12月の雇用市場は依然として軟調、しかし連邦準備制度の利下げは保留と見られる

米国経済は2025年の締めくくりに、雇用面で再び弱い結果となった。労働統計局によると、12月には5万人の雇用が増加し、これはコンセンサス予測の5万5千人増にほぼ一致している。この数字はほぼ横ばいで、11月の56,000人増の下方修正された数字と並んでいる。

一方、失業率は11月の4.5%から12月には4.4%に低下した。FactSetによると、この数字は4.5%で据え置かれると予測されていた。

「労働市場は依然として弱まっている可能性が高い。非農業部門の雇用者数の指標で測るとそう見える」と、モーニングスターの米国シニアエコノミスト、プレストン・カルダウェルは述べている。「ただし、12月の失業率の低下は、11月と比べてやや下方修正されたことによる一時的な要因によるものかもしれない。」

12月の雇用統計の主なポイント

• 非農業部門の総雇用者数は、11月の56,000人増から50,000人増に減少。
• 失業率は、11月の4.5%から12月には4.4%に低下。
• 12月の平均時給は12セント（0.3%）増加し、37.02ドルとなった。

12月の報告からは明るい兆しも見られ、雇用率は11月の下方修正された4.5%から4.4%に低下した。「失業率の改善は、11月の急増が一時的なDOGEの先送りによる辞職やデータの歪みに起因しており、システム的な弱さの兆候ではないことを示唆している」と、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのマルチセクター固定所得投資責任者、リンジー・ロズナーは述べている。

しかし、エコノミストたちは失業の状況は依然として不透明だと指摘している。「家計調査のデータは、労働供給の縮小が労働需要の減少を相殺し、失業率の上昇を抑えていることを示し続けている」とカルダウェルは言う。「移民規制の強化もこの見方を裏付けている。」

弱まる雇用状況にもかかわらず、連邦準備制度理事会（Fed）の利下げは一時停止

12月の雇用報告が示す雇用環境の弱さにもかかわらず、エコノミストたちは、連邦準備制度理事会（Fed）の当局者は1月の会合では様子見を続けるだろうと見ている。

「Fedの指導部は、労働市場のさらなる弱体化を食い止めることに集中しているが、この数字はインフレにより焦点を当て、1月会合での一時停止を支持するハト派の議論を後押しするだろう」と、ナティクシスの米国エコノミスト、クリストファー・ホッジは述べている。

この雇用統計の発表を受けて、債券先物取引参加者は、1月のFedの政策会合で金利が変更されない確率を95%に引き上げた。これは木曜日の87%未満や、1か月前の約70%からの上昇である。CME FedWatchツールによると、Fedは3月の会合でも金利を据え置く可能性が高いと見られている。

「今日のデータは、労働市場の状況に対するFedの評価を大きく変えるべきではない」とカルダウェルは述べている。「市場の見通しと同様に、私たちはFedが2026年第二四半期まで再び利下げを行うのを待つと予想している。2025年第4四半期にフェデラルファンド金利を0.75ポイント引き下げた後、Fedは労働市場の下振れリスクに対して緊急性を持たなくなっている。」