春節休暇が終了し、A株市場は間もなく休暇後の取引ウィンドウを迎える。しかし、2026年の春節休暇（2月15日～2月23日）期間中、世界の資本市場は休まず動き続けた。地政学的な駆け引き、金融政策の予想、産業技術の変革が複合的に絡み合う中、香港株式市場、米国株式市場、コモディティ市場は顕著な変動を見せ、休暇明けのA株投資戦略に重要な参考となった。
香港株は一時低迷後に上昇、テクノロジーが最大の注目点
A株の休暇後の動向を示す重要な指標として、香港株式市場は「先抑後揚」の変動軌跡をたどった。恒生指数は期間中合計で1.94%上昇し、恒生中国企業指数は1.82%、恒生テクノロジー指数は0.47%微増にとどまった。
時間帯別に見ると、2月16日の除夕の半日取引では、香港株は安く始まった後に上昇に転じ、半導体、AI応用、有色金属セクターが一斉に強含み、兆易创新H株や澜起科技H株は取引中に一時17%以上上昇した。2月20日には香港株式市場は弱含んだものの、AIとロボット関連銘柄が逆市で爆発的に上昇し、智谱は42.72%の史上最高値を記録、越疆も21.40%上昇した。2月23日には香港株は高く始まり高値引けし、恒生指数は2.53%上昇、半導体やインターネットテクノロジー株が牽引した一方、前期に大きく値上がりした銘柄の一部は調整した。
ニュース面では、馬年の春節テレビ番組期間中、松延动力、宇樹科技、魔法原子、銀河通用など4社のロボット企業がコント、武術、歌、ミニ映画の各プログラムに登場した。ECプラットフォームのデータによると、春節番組放送の2時間以内にロボットの検索量は前週比300%以上増加、カスタマーサポートの問い合わせは460%、注文数は150%増加した。さらに、AI応用の実用化も加速している。2月20日にはSeedance 2.0の大規模モデルが春節番組を最初の公開シナリオとして披露され、多数の番組映像制作に深く関与した。
香港特区政府の財政司長、陳茂波は2月20日の開市式で、過去4つの馬年のうち3年で香港株は上昇し、いずれも二桁の上昇を達成したと述べた。蛇年には恒生指数は約6500ポイント上昇し、32%の上昇率を記録、歴史上最高の蛇年パフォーマンスとなった。彼は、技術革新が加速しており、人工知能や生命科学、量子計算が経済の競争力を再構築していると指摘した。
華泰証券は最近のリサーチレポートで、春節期間中に香港株式市場の内部分化が拡大し、AI新勢力とインターネット大手の動きが乖離していると指摘。今後については、短期的に指数や香港株式通の調整前後の銘柄の動きに注意が必要だと展望している。
米国の関税政策は「朝令夕改」、東南アジアの製造拠点が恩恵を受ける可能性
香港株式市場の動きに加え、春節休暇期間中の米国株式市場はインフレデータと政策の駆け引きの中で揺れ動きながらも上昇基調を維持した。2月15日～22日、ナスダック指数は1.51%、S&P500は1.07%、ダウ工業株平均は0.25%上昇した。
ニュース面では、米国の1月CPIは前年比2.4%上昇し、市場予想の2.5%を下回った。12月の2.7%から鈍化している。コアCPIは前年比2.5%、前月比0.3%の上昇で、いずれも予想通りだった。
しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）の1月会議議事録には、委員間の意見の相違が明らかになった。議事録は、2021年初以来インフレが2%超で推移していることを強調し、持続性のリスクを指摘している。市場は、初の利下げのタイミングが6月または7月に遅れるとの見方を広く持っている。
より世界の市場の注目を集めたのは、米国の貿易政策の突発的な変化だ。中央テレビの報道によると、米最高裁判所は20日に判決を出し、トランプ政権が「国際緊急経済権力法」を根拠に実施した大規模関税政策は違法と認定した。
同日、トランプ前大統領は最高裁判決後に声明を出し、米国の「1974年貿易法」第122条に基づき、世界的な商品に対して10%の輸入関税を150日間課すと発表した。これは最高裁の違法判決を受けた関税の代替措置である。21日には、トランプはSNS上で、輸入品に対して以前10%だった関税率を15%に引き上げると表明した。
しかし、華創証券は、全体として短期的には米国の関税率はわずかに低下する可能性があるとし、長期的には関税の全体的な格局を変えることは難しいと分析している。2025年4月の相殺関税導入以降の観察から、関税は経済やインフレに大きな影響を与えていないと指摘している。
