戦略（MSTR）とは何か？ビットコイン財務会社

ロガン・ヒッチコック

2026年2月21日（土）午前2:40 GMT+9 7分で読む

この記事について：

MSTR

+1.24%

BTC-USD

-1.49%

^IXIC

+0.90%

今日、戦略は暗号通貨の中で最も重要な機関の一つですが、最初はそうではありませんでした。もともとマイクロストラテジーと呼ばれ、ビットコインの世界で最も影響力のある人物の一人、マイケル・セイラーが共同設立したこの会社は、最初はソフトウェアで名を馳せていました。

しかし今では、企業の準備金としてビットコインを積極的に買い増す戦略で最もよく知られ、セイラーは資産の機関投資家による採用の象徴的な顔となっています。

戦略とビットコインの関係について、その他に知っておくべきことをすべて解説します。

戦略とは何か？

ビットコインをバランスシートに加える前は、戦略は主に企業の意思決定を支援するためのビジネスインテリジェンスソフトウェアソリューションで知られていました。

1989年にマイケル・セイラーによって設立され、戦略はすぐに成功を収め、1998年にNASDAQに上場し、MSTRとして取引されるようになりました。しかしわずか2年後、セイラーと戦略の他の幹部2人は、同社が「ソフトウェアや情報サービスの売上高を実質的に過大計上していた」とSECと和解しなければならなくなりました。

2000年に株価が一時的に上昇した後、MSTRは次の20年間、狭い範囲で取引され続け、2020年末に初めてビットコインを購入したときに大きく動き始めました。

ビットコインの巨人、マイクロストラテジーが「戦略」にブランド変更、暗号界の皆も同じジョークを

2025年初頭まで、セイラーの会社はマイクロストラテジーとして運営されていましたが、2月に「マイクロ」の部分を外し、より力強く前向きな「戦略」に改名しました。このリブランディングは、マーク・ザッカーバーグに「フェイスブック」から「The」を外すよう助言された映画『ソーシャル・ネットワーク』の引用と同義語となりました。

戦略のビットコイン財務準備金

2020年、戦略は画期的な動きを見せました：ビットコインを主要な財務準備資産として採用したのです。インフレによる米ドルと法定通貨の価値下落を懸念し、セイラーは経済の不確実性に対するヘッジとして、最初の2億5000万ドルのビットコイン購入を主導しました。

「この投資は、ビットコインが世界で最も広く採用されている暗号通貨として、信頼できる価値の保存手段であり、長期的な価値上昇の可能性を持つ魅力的な投資資産であると私たちが信じていることを反映しています」と彼は当時述べました。

企業のビットコイン財務準備金とは何か？企業が暗号を保有する戦略

同社のビットコイン購入戦略は時間とともに進化し、主に転換社債の売却を利用して資金を調達し、より多くのビットコインを買う方向にシフトしました。つまり、戦略は短期的な債務調達を行い、投資家は最終的に戦略の株式に換金できる仕組みを利用しています。そして、その資金を使ってビットコインを購入しています。

ストーリー続く  

この戦略は、MARA、メタプラネット、ライオット・プラットフォームズなどの他の上場企業にも採用されました。2024年12月、セイラーはこの戦略をマンハッタンの不動産開発に例え、「マンハッタンの不動産の価値が上がるたびに、より多くの借金を発行して不動産を開発している」とCNBCに語りました。

同社は2024年10月に、今後もこの戦略を続ける意向を示しました。その時点で、戦略は最大420億ドルの資金調達を計画し、主要な暗号資産をバランスシートに追加する予定でした。

さらに、2025年1月には、クラスA普通株の30倍増を決議し、当初計画よりも多くのビットコインを追加できるようにしました。

数日後、同社は新たな株式「ストライク（STRK）」の発行を発表し、ビットコイン購入の資金調達手段としました。1株80ドルで販売し、ビットコイン購入のために5億8400万ドルを調達することを目指しました。2025年2月には、20億ドルの転換優先社債の売却も発表しました。

マイクロストラテジーは5億8400万ドルを調達し、さらにビットコインを積み増し中

年間を通じて、同社はさまざまな優先株の発行を行い、ビットコイン購入資金を調達しました。投資家にはストレッチ（STRC）、ストライド（STRD）、ストライフ（STRF）、ストリーム（STRE）など、リスク調整されたさまざまな商品へのアクセスが提供されました。

