人工知能、人型ロボット、商業宇宙開発に続き、資本市場は「戦略的技術分野」への注目を再び集めており、制御核融合が議論の焦点に浮上している。
政策の重視、産業ファンドの参入、主要プロジェクトの大規模資金調達、二次市場の株価上昇など、さまざまな兆候が相互に作用し、この分野の熱気は昨年後半から絶えず高まっている。
この熱気の軌跡は、商業宇宙開発と一定の類似性を持つ。高い技術的ハードル、大規模資産投入、長い検証周期、そして戦略的性格の重なりにより、政策のシグナルと資金の集中投入の共振の下、急峻な資本熱度の曲線を描いている。
では、制御核融合は「商業宇宙」の奇跡を再現し、技術的突破と資本集積の爆発期を迎えることができるのだろうか。
資本市場の視野に再び登場
実際、資本市場は制御核融合に対して馴染み深い。資金の集中追求は2023年3月に一度起きた。当時、米国ロチェスター大学の物理学者ランガ・ディアスが常温超伝導を環境圧下で実現したと発表し、世界的な注目を集めた。A株市場もこれに反応し、百利電器など超伝導関連銘柄が一斉に大きく上昇した。
この成果はその後、学界からの疑問や撤回により技術的突破とはならなかったが、その時点で既に明確なシグナルを放っていた。それは、資本が商業化の短縮可能な重要技術の節目に非常に敏感であるということだ。
こうした背景から、実質的な技術的マイルストーンの支えが乏しい中、核融合分野はしばらく資本の様子見段階に入った。転換点は2025年下半期に訪れ、制御核融合はより明確な戦略的位置付けを持ち、資本の視野に強く復帰した。
2025年10月に発表された「第十四五」計画では、核融合が初めて「未来産業」のコアリストに挙げられ、水素エネルギーと並列に、新たな経済成長点として位置付けられた。政策面でも、多元的技術ルートの探索、典型的な応用シナリオ、実現可能な商業モデルの検討が明示され、分野の政策予測枠組みがより明確になった。
この背景の下、一次市場は先行して熱を帯びた。
複数の核融合プロジェクト関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「この政策の継続的強化を背景に、核融合分野の資金調達熱は明らかに高まっている。最近、多くの機関が積極的にプロジェクトに接触し、多くの投資家が『2026年に注目すべき方向』と述べている」と語った。
あるプロジェクト関係者は、「前回の資金調達は最近完了し、資金は十分にあるが、工程の進展に伴い今後の資金負担は大きくなるため、熱気のピーク期間中に新たな資金調達を進めたい」とも述べた。
このタイミングは、新規参入者も引きつけている。長期的に核融合分野に注目してきた投資家の複数は、『科創板日報』に対し、「昨年下半期から新規プロジェクトの増加傾向が明らかになり、VC向けの投機的プロジェクトも出てきている」と語った。
また、業界関係者は、「分野内で『裂変現象』も見られる。市場の期待が高まる中、異なる技術や工程化ルートが並行して推進され、多くのチームが独立して起業し、すでに三、四の新たな起業主体に分裂している」とも明かした。
しかし、現在の資金は頭部プロジェクトに集中しつつある。前述の投資関係者は、「機関間の頭部プロジェクトへの競争が激化し、資金獲得のための争奪戦が起きている」と語った。
これに伴い、プロジェクトの評価額も上昇している。
「以前投資したプロジェクトの評価額は明らかに上昇しており、数回のラウンドで顕著な成長を見せている」と述べる一方、「この評価の持続的な上昇は、技術の飛躍的突破によるものではなく、資金がより明確なルートと強力なチームを持つ少数のプロジェクトに集中している結果だ」とも付け加えた。
彼の見解では、早期段階で多くのスタートアップを受け入れるモバイルインターネットと比べ、核融合は「少数のプレイヤーが大きな資金を支える」分野に近いという。
統計データもこれらの感触を裏付けている。財聯社の創投通・執中データによると、2025年以降、国内の制御核融合分野では計13件の資金調達があり、12プロジェクトが関与している。トップクラスの効果は、中国核工业集团の支援を受ける中国聚变能源有限公司が100億元超の資金を集めていることに表れているほか、星环聚能、诺瓦聚变、中科清能なども5億元超の資金調達を実現し、分野内の個別プロジェクトの資金調達額は次々と更新されている。