招商証券は、関税の数字面では、150日間の統一関税は以前の特定関税と異なり、以前高関税を課された国や経済圏が逆に恩恵を受けている。越南、タイ、マレーシアなど東南アジアの製造拠点もそこから利益を得るだろう。
地政学リスクが原油・金価格を押し上げ、貴金属の牛市論理は変わらず
コモディティ市場では、春節休暇中に貴金属とエネルギー資源がともに堅調な動きを見せた。2月15日～22日、ロンドン銀は9.42%、COMEX白銀は8.47%、ロンドン金は1.37%、COMEX金は1.66%、ICE原油は5.62%、NYMEX WTI原油は5.57%上昇した。2月23日の早朝には金銀は引き続き上昇を続けた。
地政学的緊張が続くことが主な推進要因だ。春節休暇中、ロシアとウクライナの外交交渉は重要な局面を迎えた。新華社の報道によると、ロシア、米国、ウクライナの代表は17日にスイスのジュネーブで初日の会談を終えたが、正式声明は出さなかった。ウクライナ大統領ゼレンスキーは17日夜、SNSでロシアがウクライナに大規模空爆を行ったと述べた。ロシアは29発のミサイルを発射し、そのうち25発は迎撃されたが、約400機の無人機も投入された。ゼレンスキーは、これらの空爆についてウクライナ側の交渉代表に質問を求め、特に米国に対しては、米国がウクライナとロシアに空爆停止を提案したことに疑義を呈した。
また、米国とイランの緊張も解消されていない。新華社の報道によると、イランのファルス通信は17日、演習の一環としてホルムズ海峡の一部区域を数時間閉鎖したと伝えた。世界の石油供給の約20%がこの重要な水路を通じている。さらに、米国の「ニューヨーク・タイムズ」2月22日の報道では、トランプ前大統領が顧問に対し、今後数日以内にイランに対して予備的な攻撃を行う意向を示したと伝えられている。
中国銀河証券の分析は、地政学リスクが原油価格の内在的な変動を強めており、頻繁に油価の突発的な上昇を引き起こすと指摘。貴金属市場については、中長期的には貴金属の牛市の核心論理は依然堅固であり、現在の金の価格形成は短期金利の動きからドルの長期信用リスクや世界の通貨システムの再構築へのヘッジに移行している。各国中央銀行の金購入継続も堅実な支えとなっている。
A株の休暇後展望、震荡の中で三大主線に注目
海外市場の情報が落ち着いた後、春節明けのA株は集中して調整を進める局面を迎えると見られる。複数の大手証券会社が今後の動向と資産配分について見解を示している。
全体的な見通しとして、華泰証券は、休暇明けの初日はA株は小幅に低く始まる可能性があるが、市場の総合的な勢いは依然良好であり、低開の後は早期に上昇に回帰する見込み。投資家は低開のタイミングを利用してポートフォリオを最適化し、AI応用やヒューマノイドロボットなどの誤殺された銘柄に注目すべきだ。
申銀万国証券は、春節前後のA株は小規模な調整局面にあり、調整範囲の下限は未だ不明確。休暇中にリスク許容度を抑制した要因も多く、休暇後も短期的な調整が続く可能性が高い。構造的なチャンスは、春節期間中に新たに浮上したテクノロジー分野に集中している。
セクターの配置については、機関投資家は三大主線を高く評価している。**一つはテクノロジー成長ラインで、AI、ロボット、ストレージチップの三方向をカバー。**華創証券は、春節期間中に産業の促進が集中し、テクノロジーセクターが最も早く動き出すと予測している。申万宏源もロボット産業、AI大規模モデル、AI応用を重点的に推奨し、これらが短期的な構造的チャンスの中心となると見ている。銀河証券も、ロボットやAI大規模モデルなどのホットトピックが休暇後に構造的な注目を集めると指摘している。
**二つ目は貴金属などのコモディティ主線。**華泰証券は、高評価と高コンセンサス、世界的なマクロリスクの上昇により、短期的には資産のボラティリティが高止まりすると予想。米国の関税政策の反復や米イラン情勢の不確実性、AI技術の高速な進化、米国の利下げ期待の揺らぎ、国内外の経済回復のペースなどが市場の不確実性を高めている。リスクとリターンを考慮しつつ、世界の株式や商品は引き続き堅調とみられる。
**三つ目は景気循環に沿った主線。**華創証券は、景気循環の五つの代表銘柄が供給面の優位性を背景に、価格水準の上昇とともにPPIの正の連鎖期待が高まり、資源価格や評価倍率の弾力性を拡大させると予測。銅、非鉄金属、化学、機械、鉄鋼、建材などに注目している。
（声明：本文は参考資料であり、投資勧誘を意図したものではありません。投資判断は自己責任で行ってください。）
（出典：21世紀経済報道）
