ブルーオウルがファンドの償還停止を発表した後、プライベートクレジット株が下落

ウォール街の最大手私募投資マネージャーの株式は、木曜日にブルーオウルがリテール投資家向けの債券ファンドからの退出を恒久的に制限したことを受けて急落し、業界に衝撃を与えた。

この売りは、近年数百億ドルの投資家資金を集め、ウォール街の新たな実力者を生み出してきた急成長中のプライベートクレジット市場を揺るがす最新の動きだ。

アレス・マネジメント、アポロ・グローバル・マネジメント、KKR、ブラックストーン、TPGは木曜日に軒並み下落し、投資家が急成長中のプライベートクレジット事業の収益性に対する期待を再調整している兆候となった。水曜日に制限を発表したブルーオウルの株価はほぼ6％下落した。

投資家の償還を停止したファンド、ブルーオウル・キャピタル・コープIIは、昨年、ブルーオウルが運営するより大きな上場信用ファンドとの合併を取りやめた。この取引は、当時の買収ファンドの取引価格に基づき、投資家が20％の損失を被る可能性があったとFTが報じた後、批判的な投資家の注目を集めた。

私募投資グループは、近月における主要な信用ファンドの償還要求の増加など、さまざまな圧力にさらされている。

ブラックロックのプライベートクレジットファンドが先月、一部の投資保有資産の価値を大幅に引き下げたとの報告や、多くのプライベートクレジット企業のビジネスモデルをAIが脅かす可能性への懸念も、投資家の業界への熱意を鈍らせている。

ボンド大手ピムコの元CEO、モハメド・エル＝エリアンは、ブルーオウルの措置が信用商品に対する投資家の信頼をさらに損なう可能性を指摘した。業界のいわゆる償還機能は、投資家が定期的に資金を引き出せる仕組みであり、比較的売りにくいローンを保有するファンドは、投資家の信頼の変動に脆弱となる。

FTによると、多くの大規模信用ファンドでは、投資家がより多くの資金を引き揚げ始めており、懸念が高まっていることを示している。ブルーオウルは、ブルーオウル・キャピタル・コープIIや別の「テクノロジー・インカム」ファンドで大きな純償還を経験しているが、ほとんどの信用ファンドは引き続き純新規資産を獲得している。

「これは‘炭鉱のカナリア’のような瞬間だろうか？」とエル＝エリアンはX（旧Twitter）に投稿した。

エル＝エリアンは、「特定の資産にとって重要かつ必要な評価損が迫っている」と警告した一方、ブルーオウルをカバーするアナリストたちはそれほど懸念していなかった。

ブルーオウルがOBDC IIファンドの償還を終了した決定は、同ファンドの資産約6億ドル（ファンドの約3分の1）を新規買い手にパー値近くで売却し、その現金を投資家に分配したことと同時に行われた。この資産売却は、ブルーオウルが総額14億ドルのローンをステートメント値の99.7％で売却した広範な資産売却の一環だった。

ブルーオウルをカバーするアナリストたちは、これらの資産売却を同社のローンポートフォリオの価値に対する信頼の証と見なしている。

TDクーウェンのアナリスト、ウィリアム・カッツは顧客向けのメモで、「ローンは公正価値／マーク99.7で購入されたため、今回のニュースはOWLプラットフォーム全体のマークの質を強化し、投資家にポートフォリオ内に‘ゴキブリ’のようなものが潜んでいないことを安心させるものと考えられる」と述べた。