ビットコインを買うために借金を増やす戦略は、最終的に他の上場企業にも採用されました。12月、セイラーはこの戦略をマンハッタンの不動産開発に例え、「マンハッタンの不動産の価値が上がるたびに、より多くの借金を発行して不動産を開発している」とCNBCに語りました。

戦略がビットコインとますます密接に結びつく中、同社は投資家向けページで「世界初かつ最大のビットコイン財務会社」と自称しています。

マイケル・セイラー、ビットコイン信者へと変貌

マイケル・セイラーは今やビットコインの最も声高な擁護者の一人ですが、もともとはそうではありませんでした。

彼の会社が暗号資産を主要な準備資産として採用する7年前、セイラーはツイートで「#ビットコインの日は数えられている。オンラインギャンブルと同じ運命をたどるのも時間の問題だ」と述べていました。

それ以来、セイラーは180度の転換を遂げ、ビットコインは長期的に最良の資産だと主張し、「トップを買い続ける」ことにコミットしています。これは、戦略が今も続けている、ピーク時に資産を購入し続ける戦略です。

セイラーの見解では、彼はビットコインを1,300万ドルで買っている可能性があり、これは今後21年間でその資産の全体資本に占める割合が増加すると見込んで設定した価格目標です。

マイクロストラテジーCEOがビットコインバッシャーから4億2500万ドル購入者へと変貌した経緯

戦略のビットコイン準備金に対する批判

戦略による継続的なビットコイン買い増しは、アナリストやメディアからの批判に直面しています。2024年11月、ロビンフッド支援のシェルウッド・メディアは「数学の問題」を指摘し、MSTRの価値は保有するビットコインの3倍に達しており、下落局面では強制的な清算の可能性もあると報じました。

このプレミアムは、同社のmNAV（純資産価値に対する倍率）として知られ、これまで戦略にとって大きなプレミアムで取引されてきました。しかし、2026年にビットコインの価格が下落すると、2024年11月に最大3.89倍だった戦略のmNAVは1倍以下に下落し、時価総額は保有ビットコインの価値を下回る水準になっています。

このmNAVの下落は、2025年8月から2026年2月までの6か月間でMSTR株価が約70％下落したことと相関し、同期間に同社は2025年第4四半期に124億ドルの損失を計上しました。

懐疑的な見方をする者は、もしMSTRの株価が十分に下落すれば、戦略はビットコインを売却して数十億ドルの転換社債を返済せざるを得なくなる可能性があると指摘しています。シェルウッド・メディアによると、「これは『永遠の動力機械』を逆回転させることになり、ビットコインの価格をさらに押し下げるだろう」とのことです。

しかし、株価とビットコインが2026年2月にともに下落した際、セイラーは同社の債務や配当支払い能力に関する懸念を「根拠のないもの」と否定し、ビットコインの価格が十分に下がった場合は「借金をリファイナンスするだけだ」と述べました。

同社は、2025年12月に現金準備金として14億4000万ドルを確保し、その後も積み増しを続け、2026年2月時点で2年半分以上の借金と配当をカバーできるとセイラーは述べています。彼は、ビットコインが8000ドルまで下落しても、同社は600億ドルの借金を返済できると主張しています。

ビットコイン巨人、戦略は14億4000万ドルの準備金を確立—しかし、まだビットコインを売る可能性も

戦略の未来

戦略は引き続き、ビットコインの購入を継続しています。

2026年2月時点で、同社は717,131ビットコインを保有し、価値は約480億ドルに達しています。これは、上場企業の中で最大のビットコイン財務を持つことになります。SaylorTrackerのデータによると、戦略のこれまでの購入総額は65億ドル超の損失となっています。

セイラーの戦略に対する野望は、単に大規模なビットコイン準備金をバランスシートに載せるだけにとどまりません。2024年10月、彼は戦略を「ビットコイン銀行」へと進化させ、1兆ドルの評価額を目指す構想を示しました。ビットコインに連動した資本市場商品を作り、投資家に提供する計画です。

また、セイラーは戦略のビットコイン戦略を他の大手上場企業にも提案しています。2024年12月、彼はマイクロソフトの取締役会に対し、ビットコインを採用すれば5兆ドルの価値を創出できると提案しましたが、彼らはこれに反対し、バランスシートに追加しませんでした。

編集者注：このストーリーは2025年1月8日に最初に公開され、2026年2月20日に最新の情報に更新されました。