この記事では* OWLお気に入りの株をフォロー無料アカウント作成ブルー・オウル・BDCのCEOクレイグ・パッカーが、2025年11月19日に米国ニューヨーク証券取引所（NYSE）のフロアでCNBCのインタビュー中に語る。ブレンダン・マクダーミッド | ロイタープライベートクレジット業界で最近起きた揺れは、市場に安心感を与えるはずだった取引に関するものだった。ソフトウェア業界向けの融資を専門とするダイレクトレンダーのブルー・オウルは、水曜日に、機関投資家向けに額面の99.7％で14億ドルの融資を売却したと発表した。これは、投資家が融資と関係企業を詳細に調査し、ほぼ額面通りの価格で債務を購入することに安心感を持ったことを意味し、ブルー・オウルの共同社長クレイグ・パッカーは今週何度もインタビューでそのメッセージを伝えようとした。しかし、市場を落ち着かせるどころか、ブルー・オウルや他の代替資産運用会社の株価は、今後何が起こるかへの懸念から急落した。これは、資産売却の一環として、ブルー・オウルが自主的な四半期ごとの償還を義務的な「資本配分」に置き換え、将来の資産売却や収益、その他の取引によって資金を調達すると発表したためだ。**「**見た目は良くない。融資残高は問題ないとしても」と、トゥルイスト・セキュリティーズのブライアン・フィナーランは木曜日に配布されたコメントで述べた。「ほとんどの投資家は、売却が償還の加速を意味し、より高品質な資産の強制売却につながったと解釈している。」ブルー・オウルの動きは、圧力を受けているファンドからの償還を停止したと広く解釈されたが、パッカーは投資家は3月31日までに約30％の資金を返還されると指摘し、これは以前の四半期スケジュールの5％をはるかに超えるものだった。「償還を停止しているわけではなく、形態を変えているだけだ」と、パッカーは金曜日にCNBCに語った。「むしろ、償還を加速させている。」今すぐ見る動画5:39ブルー・オウルのクレイグ・パッカー：償還を停止しているわけではなく、形態を変えているだけだストリートのスコークAIの破壊による恐怖に煽られた広範なテクノロジーとソフトウェアの売りが続く中、このエピソードは、一見強固に見える融資残高でさえ市場の動揺に免疫がないことを示している。これにより、代替レンダーは株主の突然の資金返還要求に応えるために慌てて対応を迫られる。また、プライベートクレジットの中心的な緊張も浮き彫りになった。流動性の乏しい資産と流動性要求が衝突したときに何が起こるのかという問題だ。すでに自動車会社のトリコロールとファースト・ブランドの崩壊以来脆弱な状態にあった背景の中で、これが信用市場の崩壊の兆候の早期サインであるとの懸念が高まり、ブルー・オウルの株価は木曜日と金曜日に下落した。過去1年で50％以上下落している。木曜日早朝、経済学者で元ピムコCEOのモハメド・エル＝エリアンは、ソーシャルメディアの投稿で、ブルー・オウルが2007年のベア・スターンズ信用ファンドの失敗のような将来の危機の「カナリア」かどうかを疑問視した。金曜日、財務長官のスコット・ベッセントは、ブルー・オウルからのリスクが規制された金融システムに移行した可能性について「懸念している」と述べた。これは、機関投資家の一人が保険会社だったためだ。主にソフトウェア-------------ソフトウェア企業向けの融資に対する懐疑的な見方が高まる中、投資家からは、売却された融資が全体の資金の代表的な一部なのか、それともブルー・オウルが最良の融資だけを選んで売却したのかという疑問が出ていた。基礎となる融資は、同社によると、128社の企業に対して行われ、27の業界にわたる。最大の業界はソフトウェアだという。ブルー・オウルは、これはファンド全体の融資の広範な部分を占めると示した。「売却される各投資は、それぞれのブルー・オウル・BDCの対象企業へのエクスポージャーの一部を表している。」市場を落ち着かせようと努力しているにもかかわらず、ブルー・オウルはソフトウェア企業に対して行った融資に関する懸念の中心に位置している。同社が融資している200社以上の企業のほとんどはソフトウェア関連であり、四半期決算の電話会議で、70％以上の融資がそのカテゴリーに属していると経営陣は述べた。「私たちはソフトウェアの熱心な支持者であり続ける」とパッカーはその会議で述べた。「ソフトウェアは、あらゆるセクターや市場、企業に役立つ技術だ。これは一つの塊ではない。」同社は、「耐久性のある堀」を持つ企業に融資を行い、その融資の優先順位によって保護されている。つまり、プライベートエクイティの所有者が倒産する前に、ブルー・オウルは損失を被ることはない。しかし、少なくとも現時点では、ブルー・オウルが直面している問題は、認識の問題が現実に浸透していることだ。「市場は反応しており、これが自己実現的な考えになり、償還が増え、より多くの融資を売らざるを得なくなり、それが株価をさらに下げる」と、フェッドウォッチ・アドバイザーズの創設者ベン・エモンズは述べた。動画15:47CNBCのブルー・オウル・クレイグ・パッカーとの完全インタビューを見る
流動性の低いローン、投資家の要求：Blue Owlのソフトウェア融資がプライベートクレジットに再び揺さぶりをかける
