Surgery Partnersの株価が39％下落、あるファンドが保有株を$19 百万ドル削減

アイレニック・キャピタル・マネジメントは、2026年2月17日のSEC提出書類によると、第4四半期にサージェリー・パートナーズ（SGRY 0.58％）の保有株を1,047,583株売却し、四半期平均価格に基づく推定取引額は1925万ドルだった。

何が起きたのか

アイレニック・キャピタル・マネジメントは、最近のSEC提出書類で、2025年12月31日終了の四半期中にサージェリー・パートナーズの株式を1,047,583株売却したことを明らかにした。売却された株式の推定価値は1925万ドルで、四半期平均株価に基づく。ファンドの四半期末時点の保有株数は84,620株に減少し、価格変動も期間中の株価パフォーマンスを反映している。

その他のポイント

• これは売却であり、アイレニックの2025年12月31日時点の米国株式資産総額14億9千万ドルのうち、保有比率は0.09％に縮小した。
• 提出後の主要保有銘柄：
  • NYSE：ITGR：推定価値9,911万ドル（資産の13.7％）
  • NASDAQ：SHC：推定価値6,700万ドル（資産の9.3％）
  • NASDAQ：TBPH：推定価値5,166万ドル（資産の7.1％）
  • NASDAQ：ALKT：推定価値4,860万ドル（資産の6.7％）
  • NYSE：WK：推定価値4,761万ドル（資産の6.6％）
• 2026年2月17日時点で、サージェリー・パートナーズの株価は15.60ドルで、過去1年間で39.7％下落し、同期間のS&P 500指数を51.61ポイント下回っている。

企業概要

企業概要

• サージェリー・パートナーズは、外科手術センターや外科病院のネットワークを運営し、消化器科、整形外科、眼科、疼痛管理などの専門分野で非緊急の外科手術を提供している。
• 主に外科手術や付随サービス（画像診断、薬局、検査、医師の診療所など）の施設料を通じて収益を上げている。
• 外来や短期滞在の外科治療を必要とする患者にサービスを提供し、米国内の医療提供者、保険者、紹介医師をターゲットにしている。

サージェリー・パートナーズ株式会社は、米国における主要な外科施設運営企業であり、外科手術センターと外科病院の多様なポートフォリオを持つ。需要の高い専門分野や付随医療サービスに焦点を当てたスケーラブルなモデルを活用し、従来の病院外で効率的かつコスト効果の高いケアを提供することを目指している。その広範な全国展開と統合されたサービス提供により、進化する医療提供のトレンドや患者のニーズに対応している。

この取引が投資家にもたらす意味

資本配分の決定は、どこに確信が薄れているかを示すものであり、今回のケースでは、残存保有比率は資産のわずか0.09％に過ぎず、より大きなポジションを持つインテジャー、ショックウェーブ、アルカミと比べてほぼ端数レベルの誤差だ。これは明確な優先順位の見直しを示している。

運用面では、サージェリー・パートナーズは崩壊していない。第3四半期の売上高は6.6％増の8億2150万ドルで、同じ施設の売上も6.3％増、調整後EBITDAは6.1％増の1億3640万ドルに達した。ケースあたりの売上も2.8％増加し、年間見通しは最大で33億ドルの売上と5億4千万ドルの調整後EBITDAを見込んでいる。

リスク要因はレバレッジかもしれない。純負債とEBITDAの比率は、同社の信用契約下で約4.2倍、連結ベースで4.6倍に達している。金利上昇局面ではこれが重要となる。株価は過去1年でほぼ40％下落しており、そのリスクを反映しているようだ。

長期投資家にとっては、このバランスシートの規律が重要だ。外来モデルには構造的な追い風があるが、負債は上昇と下降の両方を増幅させる。経営陣がガイダンスを実行しつつレバレッジを着実に縮小すれば、今日の評価は控えめに見積もられている可能性がある。一方で、そうでなければ、今後も変動性は続く可能性が高い。