートは、株式の2.0バージョンの攻勢は容易ではなく、波乱も避けられないと指摘しています。政策の継続性と安定性を維持しつつ、柔軟性と予見性を高め、「四つの安定」を重視する方針です。金や債券、特に転換社債に注目しています。
華金証券は、過去の動向を振り返り、休暇後のA株はおおむね上昇すると予測しています。春季相場の継続も見込まれ、A株は震荡しながらも強含みになる可能性が高いです。休暇後は、科技成長株と循環産業が相対的に優位となり、引き続き低値での配置や循環産業への投資を推奨しています。
方正証券のレポートは、基本面の支えをもとに、今後は新たな生産力分野への財政支援と産業支援の継続、春節の消費需要の旺盛さ、「第十五次五カ年計画」のインフラ投資の加速が、市場の基本的な支えとなると分析しています。2026年のA株上場企業の利益成長率は大きく改善する見込みです。今後は、「第十五次五カ年計画」の重点分野（新興産業、未来産業）を中心に積極的に配置し、景気循環資産も適度に増やすことで、ポートフォリオの変動を抑える戦略を推奨しています。
興業証券は、技術面からの見解を示し、今後の展望として、技術タイミングモデルは慎重かつ楽観的なシグナルを維持しています。具体的には、中証500と中証1000指数は慎重楽観に転じており、全体の上昇確率指標も妥当な範囲内です。上海・深セン300指数についても慎重なシグナルを維持しています。全体として、市場は慎重かつ楽観的な状態にあると判断しています。
浙商証券の首席グローバル戦略研究官の廖静池は、より具体的な短期判断を示し、休暇後のA株のトレンド性の機会は低いと予測し、中短期はやや震荡しながら推移し、海外のAI応用や春節晩会に登場したロボットなどのセクターに局所的なチャンスが出やすいとしています。四半期の視点では、「システム的なスローボー」の機会を引き続き期待しています。
資産配分については、「多空の交錯によるやや強めの震荡、ポジションは様子見、多く動かず」の判断に基づき、廖静池は、短期は多く見て少なく動き、チャンスを待つこと、中期は「システム的なスローボー」の思考を持ち続けることを提案しています。業界では、相対的に低位の証券、建材、銀行などに注目し、短期的にはAI応用やロボットセクターにも関心を向けるべきです。個別銘柄では、「924相場」以降の伸びが遅れ、リバウンド潜力があり、年線を超える銘柄を優先的に選びます。
また、春節の興行収入の爆発も、証券会社の注目する業界のハイライトとなっています。2月22日18時時点で、2026年春節の総興行収入（予約販売含む）は50億元を突破し、『飛驰人生3』がトップを飾っています。これにより、関連の映画制作・配給企業の株価も短期的に好材料となる見込みです。
多くの証券会社は、春節興行収入の堅調な推移が映像産業の回復傾向を示しているとし、優良な映画の主要制作・配給企業や映画館チェーンの上位企業に注目すべきだと提言しています。
（出典：財聯社）