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春節の世界市場の動き全体整理、A株のどのセクターがリードするのか？
春節休暇が終了し、A株市場は間もなく休暇後の取引ウィンドウを迎える。しかし、2026年の春節休暇（2月15日～2月23日）期間中、世界の資本市場は休まず動き続けた。地政学的な駆け引き、金融政策の予想、産業技術の変革が複合的に絡み合う中、香港株式市場、米国株式市場、コモディティ市場は顕著な変動を見せ、休暇明けのA株投資戦略に重要な参考となった。
香港株は一時低迷後に上昇、テクノロジーが最大の注目点
A株の休暇後の動向を示す重要な指標として、香港株式市場は「先抑後揚」の変動軌跡をたどった。恒生指数は期間中合計で1.94%上昇し、恒生中国企業指数は1.82%、恒生テクノロジー指数は0.47%微増にとどまった。
時間帯別に見ると、2月16日の除夕の半日取引では、香港株は安く始まった後に上昇に転じ、半導体、AI応用、有色金属セクターが一斉に強含み、兆易创新H株や澜起科技H株は取引中に一時17%以上上昇した。2月20日には香港株式市場は弱含んだものの、AIとロボット関連銘柄が逆市で爆発的に上昇し、智谱は42.72%の史上最高値を記録、越疆も21.40%上昇した。2月23日には香港株は高く始まり高値引けし、恒生指数は2.53%上昇、半導体やインターネットテクノロジー株が牽引した一方、前期に大きく値上がりした銘柄の一部は調整した。
ニュース面では、馬年の春節テレビ番組期間中、松延动力、宇樹科技、魔法原子、銀河通用など4社のロボット企業がコント、武術、歌、ミニ映画の各プログラムに登場した。ECプラットフォームのデータによると、春節番組放送の2時間以内にロボットの検索量は前週比300%以上増加、カスタマーサポートの問い合わせは460%、注文数は150%増加した。さらに、AI応用の実用化も加速している。2月20日にはSeedance 2.0の大規模モデルが春節番組を最初の公開シナリオとして披露され、多数の番組映像制作に深く関与した。
香港特区政府の財政司長、陳茂波は2月20日の開市式で、過去4つの馬年のうち3年で香港株は上昇し、いずれも二桁の上昇を達成したと述べた。蛇年には恒生指数は約6500ポイント上昇し、32%の上昇率を記録、歴史上最高の蛇年パフォーマンスとなった。彼は、技術革新が加速しており、人工知能や生命科学、量子計算が経済の競争力を再構築していると指摘した。
華泰証券は最近のリサーチレポートで、春節期間中に香港株式市場の内部分化が拡大し、AI新勢力とインターネット大手の動きが乖離していると指摘。今後については、短期的に指数や香港株式通の調整前後の銘柄の動きに注意が必要だと展望している。
米国の関税政策は「朝令夕改」、東南アジアの製造拠点が恩恵を受ける可能性
香港株式市場の動きに加え、春節休暇期間中の米国株式市場はインフレデータと政策の駆け引きの中で揺れ動きながらも上昇基調を維持した。2月15日～22日、ナスダック指数は1.51%、S&P500は1.07%、ダウ工業株平均は0.25%上昇した。
ニュース面では、米国の1月CPIは前年比2.4%上昇し、市場予想の2.5%を下回った。12月の2.7%から鈍化している。コアCPIは前年比2.5%、前月比0.3%の上昇で、いずれも予想通りだった。
しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）の1月会議議事録には、委員間の意見の相違が明らかになった。議事録は、2021年初以来インフレが2%超で推移していることを強調し、持続性のリスクを指摘している。市場は、初の利下げのタイミングが6月または7月に遅れるとの見方を広く持っている。
より世界の市場の注目を集めたのは、米国の貿易政策の突発的な変化だ。中央テレビの報道によると、米最高裁判所は20日に判決を出し、トランプ政権が「国際緊急経済権力法」を根拠に実施した大規模関税政策は違法と認定した。
同日、トランプ前大統領は最高裁判決後に声明を出し、米国の「1974年貿易法」第122条に基づき、世界的な商品に対して10%の輸入関税を150日間課すと発表した。これは最高裁の違法判決を受けた関税の代替措置である。21日には、トランプはSNS上で、輸入品に対して以前10%だった関税率を15%に引き上げると表明した。
しかし、華創証券は、全体として短期的には米国の関税率はわずかに低下する可能性があるとし、長期的には関税の全体的な格局を変えることは難しいと分析している。2025年4月の相殺関税導入以降の観察から、関税は経済やインフレに大きな影響を与えていないと指摘している。
