興業銀行魯政委：A株式市場の動きは期待からファンダメンタルズの検証へと移行

2026年、海外主要経済圏の金融政策は緩和から引き締めへと転換します。

財政刺激策の下、米欧などの経済圏は第3の在庫循環における需要回復期に入る見込みです。もしも商品市況の予想外の上昇がインフレ圧力を強める場合、市場は一時的に利上げ期待を取引する可能性があります。新たに就任予定の連邦準備制度理事会議長ウォッシュは「利下げ＋縮小資産買い入れ」を支持していますが、債務と流動性の問題を考慮すると、現状では縮小を実行しにくく、強制的な縮小は米国株式や世界のリスク資産に圧力をかける恐れがあります。

今年初め、金融政策の引き締め期待はすでにハイテク株に圧力をかけ、貴金属を含む商品市場の激しい変動を引き起こしています。同時に、世界的な債務問題は長期国債や超長期国債に圧力をかけ続けており、日本の金利引き上げは日債の利回り上昇を招いています。一方で、欧米の債券市場にも波及し、またある時点でキャリートレードの逆回転を再燃させ、リスク資産の調整を引き起こす可能性もあります。実質的な利上げ前には、外貨建て債券の利回り戦略は依然有効ですが、金利低下局面では低利資産の入れ替えやヘッジ比率の拡大も検討できます。

A株市場は、期待に基づく運用からファンダメンタルズの検証へと移行しています。防御性と弾力性を兼ね備えた資産配分の枠組みを構築し、配当や低ボラティリティの収益資産を基盤とし、その安定したキャッシュフローを活用して変動を抑え、市場の短期調整時でも良好な保有姿勢を維持できるようにします。さらに、今後の産業方向性を示す主軸として、人工知能産業チェーンに注目すべきです。既に顕著な競争優位性を示し、関連セクターの収益性も加速しており、成長エンジンは十分にあります。

また、金は依然として2019年に始まった大牛市の中にありますが、年初の非合理的な急騰後の大幅調整は第5波の上昇を終わらせており、次の第6波の上昇を始めるには一定の調整期間が必要です。

（出典：証券时报）