平安基金：震荡上昇トレンドの継続が期待される。テクノロジーや景気循環などのチャンスに注目

展望馬年の市場の投資機会について、平安基金の株式投資責任者である神愛前は、市場が良好な内外環境に直面しており、システムリスクも比較的小さいと考えている。投資の重点は、構造的な業界や個別銘柄の機会を見つけることにある。

神愛前は、一方で、マクロ経済の安定と改善の兆しや予想に注目すべきだと分析している。2026年は「第十四次五カ年計画」のスタート年であり、マクロ政策はより積極的かつ有効となる見込みだ。特に国内の供給過剰と需要不足の矛盾は徐々に緩和される可能性が高い。

もう一方で、上場企業の収益は全体的に改善すると予測されている。2025年第三四半期は、より実態に近い需要を反映した上場企業の収入が安定し、上昇に向かっていることを示している。しかし、上場企業の粗利益率は依然として低下傾向にあり、価格が利益の主な抑制要因であることを示している。ただし、2025年下半期以降、「反内巻き」政策の影響で、周期資源品の価格は改善し始めており、2026年のPPIは前年比で徐々に回復し、上場企業の利益も実質的に回復する見込みだ。

さらに、外部環境は温暖化傾向にあり、2026年には関税の混乱が収束し、外部環境の摩擦も減少する可能性がある。同時に、米連邦準備制度の利下げサイクルが始まり、主要経済圏の財政政策は拡張的になりつつあり、世界的な流動性環境も温暖化している。最後に、新たな資金の市場流入が秩序立って進む見込みで、世界的な資産不足の問題は引き続き顕在化している。住民資金の市場参入も増加し、アクティブ株式ファンドの収益効果が顕著になれば、これらのファンドも成長が期待できる。中長期的な投資資金の比率が高まることで、市場の安定化要因となる。

昨年のシステム的な評価修復とポジション修正を経て、神愛前は、馬年のA株の上昇は主に利益駆動型になると考えている。業界の業績分析に基づき、特にテクノロジーと周期的なセクターの投資機会により期待を寄せている。

泛科技（ハイテク）分野では、現在、市場はAI投資に関して議論が分かれており、主に将来の投資リターンに対する疑問がある。神愛前は、一方で、モデル能力は継続的に進歩しており、商業化の可能性は引き続き拡大すると考えている。昨年第四四半期のGemini3.0から年初のClawdbot、最近のSeedance2.0まで、モデル能力は急速に向上しており、多模態、多エージェント間のインタラクション、長時間の自動運転などの分野で顕著な進歩が見られる。AIの商業化の可能性は引き続き拡大している。一方、トークンの使用量やAPI呼び出しなどのデータも依然として急増しており、需要は絶えず拡大し続けている。

総じて、神愛前はAI産業に対して楽観的な見方を維持しており、馬年には国内のAI投資が加速する可能性が高いと考えている。特に国内の関連産業チェーン、そして国産半導体も恩恵を受ける見込みだ。

泛周期（サイクル）分野では、神愛前は供給制約が良好で需要が穏やかに回復している周期的商品、例えば工業金属や化学品を特に注目している。銅や金などの金属は、世界的な需要や価格設定に依存しているが、神愛前は馬年には国内需要や国内価格を重視した電解アルミニウムや化学品などの周期分野により注目すべきだと考えている。現在、上場企業の生産能力拡大のペースは明らかに鈍化しており、業界の供給構造は徐々に改善している。さらに、「反内巻き」政策による周期的製造業の供給と需要の再構築により、一部の業界の粗利益率は回復傾向を示しており、供給側の最適化効果も徐々に現れている。今後、マクロ政策の強化により需要が穏やかに回復すれば、在庫サイクルは積極的な補充段階に入り、短期的には供給と需要の逆転が起こる可能性がある。これにより、一部の構造的な周期商品は利益弾力性が予想以上に高まる可能性がある。

（出典：証券时报）