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ブルー・オウル・BDCのCEOクレイグ・パッカーが、2025年11月19日に米国ニューヨーク証券取引所（NYSE）のフロアでCNBCのインタビュー中に語る。
ブレンダン・マクダーミッド | ロイター
プライベートクレジット業界で最近起きた揺れは、市場に安心感を与えるはずだった取引に関するものだった。
ソフトウェア業界向けの融資を専門とするダイレクトレンダーのブルー・オウルは、水曜日に、機関投資家向けに額面の99.7％で14億ドルの融資を売却したと発表した。
これは、投資家が融資と関係企業を詳細に調査し、ほぼ額面通りの価格で債務を購入することに安心感を持ったことを意味し、ブルー・オウルの共同社長クレイグ・パッカーは今週何度もインタビューでそのメッセージを伝えようとした。
しかし、市場を落ち着かせるどころか、ブルー・オウルや他の代替資産運用会社の株価は、今後何が起こるかへの懸念から急落した。これは、資産売却の一環として、ブルー・オウルが自主的な四半期ごとの償還を義務的な「資本配分」に置き換え、将来の資産売却や収益、その他の取引によって資金を調達すると発表したためだ。
**「**見た目は良くない。融資残高は問題ないとしても」と、トゥルイスト・セキュリティーズのブライアン・フィナーランは木曜日に配布されたコメントで述べた。「ほとんどの投資家は、売却が償還の加速を意味し、より高品質な資産の強制売却につながったと解釈している。」
ブルー・オウルの動きは、圧力を受けているファンドからの償還を停止したと広く解釈されたが、パッカーは投資家は3月31日までに約30％の資金を返還されると指摘し、これは以前の四半期スケジュールの5％をはるかに超えるものだった。
「償還を停止しているわけではなく、形態を変えているだけだ」と、パッカーは金曜日にCNBCに語った。「むしろ、償還を加速させている。」
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動画5:39
ブルー・オウルのクレイグ・パッカー：償還を停止しているわけではなく、形態を変えているだけだ
ストリートのスコーク
AIの破壊による恐怖に煽られた広範なテクノロジーとソフトウェアの売りが続く中、このエピソードは、一見強固に見える融資残高でさえ市場の動揺に免疫がないことを示している。これにより、代替レンダーは株主の突然の資金返還要求に応えるために慌てて対応を迫られる。
また、プライベートクレジットの中心的な緊張も浮き彫りになった。流動性の乏しい資産と流動性要求が衝突したときに何が起こるのかという問題だ。
すでに自動車会社のトリコロールとファースト・ブランドの崩壊以来脆弱な状態にあった背景の中で、これが信用市場の崩壊の兆候の早期サインであるとの懸念が高まり、ブルー・オウルの株価は木曜日と金曜日に下落した。過去1年で50％以上下落している。
木曜日早朝、経済学者で元ピムコCEOのモハメド・エル＝エリアンは、ソーシャルメディアの投稿で、ブルー・オウルが2007年のベア・スターンズ信用ファンドの失敗のような将来の危機の「カナリア」かどうかを疑問視した。
金曜日、財務長官のスコット・ベッセントは、ブルー・オウルからのリスクが規制された金融システムに移行した可能性について「懸念している」と述べた。これは、機関投資家の一人が保険会社だったためだ。
主にソフトウェア
ソフトウェア企業向けの融資に対する懐疑的な見方が高まる中、投資家からは、売却された融資が全体の資金の代表的な一部なのか、それともブルー・オウルが最良の融資だけを選んで売却したのかという疑問が出ていた。
基礎となる融資は、同社によると、128社の企業に対して行われ、27の業界にわたる。最大の業界はソフトウェアだという。
ブルー・オウルは、これはファンド全体の融資の広範な部分を占めると示した。「売却される各投資は、それぞれのブルー・オウル・BDCの対象企業へのエクスポージャーの一部を表している。」
市場を落ち着かせようと努力しているにもかかわらず、ブルー・オウルはソフトウェア企業に対して行った融資に関する懸念の中心に位置している。
同社が融資している200社以上の企業のほとんどはソフトウェア関連であり、四半期決算の電話会議で、70％以上の融資がそのカテゴリーに属していると経営陣は述べた。
「私たちはソフトウェアの熱心な支持者であり続ける」とパッカーはその会議で述べた。「ソフトウェアは、あらゆるセクターや市場、企業に役立つ技術だ。これは一つの塊ではない。」
同社は、「耐久性のある堀」を持つ企業に融資を行い、その融資の優先順位によって保護されている。つまり、プライベートエクイティの所有者が倒産する前に、ブルー・オウルは損失を被ることはない。
しかし、少なくとも現時点では、ブルー・オウルが直面している問題は、認識の問題が現実に浸透していることだ。
「市場は反応しており、これが自己実現的な考えになり、償還が増え、より多くの融資を売らざるを得なくなり、それが株価をさらに下げる」と、フェッドウォッチ・アドバイザーズの創設者ベン・エモンズは述べた。
動画15:47
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