招商証券は、関税の数字面では、150日間の統一関税は以前の特定関税と異なり、以前高関税を課された国や経済圏が逆に恩恵を受けている。越南、タイ、マレーシアなど東南アジアの製造拠点もそこから利益を得るだろう。
地政学リスクが原油・金価格を押し上げ、貴金属の牛市論理は変わらず
コモディティ市場では、春節休暇中に貴金属とエネルギー資源がともに堅調な動きを見せた。2月15日～22日、ロンドン銀は9.42%、COMEX白銀は8.47%、ロンドン金は1.37%、COMEX金は1.66%、ICE原油は5.62%、NYMEX WTI原油は5.57%上昇した。2月23日の早朝には金銀は引き続き上昇を続けた。
地政学的緊張が続くことが主な推進要因だ。春節休暇中、ロシアとウクライナの外交交渉は重要な局面を迎えた。新華社の報道によると、ロシア、米国、ウクライナの代表は17日にスイスのジュネーブで初日の会談を終えたが、正式声明は出さなかった。ウクライナ大統領ゼレンスキーは17日夜、SNSでロシアがウクライナに大規模空爆を行ったと述べた。ロシアは29発のミサイルを発射し、そのうち25発は迎撃されたが、約400機の無人機も投入された。ゼレンスキーは、これらの空爆についてウクライナ側の交渉代表に質問を求め、特に米国に対しては、米国がウクライナとロシアに空爆停止を提案したことに疑義を呈した。
また、米国とイランの緊張も解消されていない。新華社の報道によると、イランのファルス通信は17日、演習の一環としてホルムズ海峡の一部区域を数時間閉鎖したと伝えた。世界の石油供給の約20%がこの重要な水路を通じている。さらに、米国の「ニューヨーク・タイムズ」2月22日の報道では、トランプ前大統領が顧問に対し、今後数日以内にイランに対して予備的な攻撃を行う意向を示したと伝えられている。
中国銀河証券の分析は、地政学リスクが原油価格の内在的な変動を強めており、頻繁に油価の突発的な上昇を引き起こすと指摘。貴金属市場については、中長期的には貴金属の牛市の核心論理は依然堅固であり、現在の金の価格形成は短期金利の動きからドルの長期信用リスクや世界の通貨システムの再構築へのヘッジに移行している。各国中央銀行の金購入継続も堅実な支えとなっている。
A株の休暇後展望、震荡の中で三大主線に注目
海外市場の情報が落ち着いた後、春節明けのA株は集中して調整を進める局面を迎えると見られる。複数の大手証券会社が今後の動向と資産配分について見解を示している。
全体的な見通しとして、華泰証券は、休暇明けの初日はA株は小幅に低く始まる可能性があるが、市場の総合的な勢いは依然良好であり、低開の後は早期に上昇に回帰する見込み。投資家は低開のタイミングを利用してポートフォリオを最適化し、AI応用やヒューマノイドロボットなどの誤殺された銘柄に注目すべきだ。
申銀万国証券は、春節前後のA株は小規模な調整局面にあり、調整範囲の下限は未だ不明確。休暇中にリスク許容度を抑制した要因も多く、休暇後も短期的な調整が続く可能性が高い。構造的なチャンスは、春節期間中に新たに浮上したテクノロジー分野に集中している。
セクターの配置については、機関投資家は三大主線を高く評価している。**一つはテクノロジー成長ラインで、AI、ロボット、ストレージチップの三方向をカバー。**華創証券は、春節期間中に産業の促進が集中し、テクノロジーセクターが最も早く動き出すと予測している。申万宏源もロボット産業、AI大規模モデル、AI応用を重点的に推奨し、これらが短期的な構造的チャンスの中心となると見ている。銀河証券も、ロボットやAI大規模モデルなどのホットトピックが休暇後に構造的な注目を集めると指摘している。
**二つ目は貴金属などのコモディティ主線。**華泰証券は、高評価と高コンセンサス、世界的なマクロリスクの上昇により、短期的には資産のボラティリティが高止まりすると予想。米国の関税政策の反復や米イラン情勢の不確実性、AI技術の高速な進化、米国の利下げ期待の揺らぎ、国内外の経済回復のペースなどが市場の不確実性を高めている。リスクとリターンを考慮しつつ、世界の株式や商品は引き続き堅調とみられる。
**三つ目は景気循環に沿った主線。**華創証券は、景気循環の五つの代表銘柄が供給面の優位性を背景に、価格水準の上昇とともにPPIの正の連鎖期待が高まり、資源価格や評価倍率の弾力性を拡大させると予測。銅、非鉄金属、化学、機械、鉄鋼、建材などに注目している。
（声明：本文は参考資料であり、投資勧誘を意図したものではありません。投資判断は自己責任で行ってください。）
（出典：21世紀経済報道）