関税がオックスフォード・インダストリーズの見通しを左右する

消費者裁量投資の変動性を再認識させる形で、オックスフォード・インダストリーズ（OXM +5.35%）は、水曜日の取引終了後に発表された第2四半期の決算で、自己の収益予測を外しました。同社は、トミー・バハマ、リリー・プルリッツ、サザンタイドといったファッションブランドの親会社であり、中国製品に対する関税によるコスト圧力を見越して、通年見通しも引き下げました。過去3か月の重要な詳細を整理しながら、すべての比較数値は前年同期と比較したものです。

生の数字

出典：オックスフォード・インダストリーズ。

今四半期のオックスフォード・インダストリーズで何が起きたか？

• 売上高は3億200万ドルとなり、オックスフォードの従来の予測範囲（3億200万ドル〜3億1000万ドル）の下限に近い結果となった。希薄化後1株当たり利益（EPS）は1.76ドルで、同社の予測（1.79ドル〜1.89ドル）を下回った。
• トミー・バハマとリリー・プルリッツの既存店売上高はともに3％増加し、同社の連続10四半期にわたる好調な小売「比較売上高」を記録した。
• オックスフォードのダイレクト・トゥ・コンシューマー事業の強さは、卸売収益の減少やアウトレットストアの販売の「やや軟化」によって相殺された。
• 電子商取引（EC）売上高は、四半期全体の売上の22％を占め、前年同期の20％から増加した。
• オックスフォードは百貨店への依存度を引き続き低減させている。2017年度には総売上の14％、2018年度には12％を占めていた百貨店事業は、今四半期では10％となった。
• 粗利益率は30ベーシスポイント上昇し、59.5％となった。
• 販売費及び一般管理費（SG&A）は90ベーシスポイント減少し、売上高の47.5％となった。このコスト効率の改善により、売上高が横ばいのままでも純利益とEPSの向上に寄与した。
• 私の収益予測の中で、同社の小売戦略の重要性について触れたが、これは慎重に選定された実店舗の展開を重視している。2019年後半に向けて、経営陣はカリフォルニア州パームデザートにリリー・プルリッツの新店舗を開設し、トミー・バハマの新たなマリンバー2店舗をオープンする予定を示した。また、フロリダ州ジャクソンビルにサザンタイドの初の実店舗も開設予定である。

画像出典：Getty Images。

経営陣の見解

オックスフォードのプレスリリースで、CEOのトーマス・チャブは同社の多角的な収益戦略を称賛した一方で、中国から輸入される衣料品に対する関税の追加負担を吸収する能力には限界があることも示唆した。

トミー・バハマ、リリー・プルリッツ、サザンタイドの各事業は堅固な基盤の上に成り立っています。それは、各ブランドがコアな消費者と築いた素晴らしいつながりに始まります。私たちの成功は、エキサイティングな小売店、バーやレストラン、非常に収益性が高く急成長しているEC事業、そして適切な百貨店や専門店への慎重な配置を特徴とする、非常に規律ある流通戦略に根ざしています。

2019年後半に向けて、私たちのビジネスの基本は引き続き堅調です。成長戦略の実行に注力しつつ、追加関税の影響を最小限に抑える努力も続けています。これらの関税によるコスト増を見越し、通年の見通しを修正しましたが、ブランドの強さと才能ある献身的な人材への自信を持って、2019年も堅実な結果を出す見込みです。

今後の展望

経営陣は水曜日に通年の2019年度見通しを修正した。売上高の予想は従来通り11億3500万ドル〜11億5500万ドルに据え置かれた。ただし、希薄化後EPSは4.15ドル〜4.35ドルと見込まれ、従来の予測（4.42ドル〜4.62ドル）を下回る見込みだ。この新しい利益予測には、チャブが言及した関税の影響による売上原価の増加分0.20ドルも含まれている。

季節的に売上が薄い第3四半期について、オックスフォードは売上高を2億3500万ドル〜2億4500万ドルと予想しており、2018年第3四半期の約2億3400万ドルとほぼ同水準である。1株当たり利益は黒字から0.10ドルまでの範囲と予測されており、前年同期の0.11ドルとほぼ同じだ。第3四半期の前年同期比の成長が見込めないことは、短期的にオックスフォード株に対する投資家のネガティブな感情を招く可能性が高い。