活発に資金を投入する機関も増加しており、国資系では中国石油、上海未来産業基金、中国広核が過去一年で集中投資を行った。市場化機関も散発的な出資から、システム的な注目へと変化しており、紅杉中国は星环聚能、星能玄光など5つのプロジェクトに投資済み。鼎晖百孚も能量奇点、东晟聚变など4つのプロジェクトに出資し、君联资本、明势资本などもこの分野への投資を拡大している。
二次市場も2026年初頭に核融合関連の上昇局面を迎えた。今年1月5日から8日にかけて、制御核融合関連銘柄は合計8.31％上昇し、1月7日には主力資金の純流入額が50.88億元に達し、資金集中の兆候が明らかになった。
次の商業宇宙か？
瀚海聚能の董事長項江は昨年8月のメディアインタビューで、制御核融合の起業を商業宇宙と比較したことがある。資金と技術のハードルが高く、専門人材も体制内に集中しているため、起業段階は非常に困難だと指摘した。
発展の論理、技術的特徴、産業構造の観点からも、制御核融合と商業宇宙には共通点が多い。高い研究開発強度、大規模資産投入、長い検証周期、少数の主要企業による資金集中、そして人類文明の進歩を支える究極のビジョンなどだ。ロケットのリサイクル検証や核融合装置の定常運転は、本質的に「工程能力重視型」の分野であり、突破は線形ではなく、長期的な蓄積と段階的な飛躍に依存している。
長年の探索と検証を経て、商業宇宙は2025年末に技術的突破と商業化の二重の転換点を迎えた。類似の構造を持つ制御核融合も、今後数年で同様の飛躍を遂げるのか、資本市場と産業界の注目を集めている。
上述の投資関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「商業宇宙の爆発は、明確な政策支援、実際の打ち上げ需要、資本の退出ルートの三重の支えによるものだ。対して、核融合はまだ本格的な商業発電を実現しておらず、工程検証も長期化している。現状の熱気は政策と戦略の強化によるものであり、今後の数年で技術的マイルストーンと需要が持続的に実現できるかが鍵だ」と分析している。
明势资本も慎重な見通しを示している。関係者は、「現時点では、核融合の商業化実現には長い時間が必要だと考えている。高度に体系化された複雑な工程であり、多くの技術と工程上の課題を突破し続ける必要があり、長期的には基礎物理の壁に直面する可能性もある」と述べた。
「全体として、業界は核融合の商業化には少なくとも十年以上の時間が必要と見ている。楽観的なシナリオでは、今後五年以内に段階的な技術・工程の突破が見られる可能性もあるが、全体のイテレーションは遅く、規模化した商業応用にはまだ時間を要する」とも付け加えた。
また、「売り手」の論理も核融合分野で顕在化している。現在、資本はコア装置企業だけでなく、上流の材料、超伝導、低温などの産業チェーンへの展開も進んでいる。
ただし、匿名を希望する投資関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「上流サプライチェーンの優位性は確かに相対的に明らかであり、下流の核融合装置企業よりも早期に収益化できる可能性がある」としつつも、「この論理は市場の想像ほど楽観的ではない」と指摘した。
「現状、下流の装置企業はまだ建設初期段階にあり、実質的に収益を得られる企業は限られている。上流企業の商業化進展は、下流の顧客の資金規模と継続的な投資意欲に大きく依存している」と述べ、「上流の収益の安定性は、結局は下流のプロジェクト進行と産業全体の発展速度に左右される。上流だけに投資判断を下す場合、重要なのはその分野の希少性だ。すでに希少な能力を持ち、上流の壁が高い企業は、評価額も相対的に高い」と語った。
おそらく、「次の商業宇宙」として単純に核融合を捉えるのではなく、国家の研究開発体系から産業資本体系への移行を進める戦略的技術分野と理解した方が良いだろう。
商業宇宙の爆発は、技術力の成熟、実需要の実現、資本制度の解放が交差するポイントで起きた。一方、核融合は現在、「能力蓄積」の段階にあり、政策と資本は先行して動き出しているが、工程検証と産業化の実現には時間を要する。資本は期待を先取りして価格付けできるが、真の産業の転換点は、最終的には技術的マイルストーンの達成にかかっている。
