#CLARITYActAdvances CLARITY法の進展：規制の転換点に向けて — 安定コイン報酬ルールが交渉の中心に

CLARITY法に関する交渉は決定的な段階に入り、ホワイトハウスが最終的な安定コイン報酬構造を巡る争いの調停役を務めている。2026年3月1日までの目標期限が近づく中、議員たちは2026年4月初旬までに法案を最終投票にかける妥協案に向かって動いている。
この瞬間は単なる立法の進展を超え、米国のデジタル資産ガバナンスの構造的変革を示している。
🏛️ 立法の勢い
この法案はすでに主要なマイルストーンをクリアしている。2025年7月に米国下院は超党派の支持を得て立法を可決した。上院版は農業委員会を通じて進展し、商品先物取引委員会による監督の拡大を強調している。Polymarketなどの市場センチメントプラットフォームは、2026年初頭の通過確率が高いと予測している。
この勢いは、政策立案者が長年の管轄権の不確実性を解消することを優先していることを示している。
⚖️ 交渉の核心課題：安定コイン報酬
主な対立点は、発行者が安定コイン保有に対して利回りのようなインセンティブを提供できるかどうかに関するものである。
伝統的な銀行機関は、受動的な報酬構造が預金商品と直接競合し、従来の銀行システムからの資金流出を加速させる可能性があると主張している。
💡 提案される政策妥協案
ホワイトハウスの枠組みは機能的な区別を導入している：
• 禁止：安定コインを保有するだけの受動的な預金スタイルの報酬
• 許可：流動性提供や貸付参加などのオンチェーン経済行動に連動した活動報酬
この構造は、銀行システムの安定性を維持しつつ、ブロックチェーンネイティブの金融モデルの進化を可能にしようとしている。
これが受け入れられれば、3月の期限前に迅速な立法進展が期待できる。
✅ 法案の構造的目標
1️⃣ 管轄権の明確化
この法案は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）間の監督責任を正式に分離しようとしている。ビットコインやイーサリアムなどの資産は主にコモディティ規制の対象となる見込みであり、証券のようなトークンは証券法の枠組みの下に留まる。
2️⃣ 市場の健全性と投資家保護
この立法は、開示基準と執行メカニズムを強化し、中央集権的仲介者に伴うシステムリスクの低減を図る。
3️⃣ 分散型金融（DeFi）フレームワーク
ユーザーファンドを保管しない開発者やバリデーターは、より明確な法的保護を受けられる可能性があり、一方で中央集権的ゲートウェイとして機能するプラットフォームは引き続きコンプライアンス義務の対象となる。この区別は、オープンソースの金融イノベーションを持続させるために重要である。
🔮 監視すべき市場変数
• 報酬妥協案に対する銀行セクターのロビー活動の反応
• トークン分類の境界を定義する最終的な法定文言
• ドナルド・トランプを含む大統領署名のタイムライン
交渉が3月1日までに解決すれば、法案は4月初旬までに行政の承認を得られる可能性がある。
市場構造への影響
もし成立すれば、米国のデジタル資産市場における規制リスクプレミアムは低下し、機関投資家の資金配分を促進する可能性がある。正式な安定コインの利回りルールは、コンプライアンスを満たしたオンチェーン流動性モデルの加速と資本流動性の効率化を促進するだろう。
結論
安定コイン報酬を巡る争いは、最終的な立法のボトルネックを示している。妥協が成立すれば、米国は数週間以内に初の包括的なデジタル資産規制体制に入る可能性があり、これにより機関投資家の参加、国際競争力、長期的な市場構造が再形成される可能性がある。