ゴールドマン・サックスは、リオ・ティントの株価が60％急騰した後、格付けを「中性」に引き下げました

Investing.com - ゴールドマン・サックスはリオ・ティント（Rio Tinto Plc）の格付けを「買い」から「中立」に引き下げ、12ヶ月目標株価を£79から6%下げて£74に設定しました。以前、この鉱業会社の株価は過去6ヶ月で約60%上昇しており、同証券会社は現在の株価が十分に評価された水準に達していると見ています。

ゴールドマン・サックスは純資産価値（NAV）と企業価値/EBITDA倍率（EV/EBITDA）の5.5倍を等重視したハイブリッド方式で目標株価を設定しています。純資産価値は1株あたり£99.5から7%下落し£92.6となり、現在の株価は純資産価値の0.77倍で取引されています。現行価格7,122便士を基にした場合、目標株価は3.9%の上昇余地を示しています。

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リオ・ティントは2025年の基礎EBITDAを254億ドル、税引後純利益を109億ドルと発表しました。これはゴールドマン・サックスの予想259億ドルおよび112億ドルを下回り、Visible Alphaのコンセンサスデータよりも1%低いです。EBITDAは前年比9%増加しています。

アルミニウム事業のEBITDAは44億ドルで、ゴールドマン・サックスの予想約7億ドルを下回っています。これは北米の原料アルミコストの上昇（関税コストを除いても）や、ボーキサイト収入の減少によるものです。原料アルミコストは前年比約15%上昇しています。

銅事業は予想を超え、74億ドルに達し、4億ドルの増加となりました。これはエスコンディダとビンガムキャニオンの好調によるものです。鉄鉱石は予想通りで、ピルバラの単位コストは2025年後半に1トンあたり23.4ドルに低下しました。

純負債は144億ドルで、ゴールドマン・サックスの予想129億ドルを上回っています。これは資本支出が予想を上回り、123億ドルに達したためで、シマンデュ・インフラコとマインコの支出を含み、以前の予想114億ドルを超えています。

1株あたり254セントの最終配当は41億ドルを示し、連続10年の配当性向60%を記録しています。これはゴールドマン・サックスの予想269セントを下回っています。

ガイダンスに関して、リオ・ティントは2026年の生産量と資本支出を据え置いています。ピルバラの単位コストガイダンスは1トンあたり23.5ドルから25ドルとし、ゴールドマン・サックスの予想は24.3ドルです。

銅の純信用コストガイダンスは1ポンドあたり65〜75セントで、ゴールドマン・サックスの予想は61セントです。2026年の総資本支出ガイダンスは約110億ドルのまま維持されています。

ゴールドマン・サックスは2026年、2027年、2028年のEBITDA予測をそれぞれ2%、1%、2%引き下げました。これはアルミコストの仮定が上昇したためです。同証券会社の2026年のEBITDA予測は271億ドル、1株当たり利益は7.08ドルです。ゴールドマン・サックスは、2026年の第二四半期にアルミニウムと銅（合計で2026年EBITDAの約40%）が回復すると予測しています。現物のフリーキャッシュフロー利回りは約6%で、BHPと同水準です。ゴールドマン・サックスのBHPに対する格付けも中立です。

リオ・ティントはモンゴルの税務当局から約4.4億ドルの追加税務査定を受けており、これは2021年と2022年度に関するもので、既に支払った4.38億ドルに加えた追加分です。

ゴールドマン・サックスは、追加支払いの可能性のある総額がすでに10億ドルを超えていると見積もっています。同社は、新たな査定はOyu Tolgoi投資協定と一致しないと述べています。

グレンコア（Glencore）との潜在的な合併について、経営陣は「当初はグレンコアの石炭事業を含む全面的な合併を計画していたが、その際立った簡素化戦略と比べると、価値面で割に合わない」と述べています。

リオ・ティントは、硼酸塩と二酸化チタン資産の市場テストを開始しています。これは、500億〜100億ドルの非中核資産売却計画の一環であり、年間コスト削減目標は6,500万ドル、また中期的な年間資本支出を約10億ドル削減し、100億ドルに抑えることも計画しています。

この鉱業会社は過去12ヶ月で40.7%上昇し、同期間のFTSEワールド・ヨーロッパ指数は16.7%上昇しました。2024年1月からこの株のカバレッジを開始して以来、ゴールドマン・サックスは買い推奨を維持しています。

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