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資本市場の視野に再び戻る。制御可能な核融合は、商業宇宙開発の奇跡を再現できるのか？
人工知能、人型ロボット、商業宇宙開発に続き、資本市場は「戦略的技術分野」への注目を再び集めており、制御核融合が議論の焦点に浮上している。
政策の重視、産業ファンドの参入、主要プロジェクトの大規模資金調達、二次市場の株価上昇など、さまざまな兆候が相互に作用し、この分野の熱気は昨年後半から絶えず高まっている。
この熱気の軌跡は、商業宇宙開発と一定の類似性を持つ。高い技術的ハードル、大規模資産投入、長い検証周期、そして戦略的性格の重なりにより、政策のシグナルと資金の集中投入の共振の下、急峻な資本熱度の曲線を描いている。
では、制御核融合は「商業宇宙」の奇跡を再現し、技術的突破と資本集積の爆発期を迎えることができるのだろうか。
資本市場の視野に再び登場
実際、資本市場は制御核融合に対して馴染み深い。資金の集中追求は2023年3月に一度起きた。当時、米国ロチェスター大学の物理学者ランガ・ディアスが常温超伝導を環境圧下で実現したと発表し、世界的な注目を集めた。A株市場もこれに反応し、百利電器など超伝導関連銘柄が一斉に大きく上昇した。
この成果はその後、学界からの疑問や撤回により技術的突破とはならなかったが、その時点で既に明確なシグナルを放っていた。それは、資本が商業化の短縮可能な重要技術の節目に非常に敏感であるということだ。
こうした背景から、実質的な技術的マイルストーンの支えが乏しい中、核融合分野はしばらく資本の様子見段階に入った。転換点は2025年下半期に訪れ、制御核融合はより明確な戦略的位置付けを持ち、資本の視野に強く復帰した。
2025年10月に発表された「第十四五」計画では、核融合が初めて「未来産業」のコアリストに挙げられ、水素エネルギーと並列に、新たな経済成長点として位置付けられた。政策面でも、多元的技術ルートの探索、典型的な応用シナリオ、実現可能な商業モデルの検討が明示され、分野の政策予測枠組みがより明確になった。
この背景の下、一次市場は先行して熱を帯びた。
複数の核融合プロジェクト関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「この政策の継続的強化を背景に、核融合分野の資金調達熱は明らかに高まっている。最近、多くの機関が積極的にプロジェクトに接触し、多くの投資家が『2026年に注目すべき方向』と述べている」と語った。
あるプロジェクト関係者は、「前回の資金調達は最近完了し、資金は十分にあるが、工程の進展に伴い今後の資金負担は大きくなるため、熱気のピーク期間中に新たな資金調達を進めたい」とも述べた。
このタイミングは、新規参入者も引きつけている。長期的に核融合分野に注目してきた投資家の複数は、『科創板日報』に対し、「昨年下半期から新規プロジェクトの増加傾向が明らかになり、VC向けの投機的プロジェクトも出てきている」と語った。
また、業界関係者は、「分野内で『裂変現象』も見られる。市場の期待が高まる中、異なる技術や工程化ルートが並行して推進され、多くのチームが独立して起業し、すでに三、四の新たな起業主体に分裂している」とも明かした。
しかし、現在の資金は頭部プロジェクトに集中しつつある。前述の投資関係者は、「機関間の頭部プロジェクトへの競争が激化し、資金獲得のための争奪戦が起きている」と語った。
これに伴い、プロジェクトの評価額も上昇している。
「以前投資したプロジェクトの評価額は明らかに上昇しており、数回のラウンドで顕著な成長を見せている」と述べる一方、「この評価の持続的な上昇は、技術の飛躍的突破によるものではなく、資金がより明確なルートと強力なチームを持つ少数のプロジェクトに集中している結果だ」とも付け加えた。
彼の見解では、早期段階で多くのスタートアップを受け入れるモバイルインターネットと比べ、核融合は「少数のプレイヤーが大きな資金を支える」分野に近いという。
統計データもこれらの感触を裏付けている。財聯社の創投通・執中データによると、2025年以降、国内の制御核融合分野では計13件の資金調達があり、12プロジェクトが関与している。トップクラスの効果は、中国核工业集团の支援を受ける中国聚变能源有限公司が100億元超の資金を集めていることに表れているほか、星环聚能、诺瓦聚变、中科清能なども5億元超の資金調達を実現し、分野内の個別プロジェクトの資金調達額は次々と更新されている。
活発に資金を投入する機関も増加しており、国資系では中国石油、上海未来産業基金、中国広核が過去一年で集中投資を行った。市場化機関も散発的な出資から、システム的な注目へと変化しており、紅杉中国は星环聚能、星能玄光など5つのプロジェクトに投資済み。鼎晖百孚も能量奇点、东晟聚变など4つのプロジェクトに出資し、君联资本、明势资本などもこの分野への投資を拡大している。
二次市場も2026年初頭に核融合関連の上昇局面を迎えた。今年1月5日から8日にかけて、制御核融合関連銘柄は合計8.31％上昇し、1月7日には主力資金の純流入額が50.88億元に達し、資金集中の兆候が明らかになった。
次の商業宇宙か？
瀚海聚能の董事長項江は昨年8月のメディアインタビューで、制御核融合の起業を商業宇宙と比較したことがある。資金と技術のハードルが高く、専門人材も体制内に集中しているため、起業段階は非常に困難だと指摘した。
発展の論理、技術的特徴、産業構造の観点からも、制御核融合と商業宇宙には共通点が多い。高い研究開発強度、大規模資産投入、長い検証周期、少数の主要企業による資金集中、そして人類文明の進歩を支える究極のビジョンなどだ。ロケットのリサイクル検証や核融合装置の定常運転は、本質的に「工程能力重視型」の分野であり、突破は線形ではなく、長期的な蓄積と段階的な飛躍に依存している。
長年の探索と検証を経て、商業宇宙は2025年末に技術的突破と商業化の二重の転換点を迎えた。類似の構造を持つ制御核融合も、今後数年で同様の飛躍を遂げるのか、資本市場と産業界の注目を集めている。
上述の投資関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「商業宇宙の爆発は、明確な政策支援、実際の打ち上げ需要、資本の退出ルートの三重の支えによるものだ。対して、核融合はまだ本格的な商業発電を実現しておらず、工程検証も長期化している。現状の熱気は政策と戦略の強化によるものであり、今後の数年で技術的マイルストーンと需要が持続的に実現できるかが鍵だ」と分析している。
明势资本も慎重な見通しを示している。関係者は、「現時点では、核融合の商業化実現には長い時間が必要だと考えている。高度に体系化された複雑な工程であり、多くの技術と工程上の課題を突破し続ける必要があり、長期的には基礎物理の壁に直面する可能性もある」と述べた。
「全体として、業界は核融合の商業化には少なくとも十年以上の時間が必要と見ている。楽観的なシナリオでは、今後五年以内に段階的な技術・工程の突破が見られる可能性もあるが、全体のイテレーションは遅く、規模化した商業応用にはまだ時間を要する」とも付け加えた。
また、「売り手」の論理も核融合分野で顕在化している。現在、資本はコア装置企業だけでなく、上流の材料、超伝導、低温などの産業チェーンへの展開も進んでいる。
ただし、匿名を希望する投資関係者は、『科創板日報』の取材に対し、「上流サプライチェーンの優位性は確かに相対的に明らかであり、下流の核融合装置企業よりも早期に収益化できる可能性がある」としつつも、「この論理は市場の想像ほど楽観的ではない」と指摘した。
「現状、下流の装置企業はまだ建設初期段階にあり、実質的に収益を得られる企業は限られている。上流企業の商業化進展は、下流の顧客の資金規模と継続的な投資意欲に大きく依存している」と述べ、「上流の収益の安定性は、結局は下流のプロジェクト進行と産業全体の発展速度に左右される。上流だけに投資判断を下す場合、重要なのはその分野の希少性だ。すでに希少な能力を持ち、上流の壁が高い企業は、評価額も相対的に高い」と語った。
おそらく、「次の商業宇宙」として単純に核融合を捉えるのではなく、国家の研究開発体系から産業資本体系への移行を進める戦略的技術分野と理解した方が良いだろう。
商業宇宙の爆発は、技術力の成熟、実需要の実現、資本制度の解放が交差するポイントで起きた。一方、核融合は現在、「能力蓄積」の段階にあり、政策と資本は先行して動き出しているが、工程検証と産業化の実現には時間を要する。資本は期待を先取りして価格付けできるが、真の産業の転換点は、最終的には技術的マイルストーンの達成にかかっている。